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瑞达期货：期铝投资策略（1208-1212）

2014-12-16 16:35:18 铝业行情

观察角度
概况说明
行情回顾
上周伦铝连续第三周振荡下挫，周内交投于1985-1936美元，周度收跌2.02%至1941美元,其表现远弱于伦铜（ 0.8%）和伦锌（-1.99%），主要受原油期货持续下滑拖累（NYME油周暴跌12.2%）；同期沪铝1502弱势整理，周内交投于13245-13465元，周持平至13400元，两市比值升至6.86，表明沪铝表现明显抗跌。
焦点事件数据
上周美元指数震荡下滑，现跌至88.3附近，但原油期货持续重挫令期铝承压回落。同时，中国11月贸易及工业，投资等数据表现不佳，但信贷数据偏宽松，且市场继续预期中国政府或出台新一轮刺激政策。下周重点关注美联储议息会议，目前市场预期美联储或改变在较长时间维持超低利率的承诺，暗示加息时间越来越近。
现货情况
据SMM称，上周初下游需方接货观望情绪持续发酵，持货商挺价难以为继，部分持货商为求成交甚至主动下调报价，上海地区现货成交升水难以为继，周内成交由升水50元/吨本周回落至平水附近，直至周末下游备货加上铝价反弹，市况好转，尤其华南地区下半周接货好转明显，与华东地区成交价差快速拉大至300元/吨以上。
上下游情况
1、上游原料：据悉印度铝生产商向政府申请提高氧化铝进口关税，以保护国内铝生产；贸易商和炼厂管理层表示，信贷紧张及国内金属价料将疲软，可能限制中国铝炼厂2015年的氧化铝长单进口；印尼宪法法院最终裁定，维持今年1月开始执行的原矿出口限制。
2、中游供应：中国11月未锻造铝及铝材出口39万吨，高于上月的38万吨。
据悉，中国冶炼厂现要求政府撤销原铝高达15%的出口税，但该要求有悖于政府所实行的淘汰落后产能的决定，获得通过的可能性较低；据摩根士丹利称，因中国铝冶炼商在上半年削减产量后，重新全力生产，令全球铝市供应增加，从而推低全球铝升水。
3、下游需求：据悉，全球2015年铝升水料在第二季度触及纪录高点，因欧美供应短缺，但增速或趋缓，因LME新规令仓库排队提货时间缩短，且铝价上升激励冶炼商提升产量；据SMM对国内A356合金企业的月度调研显示，当月合金产量合计11.45万吨，环比基本持平；当月开工率67.35%，变化也不大；中汽协公布11月汽车产量216.07万辆，同比增长2.88%，汽车销量209.09万辆，同比增长2.3%。
4、机构预估（偏多）：福四通称，市场担忧中国经济增长放缓，工业金属价格可能在12月进一步下跌。
库存仓单
伦沪铝周库存均减少，截至12月12日，LME伦铝库存跌至4292450吨，较上周减25750吨或0.6%，创下2011年1月7日来的新低；而同期，上期所沪铝库存报219563吨，周减2327吨，接近于年内2月7日的较低水平，较去年末减少近5万吨。
关键价位
沪铝1502合约阻力和支撑关注13900元，13500元；伦铝阻力和支撑关注2080美元，1980美元。
其它
无
 
《本周策略》
策略类型
策略内容
操作计划
研究评级
短线（1周内）
持续下挫后面临技术修正，或陷入低位振荡整理
沪铝1502合约可于13300-13500元区间高抛低吸，止损各100元
☆☆
波段（1个月内）
逢高抛空
背靠13700元之下逢高空，入场点参考13500元附近。
☆☆
中线（1-3个月）
高位震荡
观望
☆
套利交易
买伦铝抛沪铝
持有买伦铝抛沪铝头寸
☆
现货套保
消费者按需采购为主，但当沪铝跌至13000元以下，可加大采购，同时现货持有者可逢高建立空头保值
沪铝中期支撑和阻力关注13000和14000元
☆☆☆
 
《图表解读》
   图1   沪铝期现走势图 
  图2  2013年以来伦沪铝库存走势图 
解读：上周初下游需方观望情绪攀升，持货商难挺价，部分持货商为求成交甚至主动降价，上海地区现货成交由升水50元/吨回落至平水附近，直至周末下游备货加上铝价反弹，市况好转，尤其华南地区下半周接货好转明显，与华东地区成交价差快速拉大至300元/吨以上。
解读：截至12月12日，LME伦铝库存跌至4292450吨，较上周减25750吨或0.6%，创下2011年1月7日来的新低；而同期，上期所沪铝库存报219563吨，周减2327吨，接近于年内2月7日的较低水平，较去年末减少近5万吨。
 
图3：LME铝基金净持仓与铝价走势图

 

解读：根据历史数据分析，LME铝价与LME铝基金持仓存在较强的正相关性，截止12月5日，LME铝基金经理净持仓为净多151773，较上周末剧减12002手，减幅较之前明显扩大，目前较年内低点124109仅高出27664手，不过仍高于年内均值14.7万手，以上数据表明，基金经理仍以做多期铝为主，但做多积极性逐步下滑。

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