宏源期货：铝锌难有趋势性行情

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。
   2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。
央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。
   3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短
期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。
   5、铝现货价格：4月3日，沪铝当月维持横盘整理，华南地区早盘持货商尚有挺价意愿，下游正常备货，现货价格继续小涨，午盘持货商逢高出货增多，下游刚需备货基本完成，市场逐步凸显供
大于求，现货价格承压走低，成交市况受抑，今日主流成交在13370-13390元/吨。
   6、锌现货价格：4月3日，现锌成交僵持，0#锌主流成交16010-16030元/吨，对沪期锌主力1506合约贴水110-100元/吨附近，1#锌成交15900-930元/吨。沪期锌主力1506合约开盘后震荡16100-
16140元/吨，0#现锌价格坚挺，紧跟期锌，贴水微扩至110-100元/吨附近。节前并未听到下游明显备货，前几日已有部分下游逢低略采，加之现货上涨至万六上方，下游采兴有限；期锌波动较小，
且有炼厂及持货商挺价惜售，中间商拿货情绪谨慎，供需拉锯明显，市场交投活跃度略降，整体成交一般。
   小结
   美国3月新增非农就业数据仅为12.6万人，不及预期。美国房地产市场复苏势头得到保持，但是就业消费循环动能略有减弱，制造业复苏力度不断减弱，通胀水平却略有攀升。美联储推迟加息至
9月份之后的概率较大。中国经济处于密集宽松政策后的观察期。铝锌价格短期既不会持续大涨，也不会大跌。等待3月份高频经济数据的颁布。策略上，日内交易为主，或者等待反弹乏力后的做空
机会。