宝城期货：金属每日操作建议1208

金属： 上周五LME工业金属整体呈现冲高回落的态势，在美国公布强劲就业数据后，美元大涨及市场担心美国可能提前升息，拖累金属价格。美国11月非农就业岗位增幅为约三年来最大，薪资增长也加速，这是经济强劲的迹象，叠加此前公布的初申请失业金人数低于前值，表明劳动力市场仍在继续动能，可能令美联储更快升息。周五的就业数据令市场将预期美联储开始收紧货币政策的时机由明年9月提前至明年年中。
欧央行上周会议决议维持三大利率不变。行长德拉吉表示将在2015年第一季度重新评估当前刺激措施，暗示明年2月之前欧央行都不会采取QE措施。英国央行维持0.5%基准利率不变，国债采购项目仍为3750亿英镑。欧央行宽松只是时间问题，就经济体量而言，英央行不会基于现有经济状态加息，因将有损其未来对欧出口。
现货市场方面，上周五LME铜现货溢价上涨15美元至71美元/吨，而长江有色铜现货升水依然维持在130-160元/吨。沪期铜延续涨势，高位窄幅波动，而国内股市巨幅动荡，令市场关注焦点转至股市，现铜市场交投积极性趋淡。目前国内铜月度产量逐月攀升，而国内显性库存持续下降和现货升水的现象的原因一方面来自于中国铜冶炼产能暂时没有跟上铜矿扩张的步伐，而另一方面在于大量的铜被截留在贸易环境。分析贸易商的资金成本可以判断出其库存在增加。
尽管有色金属在大跌后修复性反弹，但中国对工业品需求系统性下移。前期的上涨已经透支了较多的供应收缩、流动性改善等方面的预期。在国际原油大幅下跌、美联储货币紧缩和中国经济下行压力“三座大山”压境的情况下，铜等实物资产将继续受到抛售。而非对称降息对于实体经济的提振效果，特别是下游需求的提振有限。在供应过剩的大背景下，唯有供需出现大幅度改善才能提振铜价。建议继续谨慎看待金属反弹上涨行情，政策预期虽好，利多短期反弹，但终究会回归整体经济增长乏力。