上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0922

铜：上周五，由于美联储鹰派官员的“春季加息”提议，当日美元指数收盘价飙涨至达84.78的高位，对大宗商品施压，伦铜因此维持弱势整理，盘间继续测试6780美元一线支撑性，收报6828美元/吨。今日伦铜开6815美元/吨。受市场人气低迷影响，日内伦铜开盘即一路走低，午前已下滑至6730美元附近，未见返升迹象，低位6722美元/吨。截至北京时间17:00，伦铜6738美元/吨，美元84.71。今晚美国将公布8月成屋销售月率以及8月成屋销售月率，伦铜完全受控于空头，并且抛压力量不断积聚中。

隔夜，沪期铜波动较为剧烈，主力合约开盘于48950元/吨后，一度快速走低，并触及低位48280元/吨，不过随着部分空头获利了结，铜价再度返升，出现V型反转，最终收报48790元/吨，下跌50元/吨。仓量方面，主力合约成交量增至20万余手，持仓量小增124手，远月抛压略有小增。沪期铜日盘开盘后，远月抛压不断涌入，加之外盘完全失守6800美元关口，沪期铜跟随下滑，并失守48000元一线，午后继续走低，测试低位47700元/吨，不过随着逢低空头部分获利了结，铜价回到48000元一线运行，最终主力合约收报47940元/吨，下跌900元/吨，跌幅1.84%。仓量方面，主力合约成交量增加28.1万手，持仓量减少15418手，1410合约成交量增加25632手，持仓量减少11080手，1412合约成交量增加20.9万手，持仓量增加49674手，1501合约成交量增加68950手，持仓量增加34672手。今日上期所、郑商所及大商所多品种均出现跌停，包括白银，螺纹、天胶、铁矿石以及菜粕，追空增仓品种涉及市值近35-40亿元，而沪期铜主力合约明显后移，远月抛压更甚，短期仍有下行空间。

现货市场，沪期铜低开低走，一路下滑，持货商急于逢高换现，不断调低现铜升水，近午间部分保值盘货源流出，供应压力进一步增强，平水铜升水报价已不足百元，当月票据好铜也仅在升水200元/吨，报升水90元/吨至升水250元/吨，平水铜成交价格48450元/吨-48900元/吨，升水铜成交价格48530元/吨-49050元/吨，投机商少有入市，因避险情绪浓郁，下游在铜价下跌后逢低适量接货，市场看空情绪增加，预期铜价仍在下跌通道中。午后沪期铜弱势整理，现铜成交仍未见起色，现铜升水疲弱，主流报升水80元/吨-升水200元/吨之间，市场流通货源开始以当月票货源为主，成交价小跌至48450元/吨-48800元/吨。

经过今日大跌，市场看空情绪更为集中。根据SMM调研，本周仅有2%的业内人士看涨铜价，认为伦铜有望返升至6850美元一线上方，沪期铜于重新回升49000元关口。一方面，伦铜与沪期铜回落后，将吸引部分多头逢低入市护盘，另一方面，但就国内沪期铜来看，即将临近国庆长假，部分下游将出现节前少量备货，令现铜维持较高升水，对沪期铜或能形成助力。所以，本周沪铜仍有望在买盘的支持下向上收复跌势。

另外，有34%的业内人士认为铜价将维持弱势区间波动，伦铜在6750美元/吨-6850美元/吨低位徘徊，沪期铜47800元/吨-48800元/吨。苏格兰独立最终否定，市场风险因素减少，但同时在美联储加息的预期下，受益的是美股和美元，以美股来看，市场的推动情绪尚未结束，铜价下行空间因此受到一定牵制。而近期人民币汇率升值趋于缓和，或抑制进口铜进口速度有所放缓，从而令国内市场供应压力缓和，限制铜价上下空间。

