上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0323

铜：上周五，市场人气持续改善，伦铜轻松突破6000美元整数关口，触发止损盘后继续上行，触及高位6081美元/吨，最终收报6040美元/吨。今日伦铜开6055美元/吨。开盘后，伦铜一度上刺高位6139美元/吨，随后开始承压日均线运行，重心维持在前一交易日高位6080美元一线附近，低位仅6049美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜6078美元/吨，美元98.11。今晚美国将公布2月成屋销售，伦铜继续蓄能站稳6000美元关口。

上周五，伦铜大幅飙涨，刺激沪期铜主力合约在夜盘时段即完成后移至1506合约，主力1506合约大幅高开于42500元/吨，跃升于所有均线之上，并在开盘后跟随外盘上扬，获得大量空头回补，盘面一路推高，在推升至43000元/吨关口上方后多头入市增加，触及高位43540元/吨，最终收于43430元/吨，上涨1300元/吨，涨幅3.09%，仓量方面，1506合约夜盘持仓量增加15104手至271826手完成主力换月，成交量大增至31万手，1505合约收于43430元/吨，上涨1300元/吨。今天，日盘沪期铜开盘一度继续上冲,触及44040元/吨高位，受阻后小幅回落，维持在43700元一线窄幅，午后远月合约无月差，增仓明显，但当月合约明显滞涨，部分套利资金买近抛远，令沪期铜受制区间波动，最终主力合约收报43690元/吨，上涨1560元/吨，涨幅3.7%。仓量方面，主力合约成交量增加22万手，持仓量增加10708手，1507合约成交量增加93898手，持仓量增加26220手，成交总量增加59.8万手，持仓总量减少10384手，远月放量增加，43800元一线多空争夺激烈，沪期铜随外盘突破前期高位，内盘被动跟涨致使日内沪伦比值回落至7.2以下，国内走势明显表现滞涨，高位受阻前期跳空缺口，但随着后期比值修复需求以及技术面呈现各大均线表现强势，短期铜价仍存一定上行空间。

现货市场，沪期铜高位滞涨，尽管部分保值盘被套，但更多投机商获利大量抛货，现铜供应充裕，品牌多样，贴水略有扩大，报贴水200元/吨-贴水130元/吨，平水铜成交价格43350元/吨-43550元/吨，升水铜成交价格43380元/吨-43580元/吨，接近200元/吨贴水吸引中间商入市，下游按需接货，湿法铜货少价挺，依然是下游首选，与平水铜几无价差，市场人气偏暖。午后沪期铜小幅回落，持货商出货量增加，市场供应压力进一步增大，品牌多样，现铜贴水扩大，主流报贴水230元/吨-贴水160元/吨，成交价小跌至43180元/吨-43500元/吨，平水铜品牌仍报价相对坚挺，好铜货多价廉，尾盘部分好铜极端低价已报贴水200元/吨，成交不及午前，供需仍略现拉锯。

经过今日的大幅上涨，市场看涨气氛明显增多。根据SMM调研，本周看涨人数明显增加，占比38%，认为伦铜站上6100美元关口，沪期铜突破44000元整数关口。上周美股市场表现优异，美联储如预期在最新货币政策声明中去掉了“耐心”一词，提振美股全线上扬，展望本周，宏观经济数据将陆续出炉包括美国最新房屋数据，市场多预期乐观，美股有望维持涨势，继续带动商品市场走高。同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的报告显示，截至3月17日当周，COMEX期铜净空头减少至17,547手。稍早，LME周二公布的持仓报告显示，3月13日当周，基金经理增持铜净多头头寸至18,931手。两大铜市多头逐步增仓，对铜价反弹可持续性持肯定态度者增加，买盘增加。技术面，伦铜完全跃上所有近日均线运行，且KDJ等技术指标开口向上，上行意图明显，走势表现强劲。本周市场资金面紧张的局面略有缓解，短期品种利率小幅下行，值得关注的是，本周7天逆回购利率下调10BP，至3.65%，反映了央行引导资金利率下行的意图，短期内或会带动当前高企的资金利率下行，但真正引导市场资金利率下行还需要“量”的配合，但整体依旧将令国内股市获得一定活血。另外，继央行行长周小川之后，周末证监会也力挺牛市：称股市平稳发展意义重大。监管层对股市上涨行情充分肯定，从以往的经验来看，在股市大幅涨之后，监管层肯定上涨而非强调泡沫风险，对国内股市利好，A股有望延续涨势，从人气上带动期货人气，令国内铜价获得助力。国内外在铜价破位上行之后，跟进买盘力量明显增加，对后期铜价推升力量增多。所以，本周铜价有望继续上冲，向更高位进发。

