有色普跌 加大指数下行压力

上周，受中国经济宏观表现不佳的因素影响，有色金属、黑色金属、贵金属等大宗商品同时出现不同程度的下跌。上期有色金属指数上周二开盘于2860点，收于2777点，最低2753点，跌幅约2.8%，创近半年单周最大跌幅。指数成分铜1411上周下跌1240元/吨、锌1411上周下跌790元/吨、铝1411上周下跌375元/吨、铅上周下跌440元/吨。中国8月经济数据表现乏力，据国家统计局公布，8月中国规模以上工业增加值同比只增加6.9%，创2008年12月以来最低增幅，大幅低于预期；8月发电日均产量今年首次同比下跌，跌幅为2.2%。

总体而言，宽松预期渐行渐远，工业价格疲态未改，金属再添压力。8月新增信贷7025亿元，同比少增103亿元，银行业风险偏弱和实体经济需求不足，造就了“惜贷”和“忌贷”的8月社会融资格局。一方面是近日银监会对“非标”再出重拳，以及三部委联合发文约束商业银行存款冲时点行为，一定程度上加大了银行调整资产负债结构的力度，同时从管理层的“未来经济以改革驱动代替强刺激”的表态也可以看出宽松预期渐行渐远的端倪。另一方面，“强刺激经济”退出同时影响经济需求不足。数据显示，8月PPI同比降幅明显扩大，且为连续第30个月同比下滑，工业品行业产能过剩对工业品价格压力挥之不去。

国际方面，美联储即将迎来一次重要会议，将试图确定QE退出计划和讨论是否彻底调整利率的前瞻性指引，政策声明的任何调整，对金属价格的短期影响尤为明显。中短期看，金九银十的消费旺季出现旺季不旺的可能性增加，有色整体受压的风险可能持续，指数后市走势受宏观因素左右的比重增加。