迈科期货：金属持稳，反弹动力不足

周三有消息透露欧洲央行ＱＥ的细节，推动欧美股市上涨，而美元呈现剧烈波动，市场在周四央行揭晓谜底之前有一些兑现的行为。从近期商品市场走势看，美元与黄金同涨，反映了美国以外流动性进一步放宽的预期，不过由于欧洲央行ＱＥ已为市场广泛预期，结果可能不会太出意外，对金融市场的短期波动可能并不明显。

基金属全面反弹，伦铜收于5735美元，库存继续增加，目前注销仓单占比已经很低，库存减少的动力不足。昨日统计局公布2014年全年有色金属产量，其中精铜产量796万吨同比增幅高达13.8%，而铝、锌产量同比增幅为7.7%和7%，铅产量为同比下降5.5%。精铜产量数据被认为有重复统计，但其高速增长是没有争议的。相比之下，铜材和铝材产量同比增长13.3%和18.6%，增幅分别回落11.7个百分点和5.4个百分点。两相比较，铜供应增速远高于需求增速，而且我们预期中国经济增长模式的转变将令需求增速放缓的趋势继续。另外前两日有报道称2015年电网投资计划增长24%，后未见官方证实，反而有记者修正此说法。其实2014年官方提出的投资计划也高达14%，但至11月为止，累计投资增长不足3%，因电力投资紧紧依赖于工业和房地产投资，在下游需求不足的情况下，年初的计划并不足可信。即使在2015年再次制定庞大计划，我们对工业投资和房地产投资需求放缓的判断，也不支持实际的电力投资大幅增长，特别是在主要用铜的近距离输电部分。当前铜市仍然关注下游实际消费的表现，由于中小企业已开始准备检修放假，消费减弱，虽然低价吸引部分点价，但买盘没有持续性，两市库存持续增加，沪铜现货升水走弱，也反映现货压力仍大，我们判断节前反弹高度有限。但另一方面，由于下游普遍库存极低，随着旺季的来临，消费回升的动力也强。因此近期铜价很可能是低位震荡筑底过程。昨日夜盘沪铜强劲反弹，主力合约升至41800一线，持仓减少，反映空头在节前无意打压，有逐步离场兑现的意愿。但总持仓减少说明反弹持续性不足。维持42000短空的意见，低位震荡，不可追涨杀跌。今日41500-41000。

股市：欧美股市上涨，关注欧央行ＱＥ的影响

原油：反弹，低位弱势格局

美元：小跌，维持强势

铜：41500-41000，低位震荡，42000压力短空

铝：12900-12800，低位震荡，逢低持多

锌：16250-16150，短线接近压力，多头逢高换手，回落重新买入