同时，有54%的业内人士对铜价持谨慎态度，认为铜价将维持区间波动，伦铜在5980美元/吨-6080美元/吨，沪期铜在43200元/吨-44000元/吨之间运行。美联储决议后金融市场本周将迎接诸多重磅风险事件，欧洲方面包括德拉基讲话以及希腊问题，美国方面则有包括耶伦在内的至少七名美联储高官发表讲话。从讲话的人员构成可以看出，本周基本以鸽派人物为主，这也意味着美元本周可能会面临较大的考验。在欧元区方面，欧洲央行行长德拉基周一将在欧洲议会发表讲话，希腊问题和欧洲央行的量化宽松(QE)计划进展情况无疑将被重点谈及。也就是说，本周美元与欧元均将进入宽幅震荡期，面临风险加大，牵制铜价上下空间。作为大宗商品指标的黄金原油近期逐步从低谷返升，空头氛围有所改善，对铜价有所支撑。国内沪期铜远月合约增仓明显，多空均有，分歧加大，抑制铜价维持区间波动。所以，本周铜价在上周跳跃性上涨后，需要进行消化整理，期间将维持高位区间波动。

当然，仍有8%的业内人士看跌铜价，认为伦铜将回落至6000美元关口下方，沪期铜回落至42000元关口附近。随着进入月末，以及进入第二季度的消费旺季，下游消费却仍未见明显改善，国内现货市场供大于求格局难改，且贴水逐步扩大，短期内较难改变，对市场消费的预期是沉重的打击与拖累。所以本周铜价仍有高位被抛回落的风险。

铝：隔夜伦铝开1780美元/吨，尾盘发力随基本金属上行并突破1800美元/吨关口高至1810美元/吨高点，但整数关口上方未能站稳，收盘回落于1797美元/吨。今日伦铝开1797美元/吨，亚洲时段探低1790.5美元/吨后小幅回升，进入欧美时段涨势加剧，并再度成功突破1800美元/吨关口高至1809美元/吨高位震荡，晚间数据消息清淡，仅有美国2月成屋销售数据，伦铝继续冲高有限，关注1800美元/吨关口能否站稳。

沪期铝主力1506合约夜盘开13285元/吨，上周五白天主力大幅回吐涨幅，晚间多头氛围受抑，较沪市其他金属明显滞涨，高点止于13355元/吨，收盘回落于13330元/吨。今日沪市金属暂未继续走高，主力继续震荡回落，探低13265元/吨，收13295元/吨，成交量为52396手，持仓量增加7686手至117938手。主力继续冲高阻力明显，在沪市金属普涨的情况下铝价独跌，多头信心继续被打压，铝价就此回落修正的可能增加。

沪铝当月夜盘相对沪市其他金属滞涨，今日重心继续下行，现货市场上海主流成交13050-13060元/吨，贴水260元/吨至贴水250元/吨，无锡主流成交在13030-13050元/吨，杭州主流成交在13070-13080元/吨，铝价滞涨明显显示继续冲高动力不足，贴水未显继续降低趋势，贸易商接货意愿大幅降低，下游按需采购，整体市况随着期铝走弱不断走淡，但是持货商仍未恐慌抛货，成交贴水处于拉锯状态。午后沪铝当月继续走低，市场接货继续减少，报价小幅走低至13030-13040元/吨，少有成交。

本周上海有色网（SMM）针对35家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有29%的企业认为本周现货将持平在13030-13080元/吨附近；有51%的企业认为本周现货将下跌至13030元/吨下方，有20%的企业认为本周现货将上涨在13080元/吨上方。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.伦铝1800美元/吨关口压力明显，几度上攻未果，另外美元虽然在美联储FED之后拐头向下，但仍维持较高水平，且美国就业市场持续复苏，各经济指标表现较好，美元仍有继续冲高可能，压制大宗商品走势，伦铝承压不小，本周铝价或有下跌至1770美元/吨下方。2.沪铝主力前几日大幅冲高，上方13400元/吨关口压力明显，今日沪市金属普遍大涨，但是沪铝主力表现相当滞涨，多空信心受抑，本周铝价将受基本面偏空影响下跌，至13150元/吨下方。3.现货市场下游消费迟迟未见复苏，社会库存继续增大，现货疲弱延续，本周价格继续走低至13030元/吨下方。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝上有技术压力下有均线支撑，消息面上暂未有明确的方向指引，本周伦铝难有趋势性突破，本周区间盘整为主运行1780-1800美元/吨。2.主力上方压力明显突破关口的压力较大，但是底部均线和技术指标仍然利好对主力底部形成支撑，在市场仍有挺价情绪在的情况下，铝价短期不会大幅下行，本周区间盘整为主，运行13250-13350元/吨。3.现货跟涨期铝难度虽然较大，但是在现货贴水250元/吨以上，持货商出货减少，渐有贴水受限状态，但是高价接货减少，市场双方屡有僵持，本周现货维持区间盘整，运行13030-13080元/吨。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.美元百元关口难突破又有利空美联储消息影响，短期或难有大幅涨势，伦铝技术指标和均线均向上发散，技术利多明显，本周跟涨基本金属上行运行1800-1820美元/吨。2.沪市金属普遍上涨，期铝市场表现谨慎，但在市场持续偏多的氛围影响下，本周主力有望突破整数关口再上新高至13500元/吨附近。3.现货市场有中铝系统大型贸易商持续惜售，市场仓单货源少见，挺价情绪明显，现货贴水近期受控，消费刚性逐渐显现，支持本周现货继续上行，运行13080元/吨上方。

