低迷外贸数据对铜价负面影响有限

海关总署公布数据显示，中国一季度贸易总额下滑，进出口增速显著放缓。其中，中国3月贸易顺差181.6亿人民币，预期2500亿人民币，前值3705亿人民币，大
幅低于预期。按人民币计价，中国3月出口同比减少14.6%，预期8.2%，前值48.9%。中国3月进口同比减少12.3%，预期减少11.3%，前值减少20.1%。2015年一季度，我国进出口总值5.54万亿人民币，
比去年同期下降6%。
   事实上，金融市场对中国外贸形势的低迷已有较强预期，而中国3月份进出口增速双双下滑，一方面由于季节性因素与外围经济未见明显起色，叠加3月人民币汇率走升，中国3月出口同比增速回
落并不意外，另一方面是进口端受低基数影响及中国队大宗商品的需求从高增速降温的拖累。
   低迷外贸数据影响如何？笔者认为对铜价负面影响有限，因市场多数机构早已接受了“经济数据低迷，维稳政策保底”的整体思路，随着中国高层进一步认识到实体经济低迷表现，二季度中国
“稳增长”措施料更多落地，改革红利与保底措施齐飞，或改善市场对传统行业的悲观态度，货币宽松政策预期再升温，对铜价反而起到支撑作用。
   值得注意的是，近期中国融资进口精铜的需求显著萎缩，这种进口铜的疲软反而降低了国内铜现货市场供应忧虑，我们注意到传统旺季下近期铜现货升贴水已显著转强，市场关注交割前的月差
情况，加上铜市内外交易所库存增长放缓，预计沪期铜短期铜市震荡抗跌，将呈“防守反击”态势，守稳43000一线支撑将迎来反击机会，上方目标在44500一线。