宝城期货：金属每日操作建议1112

金属：隔夜LME工业金属延续分化走势，不过都呈现下探回升的特征，其中受资金青睐的三个月铜、锌和
镍走强强劲，分别上涨了0.3%、0.91%和1.41%。最主要的原因在于美元在隔夜冲高回落，从而刺激贵金属、
工业金属和原油自低位反弹。
从海外市场来看，美股几乎平开，全日大体呈震荡走势。收盘时，标普和道指创新高，为连续第五个
交易日收盘创新高。不过，我们关注到美股不动了逐渐收敛，这可能意味着后市面临很大的下行风险。有
“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）上涨1.97%，收12.92。
欧洲股市普遍上涨。欧元区没有重要经济数据。泛欧斯托克600指数涨0.36%。英国股市上涨0.3%，矿
业板块走弱，抵消了电信巨头Vodafone大幅上涨带来的正面影响。10年期德债收益率维持在0.83%，10年
期西班牙国债收益率再度下行2个基点，达到2.1%。
国内方面，A股冲高大幅回落，。国家信息中心经济预测部首席经济师称四季度经济增速仍会继续放
缓，且趋势会延续至明年。政策红利预期驱动下的利好逐步被市场消化，在没有得到实体经济向好配合，
非金融部门企业融资成本依旧偏高，银行不良率高企等因素制约下，央行引导无风险利率进一步下行的效
果边际递减。
基本面方面，在年底加工费谈判之际，海外矿山鼓动的罢工事件频现。秘鲁最大的铜矿Antamina进入
了第二天的罢工，导致部分铜产出受到影响。该铜矿也是秘鲁最大的锌矿，必和必拓和嘉能可分别持有
33.75%的股份。和铜一样，由于国内锌显性库存持续大幅下降，再加上海外市场普遍预计2014、2015年全球精炼锌市场短缺，因此锌受到海外基金买盘的支撑。
昨日，LME铜现货溢价大幅回落至60.75美元/吨，前一交易高达77.15美元，LME铜价差的Back结构正在缓和。而国内市场更为疲软，上海有色市场铜现货开始报贴水80元至平水，市场成交清淡。上海有色市场铝现货报贴水20-30元/吨，锌现货报270-370元/吨，依旧较高，这支撑锌期价抗跌。
总结，鉴于美联储进入真正的紧缩周期，后市美元汇率和实际利率双升的压力会大规模冲击市场，因持有工业金属的机会成本增加，金属后市面临投机泡沫的基础威胁。而国内政策只是托底，难以驱动经济再度大幅回升，金属的需求温和的特征还将持续，因此工业金属建议波段操作，逢高抛空。