宝城期货：金属每日操作建议0205

金属：隔夜LME工业金属品种间走势分化，铝和锌一改之前的上行趋势弱势收低，而铜和铅则呈现宽幅震
荡的弱反弹格局。昨日晚间，中国人民银行普降金融机构存款准备金率0.5个百分点并有针对性地实施定
向降准措施。预期此举可释放流动性超6,000亿元人民币，引导市场资金成本降低，缓解中国经济下行压
力。中国央行降低准的消息一度提振铜价飙升约50美元，但之后涨势略有减退。降准降息能在短期内改善
预期，但新增资金更大可能流入股市，对实体经济刺激作用有限，因而对商品难以形成实质性的利好。
油价下跌和美元上涨也限制期铜升幅。昨日油价回落约2%，而此前原油反弹理由一是极度超跌后的反
弹。此前半年熊市累计跌去近60%，期间几无规模化反弹。二是全球各能源巨头对于页岩油投资的削减以
及在产页岩油公司的关停潮。不过，原油市场的最大供给端并未削减，OPEC产量在1月时不减反增。美国、
中国的原油库存都处于历史高位。目前来看，原油价格下跌的关键利空并未化解。
基本面上，铜价仍然脆弱，因迹象显示供应不断上升。LME数据显示，铜库存周三增加1,850吨，今
年迄今铜库存上升了逾三分之一。昨日现铜市场氛围随期价反弹而继续小幅转好，好铜升贴水报价由此前
小幅贴水，转为平水至小幅升水。昨日盘中当月合约一度出现正基差状态，冶炼厂货源减少，投机商心态
各异，春节前已初显半休假状态，现铜供应有所减少，不过随着期价高位回落，市场交投随之受抑，供需
双方呈现拉锯状态。
临近春节现货市场交投减弱，铜库存继续面临攀升压力，铜市场基本面缺乏进一步有效利多利空因
素。节前铜价继续受到沪期铜减仓压力，以及原油大幅波动的影响。由于降准消息的利好在本周初铜价自
低位大幅拉升有所兑现，而从历年降准后的铜价走势来看，降准对铜价的刺激并非完全正向。短期铜价在
近期震荡区间多空博弈将继续，市场未现一边倒格局，继续观望上方42000一线压力博弈。