沪铝 依旧弱不禁风

11月以来，沪铝整体弱势振荡。11月初，沪铝期价虽然反弹至14000元/吨以上的阶段高点，但之后动力丧失，11月5日开始弱势下跌，直至当月下旬才出现小幅反弹迹象，不过好景不长，11月24日又迎来了一波大幅下跌行情，刚燃起的上涨希望又没了。

纵观历史行情，美元指数与期铝基本成负相关关系。由于国际市场铝价以美元计价，美元指数的趋势性变化会直接影响国际市场铝价。11月末至本月初，美元指数强势上涨，LME铝、沪铝均出现大幅下跌行情。

另外，原油价格与铝价也存在一定程度的正相关关系。一方面，作为重要的工业基础原料，原油和有色金属受很多相同因素影响，如宏观经济状况、美元等。另一方面，铝作为大宗商品，具有商品和金融两种属性，原油价格作为大宗商品价格的标杆，其涨跌对铝价也会产生一定影响。11月24日以来，国际原油价格持续走低，也是促使LME铝、沪铝走弱的因素之一。

在12月3日下跌破位后的两个交易日里，沪铝主力合约振荡微涨，看似给市场多头带来了一线希望，但12月8日又小幅下挫。

短期来看，国际经济数据对铝价形成些许支撑，可减缓其大幅下跌势头。美国供应管理协会(ISM)近日公布的数据显示，美国11月非制造业PMI表现强劲，美国市场对铝的需求可能会有所增加。尽管美国自动数据处理公司（ADP）公布的就业数据表现不及预期，但美国褐皮书仍持乐观态度。另外，欧洲央行宣布维持三大主要利率水平不变，且欧洲央行行长近日暗示明年2月之前不会采取QE措施。

从铝的供需面看，LME铝库存从11月3日的4428800吨降至12月4日的4326850吨，一个月减少了101950吨。库存不断减少，且减速明显增加，说明铝现货市场仍旧在去库存，这也给铝价提供了一些支撑。

虽然宏观经济数据及库存减压可能暂缓铝价下行势头，但近日美国公布的非农就业数据仍较强劲，美元指数不断走高，会在一定程度上压制铝价。另外，中国官方11月制造业PMI创8个月来新低，表明中国制造业扩张力度减弱，国内经济下行压力仍然较大。

综上所述，沪铝短期振荡上行的空间有限，长期依旧偏弱。