锌：政策宽松预期&需求回暖 短期有望延续上涨

从基本面分析，加工费上涨，而环保压制下的生产却受限，消费已经好转。良莠不齐的美经济数据使得美联储加息预期降温，而欧洲经济有起色及希腊债
务问题缓解扶持部分市场人气。国内政策趋向宽松，楼市预期回暖对金属需求有利，近期伦锌库存持续下降及国内部分冶炼厂进入检修期同样助推锌价上涨。技术上沪期锌主力多头增仓强势上
行，目前技术形态走势良好，预计短线有望进一步上行，短期关注16200支撑。
   
   经济数据欠佳预计引发更多刺激政策  
   
   中国一季度经济尽管险守7%的增长底线，但实际各项数据已在不断创低值，主要是房地产投资和制造业投资的下行。一季度房地产累计投资增速下降2个百分点至8.5%，制造业累计投资下降
3.1个百分点只10.4%。1-3月消费累计同比增速下降0.7个百分点至10.6%，主要是受与房地产相关消费的下降和石油价格的下跌；基建投资依然是稳定经济增长的主要动力，一季度基建累计投资增
长2.6个百分点至22.83%，3月份工业增加值同比增长5.6%，较1-2月下降了1.2个百分点，创下08年12月以来的新低。从房地产先行指标土地出让金、房地产销售面积和新开工面积来看，房地产投
资未来依然还有下行的压力，保增长政策还需继续发力，降息降准也将渐行渐近。受汽车销售增加的推动，美国3月零售销售环比增长0.9%，尽管略微不及预期，但结束了自去年12月以来的环比三
连跌，这表明了美国第一季度经济增长急剧放缓或只是暂时。拥有今年美联储货币政策投票权的里士满联储主席Lacker认为，今年年初有美国经济可能疲弱的迹象，但若稳定出现经济增长的迹
象，美联储就有充足理由6月加息。近零利率保持太久可能制造经济风险。
   
   锌矿关停多 冶炼厂检修影响产量
   
   近两年锌矿山关停较多，多为小型的矿山，部分矿山关停达两年之久。主要是受两个方面的影响，一是环保，政府加大了整顿力度，一些有价值的小型矿山被合并，不合格矿山被勒令停产整
顿；二是受行情影响，据部分商家反映，金属掉价，人工工资高，导致开矿利润低，一些小型矿企受资金压力影响被迫关停。选矿遇也到困难，使得一些企业转行做贸易。
   
   下游冶炼方面，据富宝调研，株冶的冶炼厂部分减产,豫光金铅、陕西锌业和陕西东岭均处在检修过程当中,且短期尚无复产动作,巴彦淖尔紫金的锌冶炼厂的生产进度也有所下降。目前国内几
家大中型冶炼厂的检修比较多，料会对产量有所影响，推动锌价上行。
   
   现货市场成交一般      
   天津市场持货商继续以积极出货为主，加之近期炼厂正常放货，市场货源充裕，不过基于期货大幅上涨，持货商报价较为坚挺。广东市场持货商报价也较为坚挺，市场贴水扩大较少，中间商
压价收货为主，市场供需较为僵持；下游企业少量刚需采购，整体市场成交一般。整体来看，冶炼厂正常出货，市场货源较充裕；持货商挺价情绪略缓解，出货积极性增，贴水逐步扩大；部分下
游已备货，日内采兴有限，加之锌价大幅上涨，稍有观望，贸易商收货情绪亦稍有下降，整体成交一般。
   
   3月开工不足 预计4月有所回升
   
   2月份受春节因素影响企业开工偏低，3月前期企业复工不积极，虽后期厂家陆续复工重返市场，但企业多反映订单少，利润低，成交清淡。另外我国环保力度加大，对锌合金企业熔炼设备要
求提高，一些小型的企业受成本压力经营困难，也影响了开工率。进入4月，天气变暖，终端需求逐渐改善，锌下游企业开工开始回升。
   
   后市展望
   
   从基本面分析，加工费上涨，而环保压制下的生产却受限，消费已经好转。良莠不齐的美经济数据使得美联储加息预期降温，而欧洲经济有起色及希腊债务问题缓解扶持部分市场人气。国内
政策趋向宽松，楼市预期回暖对金属需求有利，近期伦锌库存持续下降及国内部分冶炼厂进入检修期同样助推锌价上涨。技术上沪期锌主力多头增仓强势上行，最近锌主力合约成交量前20名会员
合计成交94535手，较前期增加28673手或43.53%，该合约持买单量前20名会员合计持买单36031手，较前期增加1947手或5.71%；持卖单量减少534手或1.22%。目前技术形态走势良好，预计短线有
望进一步上行。
   
   作者简介：王艳红，美尔雅期货研发中心金属期货分析师，东北电力大学经济管理学院硕士毕业。擅长结合宏观经济学与商品基本面来把握品种走势，在多家媒体发表文章、不定期接受采
访。本着务实、专业的态度进行分析，为多家企业进行期货咨询服务。