同时，有64%业内人士认为铜价恐将维持跌势，伦铜破位后向下寻求6680美元一线支撑，沪期铜下测47000元关口支撑性。由于市场对于美联储的加息预期再度升温，加之欧元区的疲弱始终未见起色，欧美两地继续呈现冰火两重天的状态，美元的强势与欧元的下滑继续施压拖累铜价。乌克兰危机方面正逐步演变到政治危机层面。奥巴马迫于国内利益集团的压力，必须改变其软弱无能的表现，而全面对抗俄罗斯，加上对IS的空袭等直接战争的升级，市场中的恐慌情绪将逐步增加，而这将导致利空力量持续集聚。技术面，伦铜与沪期铜远离近日均线运行，KDJ等技术指标继续开口向下，并呈发散性趋势，对铜价后期有所指引。另外，CFTC持仓报告与LME铜持仓报告显示，截止最新，市场依旧呈现净空状态，基金等对铜价持看空态度。就沪期铜本身来看，远月抛压愈发趋重，作为空头青睐的品种，铜价成为金属中抛压最重的品种，后期走势压力较大，另外，主力合约将在周内完成后移，但主力合约的后移也使得铜价在完成换月后进一步降低，吸引更多抛盘。资金面，在上周有关5000亿资金注入五大行的消息被炒作后，资金面的缓和却也使得市场更多的抛盘出现，因目前来看，经济下行压力仍然较大，制约行情的发展，8月宏观数据低于预期，特别是反映企业经营情况的规模以上工业增加值的大幅回落、全社会用电量17个月来首现负增长等，经济下行压力增大，也使上市公司业绩受到影响，这是市场所担忧的。而新股集中发行、银行季末考核等因素又都直接影响到资金的供给，市场大幅震荡难免。在这样的情况，包括股市，以及大宗商品市场尤其是工业品成为抛压资金尤为青睐的品种，压力重重。所以，本周铜价将继续下滑。



铝：今日美元指数仍然处在84点上方高位运行，基本金属全线承压下挫，伦铝亦未能幸免。伦铝周一开盘1975.3美元/吨，盘中短暂触及1977.3美元/吨的日内高点后迅速回落，价格日内维持下行趋势，截止至北京时间17点，伦铝价格最低跌至1952美元/吨，较开盘价格下跌23.3美元/吨，跌幅为1.17%。技术面上伦铝5日及10日均线均呈下穿60日均线态势，下方难觅支撑。周线显示1949美元/吨待测，下方30周均线仍有约50美元/吨空间。短期伦铝脱离基本面，宏观消息暂无利好，参照技术面上的资金情绪偏空为主。

沪期铝主力1412合约早盘开于14235元/吨，然而随着空方发力，主力先跌破60日均线处，尾盘录得13990元/吨，下跌225元/吨，跌幅为1.58%，创今年3月以来最大单日跌幅。全天成交量增加18402手至66872手，持仓减少2326手至137278手。主力短期均线已经被跌破，且14000元/吨整数关口亦被跌破，当前价格料将测试周线图的13980元/吨60日均线处，若此价格难以支撑铝价，跌势料将延续。

期铝当月大幅下挫，现货市场上海主流成交14100-14120元/吨贴水20元/吨至贴水10元/吨，无锡主流成交在14130-14140元/吨，杭州主流成交在14130-14140元/吨，期铝大幅下挫铝价疲弱不堪，持货商出货增多，另外保值盘大量流出市场货源增多，周初铝价大幅下行，需方观望情绪更甚接货寥寥，成交清淡，未来疲弱市况或继续延续。午后，沪期铝延续下行，探低14030元一线，现货报价于平水-升水10元/吨，成交价已降至14030-14050元/吨区间，交投清淡，未见有低位接盘者。

据本周上海有色网（SMM）对国内35家铝企调研显示，认为本周铝价继续下跌并有望跌破14000元/吨的企业共计24家，占调研样本总量的69%；认为本周铝价在14000-14100元/吨之间波动的企业共计11家，占调研样本总量的31%；没有看张企业认为本周铝价有能力恢复至14100元/吨以上。

认为铝价继续下跌的企业表示，第一，由于前期炒作铝锭库存降低，铝锭短缺的热度消散，铝价面临大幅上涨后的回调；第二，当前沪期铝主力短期内难以觅得技术支持，短期均线呈拐头向下的态势，铝价本周仍以下滑为主导；第三，宏观消息面并无利好出现，缺乏大规模资金刺激下，铝锭消费难有好转，而尾随政策指引的部分资金仍偏空为主；第四，现货消费疲软，贸易商出货贴水持续，并有加大现货贴水的趋势，并与其本周铝价仍较沪期铝贴水在20元/吨以上。

认为铝价本周持稳在14000-14100元/吨并与其现货对期货维持平水的企业表示，由于连续下跌态势下，铝价或将面临重新调整，一方面由于临近国庆假期，下游企业会有备货出现，从而刺激需求上升，进而可以助力稳定当前价格；另一方面，由于近期国内氧化铝价格大幅上涨，势必推升电解铝成本增加，从而有利于支撑铝价企稳，之所以当前铝价疲态尽显，是因为成本支撑的作用稍有延迟。



