沪铜 春季攻势能否再现

2014年即将结束，又要迎来金属铜的消费旺季。今年铜价波动相对较小，在大宗商品整体偏弱的格局中表现较为抗跌，从近期走势来看，沪铜处于弱势振荡走势。笔者认为，从中长期走势来看，铜价仍处于弱势格局当中，但并不代表铜价会走出持续大幅下跌的走势。受其自身季节性影响，铜价的阶段性反弹还是有可能出现的。从目前时间点和价格区间来看，沪铜向下的空间将比较有限。目前离中国的农历春节还有九周的时间，对于金属铜的消费企业来说，此轮回落或将是年底建仓的最佳时机。

消费旺季，铜价涨多跌少。众所周知，沪铜在春节之前一般会有一轮反弹行情，笔者统计近13年来的年底反弹行情得知，仅在去年年底到今年年初未出现上涨行情，其余12年均出现类似的反弹或上涨行情，平均上涨周期约为13周，平均涨幅约为32.30%。而从盘面的企稳时间来看，12年中有6年是在11月达到阶段性低点，并逐渐开始反弹，概率最大，达到50%，在12月企稳的有4年。从时间上来看，铜价在11、12月份企稳并开始反弹的可能性较大，历史统计概率为83.33%。既然春节前的反弹行情是大概率事件，笔者又统计了企稳时间到除夕的时间差，发现12年中平均时间差为9周，5周及以内的有4年，9周及以上的有8年。目前离除夕还有9周的时间，同时目前处于12月下旬，按照以往的企稳时间预测，此轮下跌持续的时间应该不会太长。或者可以认为，历年来11月、12月出现的调整大多数是较好的买入机会。

其实这一点也符合基本面。一般来说，每年的四季度是金属铜的消费淡季，加上相对紧张的资金面，四季度铜价容易呈现出相对较弱的走势。一季度是中国的消费旺季，同时，资金面是全年最为宽松的季度，尤其在1月表现最为明显。从历史走势也可以得出相应的结论，铜价在一季度涨多跌少。从逻辑上分析，在旺季到来的时候，铜价不应该处于最低点，所以铜价一般会在淡季阶段出现探底反弹的走势，并在旺季到来之时延续反弹或上涨走势。这正好也印证了11月、12月易出低点的结论。从时间来看，已经到了需要密切关注的时间周期之内。

从沪铜主力合约1503与伦铜三月期的比值来看，从前期的7.0回升到7.15附近，表明国内抗跌意愿非常明显。正常来说，如果伦铜不出现大幅下跌的走势，沪铜再创新低的可能性就比较小。如果今年铜价在53000元/吨附近企稳反弹的话，那么预计振荡反弹或许会持续到春节（2月中旬）之前，建议可以少量买入持有。

综上所述，笔者认为，目前离中国的春节还有9周的时间，已经进入了密切关注的时间段，反弹行情随时可能启动。从内外盘比价来看，沪铜持续的抗跌走势将对伦铜产生一定的支撑。从价格区间来看，主力合约在今年低点两次打到53000元/吨附近，或许53000元/吨附近会成为此次反弹的起点。但受中国经济增速放缓影响，反弹目标不宜过高。