2015：铜价呈底部震荡态势

近期，美国经济数据持续走好，就业率大幅走高，失业率下降至5.8%，推动美元指数持续上涨，对铜价格产生压力。

中国经济仍处萎靡不振中，汇丰12月中国制造业PMI初值49.5，5个月内首次跌破50，创7个月新低。这充分的体现了中国制造业所处困境，另一方面也揭示了前期匆忙推出的稳增长刺激政策在短期内是无法推动制造业增长的，这对制造业中铜的需求持续产生抑制作用，在基本的供应增加，需求减少的大环境下，铜价在近期仍将震荡趋弱。从2015年全年看，铜价整体处于地底部震荡态势。

美联储主席耶伦在FOMC会议上表示，美联储展现了对美国经济的信心，改变了“相当一段时间”保持零利率的承诺。但是，虽然明确了将在2015年会加息，但是央行不大可能会在4月底之前采取行动，而且借贷成本在加息后仍将长时间维持低位。这种论调促使铜价先抑后扬。这也基本符合我们前期认为的美联储将在2015年中期加息的预期。

从央行的被迫降息以及正回购4个月来首度暂停来看，保增长意图明显。这也直接加剧了市场对中国经济四季度的不看好。四季度GDP增速只有在7.4%或以上才能使全年度经济增长达到政府提出的7.5%左右，但目前从政府出台降息、增大投资、放松房地产等举措看，四季度GDP增速7.4%的实现存在困难。

2014年最后一个月份，虽然有货币政策保增长措施的陆续出台，但是市场认为2015年GDP增速将在7.0-7.2的水平上，对2015年经济增速继续下降的预期仍笼罩在市场心理上空，铜需求下降及供应上升仍是影响铜价主基调，铜价易跌难涨。原油价格连续大幅下跌，市场有些反应过度，带动大宗商品整体下跌。阿联酋能源部长重申OPEC不会以减产以支撑价格，称每桶40美元的油价是可以接受的。导致原油价格没有保持前阶段的反弹，再度下跌，也给包括铜在内的大宗商品价格带来压力。近日，美原油从56一线大幅反弹至60，后承压回落，这直接影响了相关大宗商品的价格，根据本次油价大幅下跌的基础因素看，我们预计油价短期内不会止跌企稳。相应给铜价格带来压力。

最新的美联储会议认定，美国加息时点在明年4月份以后，原油价格在低位反弹，短期对铜价产生支撑，但是，美国加息预期、原油价格下跌持续、中国经济萎靡及铜供应增加导致铜价的反弹不会持续。

从操作上看，如伦铜价格进入6600-6700，沪铜价格47000-48000，还可继续建立中长期空单。短期可观望，关注原油价格的走势，如原油价格继续跌破55一线，铜空单继续跟进。