需求疲软 基本金属步入熊途

由于需求持续疲软、供给却明显增多，加之美元走强等因素，今年上半年走牛的镍锡铅锌等多种基本金属自9月以来价格回调明显。业内机构普遍预计，在今年仅剩不到两个月的时间内基本金属恐难以再现上半年的优异表现。

近期跌势明显

今年上半年，镍锡铅锌等基本金属曾迎来一轮显著的牛市，但进入9月以来，情况却发生了改变。

以9月4日收盘价计算，伦敦金属交易所（LME）3个月镍期价至今已累计下跌24%，达到每吨15150美元的水平。而作为上半年表现最好的基本金属，镍今年以来的累计涨幅已经收窄至8.9%，今年5月镍期价曾达到每吨21000美元的高位，较年初水平每吨14000美元累计涨幅高达50%。

此外，以9月4日收盘价计算，LME3个月锌期价累计下跌6.7%，铅期价累计下跌9.6%，锡期价累计下跌8.8%，铜期价累计下跌4.3%，铝期价累计下跌4.4%。如果以较前期高点下跌20%定于阶段性熊市，目前只有镍“达标”，但可以看出其他几只金属也与此前的牛市渐行渐远。

高盛集团指出，与其它大宗商品一样，上述几种基本金属的下跌是伴随着美元的强势上涨，而在美联储将逐步走入货币紧缩周期的背景下，强美元格局无疑将继续抑制金属价格反弹。瑞信集团强调，从近期走势以及基本面前景而言，相对看好铝价前景。数据显示，与其它几种金属不同，铝价自10月以来出现了较为明显的持续反弹。

供需或进一步失衡

除美元走强外，业内机构更加强调，供需将进一步失衡的态势或继续压制基本金属前景，使其价格短期难以出现大幅反弹。

法国兴业银行分析师马克·吉楠表示，对于基本金属而言，供需之间的不平衡是影响其价格的最重要原因，今年上半年部分大型企业的罢工以及印尼等国对于原矿的出口禁令，导致市场对镍等金属供应趋紧的担忧大幅攀升，金属价格也不断走强，但目前随着罢工纷纷结束或冷却，出口禁令可能放松的预期也有所升温等原因，市场预计这些金属的供应量也将明显回升。而反观需求端，却并未跟上供应快速增长的脚步。

国际货币基金组织（IMF）在最新发布的全球经济展望报告中，明确警告了全球经济下行风险可能加剧，将2014年全球经济增长预期下调至3.3%，将2015年全球经济增长预期下调至3.8%。特别将2014年亚洲新兴经济体GDP增长预期从6.7%下调至6.5%，将2015年亚洲新兴经济体GDP增长预期从6.8%下调至6.6%。瑞信集团指出，亚洲新兴经济体是基本金属的“需求大户”，在自身相关行业前景并不乐观的背景下，进口基本金属的需求也将明显降低。随着供需可能进一步失衡，这些金属的价格也面临更大的下行压力。

野村证券最新研报指出，全球需求不足使得基本金属、铁矿石等大宗商品广泛下跌的情形在2015年还可能持续，野村在许多宏观经济研报中已将此设定为“假设背景”。

高盛强调，金属价格的波动近期可能加剧，但料不会出现“直线下滑”，或将在大跌之后出现反弹，随后也可能再度陷入低迷。预计近期镍价将在持续低迷后出现上涨，因为预计未来数月镍库存增速将放缓。