上海中期：伦铝中幅回调，沪铝尾盘走强

行情回顾：

隔夜LME铝价开盘报于2065美元/吨，最高触及2069.5美元/吨，最低触及2032.5美元/吨，尾盘收于2040美元/吨，收盘较前一交易日收盘价下跌了24.75美元/吨，幅度-1.20%。国内沪铝1410合约今日开盘报于14480元/吨，最高14570元/吨，最低14440元/吨，收盘报于14555元/吨，较上一交易日结算价下跌了45元/吨。全天共成交155564手，持仓量减少15626手至179328手。

现货成交：

现货市场上海主流成交14530-14540元/吨，贴水30元/吨至贴水20元/吨，无锡主流成交14560-14570元/吨，杭州主流成交在14540-14550元/吨，期铝暂无止跌迹象，持货商出货保持积极状态，周末下游刚性需求接货增加，持货商为求成交主动下调价格，畏跌心理以及对日后铝市信心不足明显，今日价格低端成交稍好。

库存情况：

库存方面，目前LME铝库存合计4729925吨，较上一报告日减少12250吨。其中注册仓单2275700吨，较上一报告日没有变化0吨、注销仓单2454225吨，较上一报告日减少12250吨。上期所报告库存312371吨，注册仓单120402吨，较上一报告日减少4828吨。

今日分析：

本周伦铝期价大幅下挫，但铝价在本次基本金属的普跌中表现较为抗跌，且逐步收复了部分跌幅，这主要可以从两个方面来理解。就基本面而言，LME铝价前期的上行是受到来自供需因素的推动，此前Cash-1M走强、欧美日现货溢价抬升、再叠加近月合约的技术性挤压效应等，均显示出铝价在受到基本面因素的作用而上行。而国内铝价的上涨虽然不乏对突发事件的过度反映，但其基本面也有利多题材支撑，现货贴水转为升水便是证明，因此铝市良好的基本面是铝价抗跌的主要因素。另外，就资金面而言，尤其是国内铝市，由于流动性与波动率等原因，相对于锌而言前期投机性资金参与较少，因此在多头减仓离场的过程中其受到影响较小，同时，在新晋资金准备做空时，在品种选择上也会偏好选择更为活跃的锌进行操作，这也是铝价受影响较小的原因之一。

对于后市，由于近月合约技术性挤压效应的消退，铝价的影响因素回归至供需本身以及宏观层面，而目前偏空的宏观氛围并不利于铝价的走高，伦铝或将回落至2000美元/吨一线。国内方面，沪铝的大幅回吐修正此前对于某些突发事件的过激反映，且由于现货市场到货量的增加，铝价仍有下行压力但空间不大，偏空思路操作。

操作建议：

暂且观望或偏空操作。

（上海中期期货研究所金属研发小组）