宏源期货：铝锌依旧在60日均线处整理

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。1月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：2月6日，现货市场上海主流成交在13110-13120元/吨，贴水110元/吨至贴水120元/吨，无锡主流成交在13100-13120元/吨，杭州主流成交在13120-13130元/吨，铝价强势不减现货破万三压制，现货市场下游鲜少追高，采购仍然观望，但中间商却因铝价强势积极接货套盘保值，成交较好，但贸易商需求还是较为有限，午盘现货价格微幅走低，成交较昨日稍好。

6、锌现货价格：2月6日，0#锌主流成交16290-16340元/吨，对主力月1504合约贴水50元/吨-平水附近，1#锌炼厂少出，个别听闻成交16230元/吨附近。沪期锌1504合约开盘后重心震荡上行至16340元/吨，0#现锌较为坚挺贴水较昨日基本持平，僵持于贴水50元/吨-平水附近。节前炼厂出货换现较为积极，不过部分贸易商已进入放假状态，大量抛货换现意愿减弱，市场流通货源略减，现锌贴水较为僵持；不过因昨日下游多已逢低备货完成，今日日内采兴略减，整体成交略不及昨日。

小结

铝锌价格依旧在60日均线附近整理，等待原油和铜价走出趋势，其根本还是美国经济政策处于真空期，中国经济处于政策放松后的观察期。市场对降准的反应并不积极。1月进出口数据显示中国经济下行压力依旧较大。策略上，铝锌日内操作为主，等待方向明晰后，再波段操作。

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