铅：上周五伦铅因超跌出现反抽，开于2076美元/吨，收于2090美元/吨，涨14美元/吨。今伦铅开于2080美元，基本金属全线下跌，主要因中国北戴河会议传出重要信号称今年改革优先于刺激，经济增速低于7.5%可接受，市场对重大刺激政策预期落空，伦铅单边下行，一路探低2053美元，截止17：00，运行于2055美元/吨。伦铅底部位置进一步下沉，2050美元难保。

上周五沪铅主力1411合约窄幅波动于13900-13950元/吨，终跌15元/吨。今国内包括有色、能化、贵金属在内的品种均大幅下跌，甚至部分接近跌停，沪铅主力开于13900元/吨后即开始大幅下挫，最低至13620元/吨，离历史低位的13590元/吨仅一步之遥，终收于13710元/吨，跌205元/吨。总成交量较周五翻番至10946手，持仓量减少182手至16932手。

现货市场，今现铅价格逐步下探，驰宏报价从高价13750元/吨跌至13660元/吨，对期盘1411合约贴水100元/吨左右，鲜有成交，成源、南方、铜冠、恒邦初统一报13650元/吨，成交在13580-13610元/吨。今大跌后冶炼厂挺价惜售，沪市基本为贸易商货源，下游延续上周逢低采购风格，成交情况尚可。

今日铅价大幅下挫，市场主要炒作北戴河会议等中国经济放缓且大规模刺激预期落空题材，对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士进行调研。其中70%的人看继续下跌，但是普遍认为铅价目前已处于超跌阶段，下跌空间较为有限，伦铅看2030-2050美元/吨，现铅底部13500元/吨。目前伦铅价格的下跌主要是宏观因素起主导，首先10月美QE将全部退出，再加上加息提前的传闻，美元指数将继续上行，对金属起到抑制作用；其次中国数据连续不佳，但政府方面传达出强烈的不会加大宽松的信号，房地产崩盘的传闻不绝于耳，市场对中国需求产生较大担忧。伦铅方面，库存增加，现货贴水增大，之前的多单持仓持续减少离市，均向空于铅市。国内方面，目前下游需求仍然不旺，但由于成交价已跌至今年的低点，原生铅冶炼厂普遍亏损，铅价遇到成本支撑，故虽然仍在下跌趋势中，但是跌幅有限。

20%的业内人士认为持平，伦铅2050-2080美元/吨，现铅13600-13700元/吨左右。主要原因是宏观虽然互相利空，但是铅价明显已经超跌，伦铅跌回今年4月上涨之前，沪铅主力离历史低点仅一步之遥，现货价格也跌破冶炼厂的成本价位，宏观利空将与技术面上的超跌反弹博弈，走势以持平震荡为主。

剩余10%的业内人士坚定看涨，现铅周内回归至13700元/吨之上。认为价格在超跌后将会回归基本面，即使电动自行车耗铅增速放缓，但汽车、基站用铅仍在较块增加，但受制于环保、铅精矿紧张等影响，铅供应出现同比下降，供应增长明显弱于需求增长，铅价基本面向好，不但缺乏进一步深跌理由，而且还能吸引逢低买盘入市推助价格的回升。



