宏源期货：铝锌价格依旧疲弱 短期难变

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：3月3日，上海地区主流成交价格集中在12820-12830元/吨，贴水130至贴水120元/吨，无锡地区主流成交价格集中在12810-12830元/吨，杭州12820-12830元/吨。今日部分品牌铝锭集中到货，品牌间价格差异增加，下游市场今日观望情绪渐浓，铝价当前看空情绪增加，持货商之间串货相对积极，整体市况较昨清淡。

6、锌现货价格：3月3日，现锌市场成交不如昨日，0#锌主流成交16080-16120元/吨，对沪期锌1504合约升水20-70元/吨，1#锌成交16020-16040元/吨附近。沪期锌1504合约开盘后重心回落至16050-16060元/吨附近，较昨天下挫百元附近，0#现锌疲软升水收窄至20-70元/吨附近。虽锌价回落但炼厂出货情绪依旧高涨，出货较为困难；贸易商保值盘流出，货源趋于充裕；降息对锌价并未有支撑，由涨转跌加重下游对后市畏跌情绪，今日采兴较昨日有所降温，采兴较昨日有所回落，整体成交逊于昨日。

小结

高频经济数据显示中国房地产市场的下行趋势尚未完全扭转，制造业虽略有好转，但是复苏的动能依旧是全球主要经济体中最低的。中国央行降息对铝锌价格的支撑作用已经大幅衰减。铝锌库存高企，现货销售不畅。预计铝锌价格短期仍维持弱势格局，短期内难以改变。策略上。日内交易为主，偏空操作。