宏源期货：铝锌波动加剧 但未有趋势

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份经济数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：3月12日，现货市场上海主流成交在12730-12740元/吨，贴水180元/吨至贴水170元/吨，无锡主流成交在12720-12730元/吨，杭州主流成交在12740-12750元/吨，持货商出货积极，下游需求较弱并且压价较多，今日现货价格持稳，但下游仍欲逢低接货，与预期相悖，观望情绪提升，现货跟涨期铝受限，贴水继续小幅扩大，整体成交淡。

6、锌现货价格：3月12日，0#锌主流成交15610-15680元/吨，对沪期锌主力1505合约平水-升水60元/吨，1#锌成交15580元/吨附近。沪期锌主力较昨日回落100元/吨附近至15610-15620元/吨，现锌紧跟跌期锌，且升水有继续收窄的迹象。炼厂出货仍较积极，加之进口锌货源较多且价格偏低，贸易商预期升水逐步收窄多出少接，虽连续下跌的锌价仍令下游畏跌，但是迫于周末前备库需求，采购情绪有所上升，带动市场成交较昨日略有改善。

小结

部分美国经济数据走弱，市场预期美联储将推迟加息，美元指数小幅回落，美国股市大涨。中国经济数据进一步走差，地方政府土地成交面积连续19个月同比负增长，为了缓解地方政府债务问题，中国政府启动了债务置换计划，但是实体经济需求的低迷难以根本扭转。铝锌反弹后，夜盘又开始回落。短期内，铝锌价格波动加剧，但仍未有方向。策略上，反弹乏力后做空，急跌后可买入。