宏源期货：铝锌将延续弱势格局

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：3月10日，现货市场上海主流成交在12760-12770元/吨，贴水140元/吨至贴水130元/吨，无锡主流成交在12750-12760元/吨，杭州主流成交在12760-12770元/吨，期铝小幅走高现货跟涨吃力，消费维持清淡高价较难成交，而持货商继续扩大贴水出货意愿不高，报价坚持，中间商搬货难度大，成交较淡。

6、锌现货价格：3月10日，0#锌主流成交15780-15830元/吨，对沪期锌主力1505合约平水-升水60元/吨，1#锌成交15730-15740元/吨附近。沪期锌主力止跌回升，较昨日重心上抬30元/吨附近，0#现锌升水收窄20元/吨。近两日锌价有止跌企稳的迹象，令炼厂略有分歧，个别炼厂观望少出，下游畏跌情绪依旧，采兴有限；虽贸易商市场出现信用危机的问题，但锌价止跌企稳，贸易商略有分歧，个别逢低略采，带动市场成交较昨日略有改善。

小结

美国职位空缺继续增加，说明美国就业市场继续改善，美联储加息的预期增强。美元指数继续大幅上行，投资者持有美元的兴趣增加。风险资产价格普遍受到抑制。铝锌将延续弱势格局。策略上，逢高做空，但不杀跌。关注今日中国公布的工业增加值和固定资产投资数据。

宏源期货研究中心