铝道网行情
锌价未来重心上移 把握布局时点
2014-12-29 11:22:33 铝业行情
虽然市场目前对未来中长期锌价都表示看多情绪,但是锌矿供应在2015年并未出现缺口,尽在2016年才有少量缺口出现,真正的大缺口的出现要等到2017年才能
实现。因此,单凭市场口耳相传的“美妙动听”的锌矿供应短缺的故事,在明年并无支撑锌价上行的动力,好故事的愿景恐怕要等到2016年才能实现。但不排除在2015年下半年随着Century锌矿关
闭,市场开始再次炒作锌价,对锌价起到推波助澜的效果。
整体来看,2014-2015年是全国锌精矿的新增/扩建项目集中投放的主要时期,这两年预计的新产能投放量分别为33.5万吨和43.2万吨。因此,2014-2015年可以算作自2010年之后的有一波锌矿产
能集中释放的小高峰,而在此之后,年均的新增产能将会明显下降。而未来中国锌矿新增产能的投放重心将集中在内蒙古。根据笔者测算,2015年中国锌精矿供应将出现明显的过剩,过剩量或将在
17万金属吨左右。
由于锌冶炼企业的盈利状况始终未见明显改善,因此未来的新增冶炼产能投放到动力也不足。锌冶炼新增的产能规模要明显少于锌矿的新增产能规模,而且主要集中于少数几家大中型冶炼厂手
中。由于资金压力、利润空间等因素的限制,未来新投放到冶炼产能也难以实现顺利达产,从而进一步限制了未来中国精炼锌产量的增幅,预计未来中国精炼锌产能的同比增速将逐渐放缓。然而,
由于锌冶炼企业产能利用率的提高,反而精炼锌产量还将再创历史新高。笔者推测,即使考虑到中小型企业资金压力以及冶炼行业的环保压力等因素,但是由于锌价重心整体将上移,而且2015年长
单加工费将会上升,未来开工率会高于今年,我们预计2015-2016年的开工率或在78%-79%附近。因此,预计2015年精炼锌产量增速会超过产能增速。
对于锌的下游需求,在2015年上半年,我们预计锌下游的复苏步伐仍然不稳健,而且房地产仍将保持低迷的态势,对锌的需求增速将继续构成拖累;汽车行业则因为前期产能的盲目扩张,未来
将面临供应过剩的风险,因而对锌需求的带动作用将逐渐减弱;自今年以来表现就“一枝独秀”的基建领域,明年也会继续稳定保证着锌的消费需求,但对锌消费产生实质的拉动时点,因为工程项
目周期的问题,需要在2015年下半年才开始显现。
综上所述,我们认为现在遭到市场热捧的海外矿山供应短缺的故事,在2016年以前仍不会到来,在价格上的体现更多地是市场预期的作用。同时,国内西北尤其是内蒙古地区的锌矿新增产能未
来还将继续投放,因此冶炼企业的原料供应继续充裕。我们预计2015年中国锌的需求继续保持稳定增长,由于中国宏观经济复苏缓慢的压制,难有显著好转,但是中国的精炼锌供应仍将存在缺口。
而2015年决定锌价的关键因素在于中国的冶炼环节,虽然新增产能数量有限,但是由于产能利用率的提高,预计中国精炼锌的产量将会显著增长,从而令供应缺口存在收窄的风险。
在操作上,我们对2015年锌价整体继续看多,但是出于对供应缺口收窄、中国经济复苏速度放缓,基建项目建设周期较长等担忧,我们预计锌价上涨的安全时点出现在2015年下半年,建议投资
者布局时需要把握准时点。
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