铅：上周五伦铅录得近4%的大涨，亚洲时段开于1710美元/吨，欧美时段开始直线抬升，消息面上希腊危机有所缓解，中国利好政策陆续出台，金属在资本的炒作下全线反弹，伦铅最高至1780.5美元/吨，终收于1776.5美元/吨，涨67美元/吨。今日伦铅开于1775美元/吨，亚洲时段市场谨慎，波幅极窄，欧洲时段开始，多头再次发力，伦铅跟随其他金属一举涨至1800美元/吨之上，截止17：10，伦铅运行于1806美元/吨。

上周五沪期铅夜盘在外盘带动下录得大涨，开于12165元/吨，后收于12315元/吨，涨205元/吨。今日开盘后先回落至12250-12270元/吨一线，但在铜的强劲上涨带动下，空头集中平仓推升尾盘沪铅收于12335元/吨，涨225元/吨。全日成交5790手，持仓量减少868手至14806手。料短期将向上测试60日中期均线的压力位。

今日驰宏12375元/吨，对沪期铅主力1505合约升100-110元/吨，成源、南方、恒邦12340-12350元/吨。今现铅价格大涨之后，炼厂稍有出货，下游询价增加但又担心涨势难以持续，实际成交非常少。河南地区报对SMM贴水在75-100元/吨。

上周五伦铅录得近4%的大涨，本周上涨趋势能否持续呢？SMM对行业内30位客户进行了调研。其中37%的业内人士认为会继续上涨，伦铅上升至1800美元/吨关口，现铅在12350-12500元/吨。首先宏观层面，美联储利率决议虽去掉“耐心”措辞但耶伦仍称去掉耐心不表示不耐心，市场普遍预计加息推迟，美元指数下行，利好基本金属；中国利好政策频出，包括增加公积金贷款以及降低二套房的首付比例等，A股大涨，市场人气偏多；希腊方面传出总理已同意交出更为详细的改革清单，希腊危机有所缓解。而伦铅层面，技术图形来看MACD及KDJ指标均开口向上，短期有继续上升态势，国内现铅，电动自行车铅蓄电池依旧消费良好市场偏紧，随着下游铅蓄电池企业继续增加产量，现铅需求增加，利好铅价。

而17%的业内人士观点截然相反，认为伦铅将会重归跌势，伦铅回至1750美元/吨，现铅在12200-12350元/吨。宏观层面，美元虽然短期下跌，但无疑美国经济的复苏以及其他国家的货币宽松，美元依旧将保持升值趋势，对基本金属造成压力；中国实体经济仍未复苏，而随着股市的起动，资金更可能向股市转移，金属市场缺乏炒作亮点。而伦铅方面，相比照去年9月、12月都有一轮大跌，下跌后虽暂时止跌，但后继续刷新低点，此次的反弹在铅的传统消费淡季之时，反弹力度有限。国内现货方面，目前原生铅冶炼厂仍然在继续消化库存，而再生铅企业陆续开工，市场供应增加，铅价承压。

剩余46%的业内人士较谨慎，认为铅价仍将维持震荡。宏观层面，美元指数短期回落但仍趋势性看涨，跌势跌幅都有限，对金属利好有限；而铅的现货层面，虽然目前下游尤其是电动自行车消费好转，但是由于4月的传统淡季将至，下游能否持续好转尚难判断，采购情绪较谨慎，而供应层面炼厂在铅价上涨后略显惜售情绪，供需双方开始拉锯，铅价持平。

