宝城期货：金属每日操作建议1024

金属：隔夜LME工业金属走势分化，其中三个月铜和锌延续小幅反弹的势头，而三个月铝大幅回撤，三个月铅处于横盘整理的形态。从宏观层面来看，由于美国企业财报乐观，这抵消了市场对于全球经济复苏放缓和美联储退出QE的担忧，三大股指全线上扬，纳指涨幅达1.6%。另一方面，欧元区制造业PMI好于预期，但是Unilever和Michelin等大公司业绩不佳影响，欧洲股市早盘时下跌，后来逐步反弹上涨。
从市场的情绪来看，风险偏好明显回升。有“恐慌指数”之称的CBOE波动性指数（VIX）大跌7.50%，收16.53。110年期美债收益率上行5个基点，达到2.28%。这意味着资金从避险资产美国国债市场撤离，回归风险资产价格。
从基本面看，目前锌现货相对较高的升水提振了市场对于锌的偏好。昨日，上海有色市场0#锌现货升水报310-350元/吨，而去年同期升水只有30-80元/吨。其他品种走势相对疲软，上海有色市场铜现货报升水30-120元/吨，现货市场供应充足，伴随比价回升，进口铜不断流入。截止10月23日，LME三个月铜进口比价为7.06，进口亏损只有-741元/吨，而在10月15日一度盈利439元/吨。上海有色市场铝现货报贴水110-150元/吨，创4月下旬以来贴水最高纪录。
这里着重讲下锌，由于海外市场普遍预计由于2015年多个锌矿项目关闭会导致明年锌矿出现短缺。不过，通过对全球锌矿、精炼锌的供求平衡表进行重新评估，得出的结论是2015年全球锌矿供应过剩32万吨，而中国锌矿供应过剩10万吨。反倒是精炼锌，由于中国新增产能放缓，以及锌产出利润低迷，使得明年全球精炼锌反而会出现8-10万吨的短缺。因此，对于工业金属我们短期维持震荡反弹的观点，但是品种有所分化，铝和铅基本上反弹空间无望，而锌短期可能继续坚挺，但是高位回撤风险也在加大，对于铜而言逢高抛空依旧是主策略。