宏源期货：铝价整理 锌价也未有方向

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短
期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
   5、铝现货价格：4月21日，现货市场上海主流成交在12970-12980元/吨，贴水120元/吨至贴水110元/吨，无锡主流成交在12960-12970元/吨，杭州主流成交在13000-13010元/吨，消费疲弱期铝
回调，现货再度下破万三关口，持货商报价被迫下调成交贴水开始有扩大迹象，下游观望不止，刚需采购也压价较多，持货商大幅贴水出货意愿不高，成交依旧清淡。
   6、锌现货价格：4月21日，0#锌主流成交16300-16350元/吨，对沪期锌1506合约贴水100-50元/吨，1#锌成交在16230-16260元/吨附近。沪期锌主力开盘后快速探低至16350元/吨后，重心小幅上
抬至16410元/吨附近。锌价下挫，炼厂惜售情绪稍显；不过持货商套利盘流出积极，市场货源仍充裕，中间商拿货积极性略降，部分逢低稍采；日内下游畏跌观望，拿货情绪略减，拖累市场成交略
逊不及昨日。
   小结
   最近几周，经济一直处于下行压力较大和政策积极的大背景中，市场情绪极为纠结，核心的点就是政策的有效性。持续降准与降息后，股市一片火热，而工业品却冷冷清清。实体经济的困难比
大部分投资者想象的要差得多。铝锌价格缺乏持续上涨的动力，但是政府不断救市的也缓解了市场的悲观情绪。预计铝锌价格将继续维持整理态势。策略上，日内交易为主，不宜追涨杀跌。