锌：上周五，伦锌开于2022美元/吨，亚欧时段走势相对平缓，晚间跟随周边市场快速拉涨至2050美元/吨附近，并收于2055美元/吨，涨34.5美元/吨，涨幅1.71%。今日伦锌开于2054美元/吨，开盘后重心震荡上行，冲破2070美元/吨关口，触碰到上方40日均线，截止16：45，伦锌报2075美元/吨，上涨20美元/吨，涨幅为0.97%。

隔夜，沪期锌主力1505合约夜盘在外盘的带动下走势强劲。开盘后快速冲高至15950元/吨，收于15870元/吨，涨210元/吨，涨幅1.34%。今日沪期锌1505合约逐步换月至1506合约，日内1505合约开于15870元/吨，盘间多头信心略有不足，平仓盘流出，沪期锌整理于15800-15850元/吨，终收于15855元/吨，涨195元/吨，涨幅为1.25%。量仓方面，成交量增61060手至138224手，持仓量锐减20686手至121904手。虽沪期锌MACD金叉向上，绿柱转为红柱，RSI、KDJ开口向上扩大，但沪期锌远月增仓亦不明显，显示多方信心略有不足，短线承压上方20日均线震荡运行。

今日0#锌主流成交15720-15780元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水110-贴水50元/吨附近，1#锌成交15670元/吨附近。沪期锌主力开盘后震荡整理于15820-15840元/吨附近，重心较周五略上抬150元/吨附近，但现锌跟涨乏力，贴水扩大50元/吨附近。进口锌持续流入且价格较低，部分终端逢低略采，少青睐国产品牌，炼厂及持货商难出，加之盘间有投机商伺机抛货，货源充裕，大部分下游依旧观望，整体成交较周五难有改善。0#双燕成交15770-15780元/吨对1505合约贴水60-50元/吨附近；0#豫光成交15750-15760元/吨附近对1505合约贴水70元/吨附近；0#秦锌、麒麟等品牌成交15720-15740元/吨对1505合约贴水110-100元/吨附近；0#SMC成交15730-15750元/吨对1505合约贴水100-70元/吨附近；0#印度、比利时、西班牙成交15670-15680贴水160-140元/吨附近。午后，沪期锌主力震荡徘徊于15840元/吨附近，0#现锌贴水维持120-60元/吨附近，供需僵持，成交未改善。

上周五，伦锌大幅上涨1.71%，本周伦锌能否延续涨势呢？对比SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

43%看涨本周锌价，认为本周伦锌重回2080美元/吨附近，沪期锌主力1505合约上刺16100元/吨。看涨者认为美元上方压力较大高位回落，给予伦锌上升空间。从技术图形来看，伦锌已成功夯实2000美元/吨关口支撑，沪期锌主力站上5日及10日均线，给予多头逢低介入的信号。虽春节之后沪粤津三地库存持续增加，但近期库存略有见顶，且沪伦比值小幅下修，进口锌流入量略减，下游需求亦逐步复苏，库存有企稳小幅回落迹象，给予市场做多理由。

20%看跌，认为本周伦锌回落至2000美元/吨关口附近，沪期锌主力1505合约回测15600元/吨。看跌者认为，本周风险事件叠加，市场不确定性增加，欧元区集团与希腊双方僵持拉锯，给予欧元较大风险，施压金属。而且目前消费疲乏，现锌贴水不断扩大，施压锌价，0#现锌价格对沪期锌主力1505合约贴水百元或继续扩大。

37%看平，认为伦锌震荡整理于2020-2060美元/吨，沪期锌主力1505合约运行于15700-15900元/吨。看平者认为本周锌价较难有实质性突破，虽然技术图形利多锌价，但是现锌疲软，而且期锌虽大幅上涨但持仓量亦锐减，显示多头信心略有不足，抑制锌价上涨动能，预计国内现锌价格或徘徊于15650-15750元/吨附近。

锡：今日伦锡开盘17245美元/吨，今日亚洲时段开盘较晚，盘间小幅上涨后回落，受阻于10日均线。晚间的美国数据2月成屋销售总数年化预期稍好于前值，料对美元近期走势小幅支撑。伦锡晚间料站上10日均线维持震荡走势。技术面KDJ和MACD曲线均有转头迹象，对于伦锡走势也有一定支撑，料短期反弹的高位先上探17600美元/吨左右，今日晚间料震荡区间为17100-17400美元/吨。

