中国经济下滑或令大宗商品再跌10%

如果说2014年于大宗商品而言是“可怕的一年”，恐怕未来12个月也不乐观。
   从工业金属到软大宗商品，再到原油，大宗商品在2014年几乎全面重挫，需求增长疲弱而供应过度增长成为各类商品共同的主题。
   2014年，追踪22种商品的彭博大宗商品指数累计下挫16%，创2008年金融危机以来最大年度跌幅。
   《每日电讯报》表示，尽管工业增长的基础资源价格走低应该会帮助更广泛地刺激全球经济增长，最终支撑起长期需求。然而，等待新的上升周期的形成可能还要数年。在此之前，大宗商品
价格可能会继续承压，因为定价主要仍由消费者而非生产者主导。
   在所有的困扰因素中，最令人担忧的莫过于中国经济的健康状况。该大宗商品最大消费国带来的担忧仍在继续。1日公布的数据显示，中国12月官方制造业PMI降至50.1，创18个月新低。去年
中国经济增速或降至1990年以来的最低水平，这对于大宗商品整体而言是一个转折点。
   当初正是因为中国对大宗商品尤其是铁矿石、煤和铜的巨大需求才催生了所谓的“大宗商品超级周期”。
   如今，铁矿石和煤可能也是受中国经济放缓影响最大的大宗商品。华尔街见闻网站介绍过，出口至青岛港、62%品位的铁矿石于12月23日跌至66.84美元/吨，创2009年6月以来最低水平，2014
年跌幅高达47%。
   据《每日电讯报》，由于必和必拓和力拓等矿业巨头继续增产，截至2017年末，铁矿石过剩供应将达到三亿吨。澳大利亚工业部12月下旬大幅削减明年铁矿石价格预期多达33%，至63美元/
吨。
   2014年，IHS材料价格指数下跌了20%。IHS首席经济学家Nariman Behravesh预计，尽管中国政府通过大规模刺激计划来重振经济增长的可能性在增加，但是今年大宗商品价格平均还会再跌
10%。
   Behravesh表示，全球需求增长疲弱而供应增长强劲，是导致大宗商品价格下跌的原因，但中国仍是需求端的关键因素。中国经济增长的任何走软都可能意味着大宗商品价格的新一轮下跌。不
幸的是，如果中国政府选择通过鼓励投资以增加产能来提振整体经济增长，可能会加剧钢铁和化工等行业供应过剩的局面。
   尽管仍然有各种各样的理由去做空大宗商品，其中也不乏表现较好的品种。
   麦格理全球商品研究部门主管 Colin Hamilton 表示，镍仍然是开采少于每日消费的一种大宗商品。当然，镍库存比较高，但是众所周知，LME仓储系统规则意味着并不是市场有需求时库存就
能去满足的。镍的风险回报前景仍然十分积极，尤其是从当前的价格水平来看。
   总的来说，基本金属要比贵金属好。因为缺少资本开支意味着从现在开始新增开采项目不会太充足，而市场（供应）基本面已经开始趋紧。
   不过，《每日电讯报》表示，经历了2014年的重创以后，投资者在双倍下注之前应该保持谨慎和耐心，看中国经济复苏表现如何。
   （华尔街见闻）