锌：上周五，伦锌开于2256.75美元/吨后小幅上摸至2282美元/吨，盘间受抑于美元大幅走高震荡运行2255-2280美元/吨，终收2270美元/吨，涨13.25美元/吨，涨幅0.59%。成交量缩减562手至8295手，持仓量缩减1057手至306444手。今日伦锌开于2268美元/吨，日内受累于周末中国财政部部长楼继伟“不会因为单个经济指标的变化而做大的政策调整”的讲话，投资者对中国下半年需求经济担忧加重，拖累大宗商品市场人气，伦锌开盘后快速增仓下行，一路跌穿下方各整数关口，午后弱势整理于2220-2230美元/吨附近，截止至17:00，伦锌已探低2217美元，报2221.5美元/吨，跌48.5美元/吨，跌幅2.14%。伦锌下方暂无技术性支撑，后期弱势难改，不过今日日内跌幅逾2%，料短线跌势或稍有趋缓。
上周五，沪期锌主力1411合约夜盘开于16360元/吨，盘间多空力量势均力敌，双方僵持不下，沪期锌主力上方突破10日均线未果，震荡运行于16330元/吨附近，终收于16340元/吨，涨10元/吨，涨幅0.06%。仓量方面，成交量大增71378手至291116手，持仓量增5320手至158730手。今日沪期锌主力1411合约开于16340元/吨，日内大宗商品市场集体大幅下挫，螺纹、铁矿石、橡胶、白银均以跌停报收，市场恐慌情绪激增，工业金属全线大幅走低。沪期锌主力破位下行，下方摸至近12周来的低点15855元/吨，午后持续徘徊于日内低位附近，终收于15935元/吨，下跌395元/吨，跌幅为2.42%。成交量增273910手至809478手，持仓量减32手至153378手。沪期锌主力破位下行，空头大幅增仓，总持仓量激增3万余手，投资者悲观情绪趋显，市场静待明日各国制造业PMI数据，预期较为疲软，沪期锌主力下方空间较大，不过短线不排除超跌后小修正，预计沪期锌主力将维持继续维持弱势震荡。
现货市场，今日0#锌主流成交16210-16300元/吨，0#现锌对沪期锌主力1411合约升水250-300元/吨，1#锌主流成交在16200-16260元/吨，成交较差。第一交易时段，沪期锌主力开盘后单边下行至16000元/吨关口附近，0#现锌升水扩大至250-300元/吨附近，贸易商有一定套利空间，出货意愿较高。第二交易时段，沪期锌主力继续下挫至15920-15950元/吨，0#现锌升水扩大有限，贸易商出货积极性受挫。沪期锌主力跌跌不休，冶炼厂及贸易商稍有观望，出货意愿逐渐趋弱，受限于临近三季度末资金紧张、沪粤价差扩大350元/吨附近，下游采兴趋弱，福建等地的下游企业逐渐转战至广东市场采购，整体成交趋弱。沪期锌跌至万六关口下方，0#双燕成交16230-16300元/吨，0#豫光16220-16280元/吨，0#麒麟、秦锌、久隆16210-16270元/吨。午后，沪期锌主力跌势趋缓于15930-15950元/吨附近，升水小幅扩大至280-310元/吨附近，高升水令贸易商驻足观望，接货意愿不高，下游畏跌，整体成交较为有限。

上周伦锌一度摸高至2300美元/吨附近但随即回落调整，本周伦锌能否止跌企稳呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

73%看跌，认为本周锌价将延续上周弱势，周内伦锌下方测试2180美元/吨支撑，沪期锌主力下方测试15600元/吨附近支撑，现锌对沪期锌主力1411合约升水扩大至300元/吨左右。近期公布的中国经济数据持续疲软，令市场对于中国需求的担忧持续升温，周初金属大跌或对明日即将公布的中国PMI数据提前预期。此外，中国财长周日讲话中表示中国并不会因为任何一个经济指标而对经济政策大修大改，因而市场对于中国政策继续推出刺激措施的预期落空，也一定程度上打击投资者信心。加之美联储议息会议后，市场对美联储提前加息的预期不改，美元指数连续强势上行连创新高，非美品种压力陡增。综合以上各方面宏观因素来看，金属下跌的压力仍然较大。地缘政治局势来看，乌克兰危机或将演变到政治危机层面，美国表现愈发强硬，加之此前美国政府对极端组织空袭进而可能会排除地面部队参与直接战争，市场的担忧情绪或将逐步增加，一旦释放，对于金属也将是利空。市场情绪来看，经历了前期多头大规模出局后，多头人气受损严重，加之周边大宗商品如原油、黄金、白银、螺纹钢、铁矿石均连续出现下挫，市场空头情绪占优。现货市场来看，炼厂发货量逐步增加，货源偏宽裕，下游按需采购，整体需求依旧恢复程度有限，难对锌价形成有力支撑。
27%对本周锌价持谨慎态度，认为锌价有望止跌并维持区间弱势震荡，伦锌运行于区间2200-2260美元/吨，沪期锌主力1411合约运行于15800-16200元/吨，现锌对沪期锌主力1411合约升水维稳于250-300元/吨附近。看平者认为锌中长线基本面仍然向好，锌矿供应预期将出现断区。短期内，从沪、粤、津三地库存来看，库存结束上半年快速下降势头，进入平稳期，锌市供需相对平衡，锌价的下行空间有限。另外，央行确实已向五大行投放5000亿元的常备借贷便利，其中建行表示其银行自身流动性充裕，还不需要补充。流动性充裕给予市场活力的注入，传导于期货市场，推动多空博弈加剧。


锡：今日伦锡开盘21260美元/吨，上行压力大，今日盘面走势受宏观面影响较大，伦锡受美元指数继续迭创新高而低开，美元周一早间最高至84.81。周K线出现十连阳的美元指数，反映出投资者对美联储的升息预期不降反升，美股的强势持续打压基本金属。另一方面尽管苏格兰独立公投已告平息，但西班牙富庶地区——加泰罗尼亚自治政府要求于11月9日进行独立公投的消息，远比苏格兰问题严重得多，利空欧元的同时加速欧元区经济崩溃，进一步利空伦锡。市场期待周二公布中国9月汇丰制造业PMI。