沪锡市场，今日现货主流成交区间为118500-121500元/吨。国内现货价格下跌，下游企业采购意愿较强。部分货源供应偏紧，贸易商低价出货意愿低，上午市场总体成交清淡。上午现货主流低价成交118500元/吨，主流云字品牌成交119000元/吨，一线云锡成交121500元/吨左右。午后现货货源偏紧，价格坚挺，主流货源低价成交118500元/吨，一线云锡品牌价格121500元/吨。目前市场主流低价南山，金龙等货源紧缺，云祥云象天梯等货源供应一般，价格较高，一线品牌供需平稳。故明日价格料持平今日，成交难有改善。

SMM对后市心态调研结果显示，40%的市场人士认为本周现货锡价将保持平稳。这部分人士觉得锡价持续性下跌，近期厂家出货意愿低，控制出货。以及下游需求本周小幅增加，可以维持锡的弱平衡态势，企稳价格。本周末上期所锡合约将要上市，市场对于锡关注增多，不少企业有备货意愿，价格也会受到支撑。这部分人认为伦锡价格近期偏强震荡，区间稳定在17000-17300美元/吨，国内现货价格维持在118500-121500元/吨。

40%的市场人士认为本周价格将下跌。这部分人主要是受到外盘空头排列为指引，对于近期反弹难以持续看好，伦锡表现脆弱，依旧看空为主，极易跌破17000美元/吨整数关。弱势伦锡影响市场情绪，下游采购消极，需求降低，厂家降价出货。还有就是目前下游市场的开工率较去年小幅减产，冶炼厂方面没有减产意愿，供多于求是不争的事实，价格将继续下调，现货将小幅下跌至117000-120000元/吨。

20的市场人士认为本周价格会小幅反弹。这部分人觉得主要带动价格上涨是由于本周末沪期锡上市，部分其他行业的企业，有意锡期货就会少量备货，从而促进需求。近期厂家出货意愿较低，部分不是交割品牌的厂家也在申请交割品牌，势必出货减慢，对于现货价格上调有一定支撑。而伦锡也会受到支撑小幅上涨。这部分人料伦锡可能突破上涨至17300-17600美元/吨，现货价格也会上涨为120000-124000元/吨。

镍：今日，沪指继续攀升逼近3700点，沙特石油部长坚持不减产，美国原油存储能力或在两个月之内耗尽，原油继续走低。今日，伦镍在上周大涨之后，进入震荡行情，继续上行稍显乏力，伦镍亚盘开盘报于14200美元/吨，开盘后迅速回落，最低摸至14100美元，之后窄幅震荡运行于14100-14170美元之间。进入欧洲时段，多头再次进入，伦镍震荡上行，上测14300美元/吨受阻，多空争夺激烈，技术指标上MACD抬头向上，KDJ敞口扩大，后期伦镍仍有延续上涨态势，料今日伦镍维持震荡蓄势态势，红盘概率较大，下方支撑位14000美元。

沪市现货，SMM 1#电解镍103900-105200元/吨。今日，现货价格大涨，金川镍升水未有回落，俄镍价格较低更易出货，下游采购不积极，成交量较清淡，主流成交区间为104000-105000元/吨，下午，现货价格持稳，金川镍升水下降，贸易商出货积极，但下游因价格太高观望为主，成交量清淡，主流成交区间为104000-105100元/吨。今日金川公司上调电解镍（大板）出厂价至105000元/吨，上调幅度1000元/吨。

周初，SMM调研30位市场人士，其中8人看涨，15人看平，7人看跌：

27%人士看涨，预计本周运行区间14200-14500美元/吨，美元回调，基本金属压力减少，伦镍开启触底反弹，欧洲希腊危机暂告一段落，利好基本金属，中国对房地产再吹暖风，二套房首付或降低至50%，本周上海期货交易所镍合约上市引领人气，现货市场金川镍货源趋紧，山东临沂镍铁厂继续维持关停状态，对镍价有所支撑，料本周伦镍将继续维持上涨趋势。

50%人士震荡，预计本周运行区间13900-14200美元/吨，大量资金离场，投机再呈异数，山东临沂地区镍生铁厂仍处于停产状态，镍产量减产已成事实，但市场上镍仍处供过于求状态，据闻近期菲律宾镍矿出口增加，高品位镍矿价格已呈现下跌形势且仍有下跌空间，伦镍库存仍维持在43万吨，料本周伦镍仍以震荡为主。

23%人士看下跌，预计本周伦镍再度失守所有均线，回落于13900美元/吨以下。本周美国多个数据公布，预计美经济延续强势，美元指数暂时回调但强势不改，中国多政策出台也表明需求仍然疲弱，欧洲市场不锈钢双反将抑制国内不锈钢产量，本周继续有大批俄镍到货，镍价继续走低，料本周伦镍先扬后抑，或将在破位14000美元整数关后，再失均线支撑。