宝城期货：金属每日操作建议0126

金属：上周五LME工业金属以及沪市夜盘全线走弱，国内外铜价跌幅均超过2%，伦铜重新跌向近期触及的五年半低位。铜价上周累计下跌3.5%，为连续第六周下跌，上次出现六周连跌是在2012年中。金属近期的疲软表现主要还是受累于美元走强，以及担忧最大消费国中国的需求前景。
海外市场方面，上周五欧元兑美元周五刷新11年低点，在欧洲央行宣布购债计划后，欧元兑美元大跌逾2%。今年伊始，各国央行的意外举措令市场出现大幅波动,年初迄今欧元已下挫了逾7%，势将创2009年
初金融危机最严重时期以来最大月度跌幅。同时，全球市场还在等待周日希腊大选结果，欧元将再度面临
考验。在大选结果公布后，希腊将面临两种选择：遵守与外部援救方达成的约定，继续实施财政紧缩措施
以换取援助金；或者撕毁协议。此前希腊媒体发布的民调显示，左翼激进联盟党可能赢得大选，如果这一
预测成真，可能引发希腊同国际金主之间的僵局，并引燃市场对希腊可能退出欧元区的担忧。不确定性令
欧元颓势加重。在欧洲主导年初的大戏之后，美联储本周二开始为期两天的议息会议，成为了市场的焦点，
外界最为关注的是联储年中加息的决心是否会有软化的迹象。
基本面上，上周五上海电解铜现货报贴水30元/吨至升水30元/吨，沪期铜弱势，市场整体货源充裕，
由于供应压力以及消费不力，现铜升水继续下滑，下游仍以刚需维持，市场成交稀少。自年初以来，LME
仓库的铜库存急增逾25%，至超过23.515万吨，而LME0-3升水继续承压至升水30.25美元/吨。目前处于年
底消费淡季，铜价大幅下跌后现货买盘停滞，基于全球经济疲弱，市场信心缺失的悲观预期下，实体囤货
意愿和投资消费亦出现下降，近期供大于求格局在现铜升水变化以及基差变化上表现明显，库存大增是对
供大于求的综合反映。
12月国内精铜产量同比大增进一步加剧了冶炼瓶颈打开后未来供应增速加快的预期。同时，国内经济
和楼市投资放缓、国家电网年内投资远不如此前预期，需求方面亦近期持续传来利空信号。全球库存自12
月中以来出现快速增加，而LME现铜升水和国内基差在近期下跌中出现下降，说明此前起支撑作用的现货
端出现跟跌，期现出现同步下滑。做空动力来自于前期高位被套持货商的反弹出货心理以及短线技术做空
资金以及中线看跌加仓头寸。总体来看，铜市空头趋势不变，铜价仍处于熊市中途。