宏源期货：铝价疲弱 锌价反弹难有持续性

要点
   1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，
央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短
期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
   5、铝现货价格：4月17日，现货市场上海主流成交在13090-13100元/吨，贴水110元/吨至贴水100元/吨，无锡主流成交在13080-13100元/吨，杭州主流成交在13140-13150元/吨，周末下游部分
备货但采购压价较多，上海地区持货商报价坚持，市况拉锯，无锡部分品牌让利空间较多，为求成交报价小幅走低，拖累当地现货价格日内下行，整体今日低价货源成交稍好，但是备货增加相对有
限，市况改善甚微。
   6、锌现货价格：4月17日，0#锌主流成交16460-16520元/吨，对沪期锌1506合约贴水150-100元/吨，1#锌成交16400-16410元/吨附近，仅个别低价16370元/吨。沪期锌主力开盘后震荡盘整于
16610元/吨重心小幅上抬70元/吨附近，0#现锌贴水僵持小幅扩大10元/吨左右。炼厂及持货商出货较积极，市场货源充裕；期锌波幅收窄，中间商活跃度下降少接；部分下游周末略有备库需求，但
多数仍较观望，畏高锌价，贡献有限，成交一般。
   小结
   美国经济复苏的力度减弱，欧美股市走弱。中国经济下行压力加大，央行降准1个百分点。铝锌走势分化，主要是供应差异较大。需求端改善尚需时日，锌价反弹的持续性较差，铝价将继续宽幅
波动。降准对铝锌价格的支撑作用有限。策略上，短线交易为主。