上海中期：金属市场一周投资策略（0209-0213）

铜：短多交易
上周的LME 期铜价格运行重心有所抬升，中国央行降低存款准备金以及国际原油的走强为铜
价提供上涨契机。基本上，利空铜价的因素仍未改变，供给的增加，以及需求端的放缓料将
继续打击铜价。但经过前期的单边大幅下挫后，市场已积累大量的获利空头，短期面临空头
离场所带来的反弹。我们认为短期的铜价面临反弹动能，建议短多交易。
黄金：空单轻仓持有
上周伦敦金震荡走低，沪金1506 合约重心也逐渐下移。希腊问题仍受市场关注，希腊央行
行长斯托纳拉斯周四表示，周三欧央行取消希腊债券充当贷款抵押品特殊豁免权的决定是可
逆的，前提条件是希腊与欧盟达成新的援助协议。总体来看，当前市场风险偏好较强，美元
与黄金同跌，建议沪金空单轻仓持有。
白银：空单轻仓持有
上周伦伦敦银区间震荡，沪银1506 合约亦呈现震荡格局。近期原油反弹、美股收涨，市场
避险意愿较弱，美元指数依然呈现与贵金属同向的情形。数据方面，虽然美国初请失业金人
数及12 月贸易赤字差于预期，但与经济放缓的欧元区相比，美国经济依然表现良好。技术
上看，伦敦银面临前期1 月下旬高点的压力，建议沪银空单轻仓持有。
铝：多单轻仓持有
上周LME 铝价区间震荡格局为主，屡次试探上方1890-1900 美元/吨区间均以回落告终，我
们认为海外市场对原率的需求仍在缓慢的改善之中，但伦铝短期想要突破上方阻力需要外部
因素的助推，比如原油的反弹或非农就业的强劲。国内方面，上周沪铝表现偏强，但多为减
仓上行，空头离场的信号比较明显，多单轻仓持有。
锌：激进者逢低短多
上周LME 锌价整体呈现区间震荡格局，2140-2150 美元/吨一线仍然是价格胶着的主要区域，
不过在铜价逐步止跌企稳后，我们对锌价仍然抱以谨慎的乐观，本周或将进入2140-2200 美
元/吨区间运行。国内方面，随着进口锌锭的大量涌入，锌锭现货转为贴水，沪锌跨月价差
迅速收窄，反套头寸料将受限，沪锌节前难有太大起色，观望为主，激进者逢低短多。
铅：暂且观望为主
上周LME 铅价横盘整理，波动率收窄，之前部分买锌抛铅头寸的离场使铅锌价差有所修复，
但近来又有重新入场的趋势，这对于铅价的影响比较负面。国内方面，主要冶炼厂的联合减
产对铅价起到一定的提振作用，但是伦铅大幅上下运行打乱了沪铅反弹的节奏，整体仍旧围
绕12500 元/吨一线运行，观望为主。