宏源期货：铝锌走弱 锌跌破60日均线

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。8月制造业PMI指数显示中国制造业复苏放缓。7月出口数据好转，进口疲弱。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：9月9日，沪铝当月重心走低，于5日均线下方盘整，现货市场上海主流成交14840-14850元/吨，贴水10至平水，无锡主流成交14870-14890元/吨，杭州主流成交14850-14860元/吨，中秋假期期间各地到货稍有增多，加上期铝当月表现稍弱，持货商出货挺价有难度，报价小幅下调，需方见价格有下调空间，等待低价货源心态渐起，成交转。

6、锌现货价格：9月9日，0#锌主流16950-17000成交元/吨，0#现锌对沪期锌主力1411合约平水-升30元/吨，1#锌主流成交在16920-16940元/吨。沪期锌开盘后大幅跳水至16940-16970元/吨附近，现货升贴水僵持基本维持在平水-升30元/吨。炼厂出货意愿相对积极，加之贸易商多出货，套利盘流出，市场货源较多，不过锌价回落至17000元/吨以下，中间商及下游多有观望，畏跌情绪偏浓，接货积极性不高，尾盘期锌大幅下挫，持货商出货意愿减弱，现货升水10-升50元/吨附近，中间商逢低略采，不过整体市场采购意愿有限，成交较上周五变化不大。?

小结

国务院总理李克强在天津梅江会展中心与出席第八届夏季达沃斯论坛，会上表示中国能够完成设定的主要经济目标，城镇新增就业的目标基本已经完成，中国将继续保持稳健货币政策，下一步经济政策以定向调控为主，并着手治理污染。这次李总理的表态强化了政府没有强刺激的预期，并且还有一个重要的信号，即经济缓慢回落能够被政府接受，部分行业好，部分行业不太好，也是能够接受的。隔夜铝锌大幅下挫，尤其是锌已经跌破60日均线。短期内，铝锌将维持弱势。策略上，前期建议的空单谨慎持有，新空单可以尝试，不过最好等到反弹后再放空。