上海中期：伦铝再度走弱，沪铝上行乏力

行情回顾：

上周五LME铝价开盘报于1985美元/吨，最高触及1986美元/吨，最低触及1953美元/吨，尾盘收于1966.75美元/吨，收盘较前一交易日收盘价下跌了15.5美元/吨，幅度-0.78%。国内沪铝1410合约今日开盘报于13730元/吨，最高13800元/吨，最低13725元/吨，收盘报于13745元/吨，较上一交易日结算价下跌了40元/吨。全天共成交22388手，持仓量减少2656手至93486手。

现货成交：

现货市场上海主流成交13580-13590元/吨，贴水120元/吨至贴水110元/吨，无锡主流成交在13570-13580元/吨，杭州主流成交早13600-13610元/吨，周初市场各方表现观望，持货商因月底最后一周以及现货贴水较大出货热情受抑，市场流通货源较上周少，但需方接货也入市积极性不高，因此虽然今日市场货源有减少趋势，但是现货价格抬升幅度有限，整体成交略显供需两淡市况。

库存情况：

库存方面，目前LME铝库存合计4462075吨，较上一报告日减少12425吨。其中注册仓单1813675吨，较上一报告日减少3250吨、注销仓单2648400吨，较上一报告日减少9175吨。上期所报告库存238448吨，注册仓单70096吨，较上一报告日减少298吨。

今日分析：

国外方面，目前近月合约变为十一月第三个周三到期的合约，而从持仓分布来看，该合约当前持仓量处于高位，明显高于二月期和三月期合约的持仓量。根据我们之前的逻辑推断，如果近月合约在近一段时间内维持较高的持仓则有可能推升价格曲线的近端，从而抑制价格的下跌空间，届时价格将迎来阶段性底部。因此，本周持仓量高企的近月合约持仓对铝价形成了一定的提振作用。不过随着铝价运行至上方60日均线和2000美元/吨关口上方双重阻力位置，加之近月合约减仓幅度较大，铝价上行动能较弱，本周或将呈现冲高回落的格局。

国内方面，目前沪铝在13900元/吨附近承压较大，现货市场出现甩货局面，不少企业看空后市铝价，下游需求意愿较低。我们认为当前铝价维持13700-13900元/吨区间震荡的概率较大，建议高抛低吸。

操作建议：

13900元/吨附近逢高试空。

（上海中期期货研究所金属研发小组）