沪锡市场，今现货主流成交区间139000-140500元/吨。外盘震荡下行，国内现货价格升高，下游观望情绪浓，部分进口锡成交138800元，一线品牌云锡报价141000元，但成交困难，实际成交140500元，总体今日成交清淡。

SMM对本周后市调研结果显示，40%的市场人士认为周内锡价将以平稳为主，这部分市场认为短期伦锡以区间震荡为主，主要运行区间在21000-21400美元/吨。在这样的预期之下，加之国内基本面变化不大，现货价格缺乏大幅波动的动能，价格以维稳为主，主要运行区间139500-141000元/吨。近期主流冶炼厂普遍惜售挺价，出货积极性不高，导致市场流通现货整体偏少；其他锡厂仅保持正常供货量，因此对于价格未产生不利影响，现货价格难涨难跌、波动很小。

40%的市场人士认为现货锡价将重拾跌势。近期美元表现极为强势，在美联储加息预期的提振之下，美元不断创出新高，这对基本金属构成很大的压力。伦锡基本面偏弱，加之缺乏炒作资金关注，继上一波大幅下挫之后，反弹势头相对薄弱，上方阻力21400美元/吨始终未能突破。目前下方支撑20800美元/吨，后期仍存继续下探的风险。虽处传统金九银十，但下游需求却无升温迹象，成交依然十分疲弱。需求的不佳预期打压价格上涨动力，但因现货价格受到成本的支撑，即使下跌空间也十分有限，当前下方支撑138000元/吨。

20%的市场人士认为锡价将出现小幅反弹。这部分市场人士看涨外盘，主要是介于技术面的考量。周K线显示，上周外盘周线下探近期下方支撑，本周预计不会出现更低的下探，将转而出现偏强震荡的走势特点。在这样的预期之下，现货市场当前低价货源偏少，这对价格保持小幅上涨较为有利，市场预期整体价格将回升至14万元/吨上方，但高价货源预计上涨缓慢，最高预计难以突破141000元/吨阻力。

镍：今日伦镍开盘17854美元/吨，亚洲时段开盘不久，伦镍即快速下跌，跌破前期17700美元/吨支撑，下方已无任何支撑，盘中最低下穿17000美元/吨至16955美元/吨，但跌破万七美元关口后，逢低买盘进场，伦镍小幅向上修正，重新站上万七美元。伦镍日K线跌穿布林通道下轨，RSI指标显示伦镍短期处于超卖区间，晚间，美国将公布8月成屋销售月率，料美元强势，伦镍测试17000美元/吨支撑有效性。
现货市场，SMM 1#电解镍报价120800-121200元/吨，现货价格跟随伦镍快速下跌，金川镍成交价从早间122700元/吨下滑至118700元/吨，因伦镍跌破前期17700美元/吨附近支撑位，市场有一定恐慌心理，现货价格持续下跌，早间不少贸易商暂停报价，观望市场，仅少量贸易商逢低补货。午后，现货价格趋稳，贸易商报价活跃度有所提升，成交区间在111200-116000元/吨，听闻少量终端用户在国庆长假前将适量备货。因价格波幅大，整日总体成交平淡。
针对本周镍价走势，SMM调研32位市场人士，因伦镍向下破位，本周无人看涨镍价，具体结果如下：
78%市场人士看跌镍价，在周一已经短暂破位17000美元的基础上，预计本周伦镍17000美元/吨恐难保。此部分人士认为，宏观面上，美国经济缓步复苏，美元将继续保持强势。美元指数周K线十连阳，对基本金属形成压制；欧洲政治局势不稳定，打压市场风险偏好情绪，苏格兰独立公投一波刚平，西班牙加泰罗尼亚自治政府要求独立公投的风波又起；另，中国近期公布的固定资产投资，房地产投资等一系列经济数据显示，中国经济前景令人堪忧。基本面上，中国镍生铁[ 有色商机:10-5镍生铁 ]社会库存量大，价格处下行通道，短期内镍铁厂出货意愿强，价格颓势难以扭转。
剩余22%市场人士看平本周镍价，预计运行区间17300-18000美元/吨，伦镍快速下跌，技术指标已经超卖，短期内有向上修复的必要。加上国庆长假前，终端用户将适量备货，逢低买盘将支持寻求价格底部的支撑，下行动能减弱。基本面上，印尼原矿禁令政策不松，港口红土镍矿原料将逐步消化，10月份菲律宾苏里高地区将进入雨季，镍矿原料趋紧将为伦镍提供止跌的动能。