宏源期货：铝锌在60日均线处整理

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。1月份制造业PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：2月5日，现货市场上海主流成交在12980-12990元/吨，贴水140元/吨至贴水130元/吨，无锡主流成交在12970-12990元/吨，杭州主流成交在12960-12980元/吨，期铝出现冲高乏力，略有回落迹象，持货商逢高出货积极，贴水继续扩大，下游观望情绪浓厚接货寥寥，现货价格非但没有随期铝上扬反而背道下滑，同时持货商出货热情稍减，整体成交较淡。

6、锌现货价格：2月5日，0#锌主流成交16230-16270元/吨，对主力月1504合约贴水40-平水附近，对沪期锌1503合约贴水50-贴水10元/吨，1#锌成交16170-16180元/吨附近。沪期锌1504合约开盘后快速回落至16260-16280元/吨附近震荡徘徊，期锌重大大幅回落百元附近，0#现锌贴水略收窄至贴水40-平水附近。除个别炼厂低价少出，大部分炼厂出货情绪尚可，加之进口锌流入市场，货源略宽松；有部分下游逢低节前备货，带动成交，令部分中间商对后市看法稍显积极加之库存有限，逢低稍补，整体成交好于昨日。

小结

市场对降准的反应一般，但对原油价格反弹比较积极。现在大多数商品都看着原油选择方向。中国央行降准主要是为了缓解资金压力，对冲流失的外汇储备。原油价格反弹能够直接影响大宗商品的生产成本与物流成本。最近市场波动性加剧，方向不明，但整体上略偏乐观。预计铝锌价格仍在60日均线处小幅整理。策略上，日内交易为主，不追涨杀跌。

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