镍：阶段性供应压力再现 短期仍有下跌空间

LME镍库存高企仍是资金做多的阻力，况且进入4月，菲律宾雨季结束，镍矿出货量将大幅增加，阶段性供应压力将再现。需求端情况看，短期内期待出现
明显好转的可能性不大。不过经过资金大肆做空后，镍价下行压力已经释放不少，预计在超跌反弹数日后，镍价面临压力，涨幅逐渐收窄，建议逢高做空为主，上方压力位97800元/吨和13700美
元/吨，密切关注91300元/吨和12300美元/吨的支撑力度。
   
   国际形势多变 美指走势成焦点
   
   美国3月就业状况指数(LMCI)自2012年初来首次转为负值，且前值下修，与3月异常疲软的非农数据遥相呼应，表明美国就业市场暂时陷入近三年最低迷的状况。亚特兰大联储主席Dennis
Lockhart表示当下的经济疲软不会持续，他倾向于在7月或者9月加息。受寒冷天气、美元升值等因素影响，上周就业数据不佳，令市场担心美联储会推迟加息。希腊已经提交了至少四份改革提
案，每一份提案都比此前更为具体。当前，希腊与债权人互相施压，希望对方作出更多妥协。伊朗上周与六大国就核问题达成初步框架协议，如果各方能在6月达成全面协议，伊朗原油可能进入全
球市场。但需要注意的是，可能要等几个月之后出口才会上升，2016年之前的可能性不大。近期美元指数跟包括镍在内的大宗商品负相关性很高，需密切关注美指走势。
   
   镍矿供应压力较大
   
   统计的国内主要港口数据显示，镍矿库存继续减少，截至3月27日镍矿库存累计为1789万吨，2月底为1906万吨。其中，连云港镍矿为573万吨，天津港为350万吨，铁山港为210万 吨，岚山港
为160万吨。4月份开始，随着雨季逐步结束，菲律宾镍矿出货量将大量增加。按照往年经验，至7、8月份菲律宾镍矿出货量会达到高峰，预计该段时期内，菲律宾镍矿供应将保持在较充盈的状
态。2013年中国红土矿进口为7067万吨，其中自印尼进口4111万吨，但自印尼发布镍矿出口禁令之后，自印尼进口数量降至0。预计全年因印尼镍矿出口禁令，全球镍金属产量损失将达到17万吨。
随着国内的环保政策加码，中国生产镍生铁占比将下降，印尼等地占比将上升，国内成本优势将不再。
   
    
   近期现货交易略活跃 补库积极
   
   近期现货镍价格波动区间在94800-100800元/吨，均价97570元/吨。其中金川公司2次调整出厂价，累计下调幅度4500元/吨，至99500元/吨。价格下行阶段，金川迟不调价，挺价意向重，致金
川镍市场流通量趋紧，现货镍价格升水不断走高至升水3500元/吨，调整出厂价后高升水缓解。随内外比值改善，进口镍进入国内市场数量增长明显，俄镍、住友镍、南非镍等进口品牌丰富，报税
区镍板需求良好，俄板升水走高至130美元/吨。目前询盘积极，交易活跃，国内现货市场俄镍较金川贴水扩大至1700元/吨，下游用户补充库存积极。
   
   环保压力下原生镍仍充足  但需求不及预期
   
   工信部、财政部联合下发《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划（2015-2020）》导致山东地区大量钢铁和镍生铁制造工厂相继关停。从全国地区来看，目前受环保影响最为明显的城市就是山
东地区，山西、河北、辽宁等主要生铁产区生产暂未受到影响，反而在低迷行情的制约之下，企业被迫停产检修。此外，目前全国镍铁企业的高炉开工率保持在60%左右。虽然印尼禁矿，资源类镍
矿已显现紧缺，但现货电解镍市场供应充足，LME镍库存已增至43万吨高位，环保压力下国内镍铁库存量仍然居于高位。另外目前不锈钢反倾销事件频发，冲击了中国出口，而且眼下国内需求放缓
造成不锈钢产品需求减少。许多NPI生产商原本预测3月国内和国际镍价会大涨，因为这时假期结束，从菲律宾的镍矿进口量也较低，因此部分厂商已囤积了NPI库存。
   
   后市展望
   
   LME镍库存高企仍是资金做多的阻力。况且进入4月，菲律宾雨季结束，镍矿出货量将大幅增加，阶段性供应压力将再现。需求端情况看，短期内期待出现明显好转的可能性不大。不过经过资
金大肆做空后，镍价下行压力已经释放不少，预计在超跌反弹数日后，镍价面临压力，涨幅逐渐收窄，建议逢高做空为主。