上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0825

铜：上周五，市场消息面与数据面清淡，美联储主席耶伦均衡言论，推升美元攀升至11个月高位，不过，伦铜在基本金属中表现亮眼，更多获得技术性买盘及支撑，在欧美时段震荡上行，并最终收报近高位7089美元/吨。今日因夏季银行节假日，LME休市。

隔夜，得益于伦铜的强劲，沪期铜走势再现反弹，主力合约开于50740元/吨，盘间一度冲高近51000元整数关口，触及高位50960元/吨，受阻后略回落，最终收报50750元/吨，上涨200元/吨。仓量方面，主力合约成交量在18万手，持仓量增加968手，远月多空分歧加大。由于缺乏外盘指引，沪期铜日盘维持窄幅波动，略承压日均线运行，重心在50700元一线，低位测50580元/吨，高位受阻50800元一线，最终主力合约收报50670元/吨，上涨120元/吨，涨幅0.24%。仓量方面，主力合约成交量减少17.5万手，持仓量减少6372手，缺乏外盘，沪期铜操作积极性下降，多空均等待外盘恢复交易后入市，在50800元一线展开激烈争夺。

现货市场，缺乏外盘指引，沪期铜窄幅波动，持货商早市欲继续拉升水，但市场认可度低，后纷纷调降升水出货，现铜升水一路收窄，报升水330元/吨至升水430元/吨，平水铜成交价格51250元/吨-51350元/吨，升水铜成交价格51280元/吨-51420元/吨，市场成交活跃度下降，好铜报价相对坚挺，平水铜与湿法铜调降幅度大，与好铜开始拉开价差，市场流通多为国产品牌，供应货源较上周表现充裕，中间商对升水可推升空间持观望态度，入市积极性减少，下游周一观望，多按需接货，市场周一特征明显。午后沪期铜维持窄幅状态，但持货商多加大换现力度，现铜升水进一步下滑，但好铜依旧坚挺，与平水铜价差进一步拉大，主流报升水200元/吨-升水370元/吨，成交价小跌至51050元/吨-51380元/吨。

经过上周发力，本周铜价是否能够延续涨势呢？根据SMM调研，本周有50%的业内人士对铜价依旧持有乐观态度，认为伦铜将冲击7120美元一线压力，沪期铜跃上51000元关口。美国数据优良，周内将公布较多经济数据，提振市场情绪。另外，由于美国数据的提振，美股走势始终维持强劲，且短期内即使遭遇技术性压力，也可维持高位震荡状态，支撑铜价。技术面，铜价返升至所有近日均线上方，技术指标均开口向上，对后期铜价有所指引。LME与上期所现铜库存持续维持下降状态，LME现铜溢价始终维持高位在升水20美元/吨附近，从基本面对铜价形成支撑。同时从另一基本面上看，国内现货升水等短期利多行情，持续的时间，依旧取决于多头的信心，贸易商看涨囤货是本轮反弹的主因，而进口铜减速是次因，技术图线走强，则是助推剂。在市场多头信心消退之前，铜价依旧将持续上扬。

同时，有37%的业内人士对铜价持谨慎态度，认为伦铜运行在7020-7080美元/吨之间，沪期铜重心维持在50500元/吨-50800元/吨。尽管市场利多消息层出不穷，但同时利空消息也持续存在，地缘政治风险依旧存在，乌俄关系僵局持续中，成为市场的风险因素之一。欧元区近期公布经济数据令人担忧，包括德法等数据均较为低迷，严重挫伤市场信心，但欧洲央行行长德拉吉近期表态准备加大刺激力度，敦促欧洲国家政府积极策应，市场将在此试图寻求对欧元区可获力量的臆测，关注欧元区接下来的经济情况。国内A股市场定于十月初推出统一的证券账户平台，届时未来投资者可以在中国内地的沪深两市开设多个证券账户，证券账户统一平台的建立以及开户费用的大幅降低，也将进一步增加中国内地Ａ股市场对于新投资者的吸引力。但同时，IPO等对股市形成压力因素仍存，在市场信心尚未完全恢复的情况下，短线可操作资金流入仍有限，将继续维持区间波动，牵制铜价上下空间。所以，本周铜价将维持区间震荡，难有作为。

当然，仍有13%的业内人士认为铜价可能会出现回落，伦铜回落至7000美元关口下方，沪期铜重测50000元关口支撑性。美元在连续跳涨之后，未见有回调意愿，短期内将维持强势，向上挑战83点平台，对包括铜价在内的大宗商品市场形成压力。最新全球央行行长年会基本与预期相符，毫无新意，这说明全球经济的走势方向不明，谁也不敢轻易表态。特别是欧洲和中国又出现负面的信息，加上制裁俄罗斯和中东乱局，全球除美国外，经济复苏还有比较遥远的事情。显然，这对铜价形成风险。欧元区近期近期数据始终低迷，并未见有改善迹象，即使退出安抚政策，也难以立竿见影，仍是市场的一大心病。

铝：隔夜消息面较淡，伦铝开2060美元/吨，小幅冲高2070美元/吨后窄幅盘整为主，收2064美元/吨。今日英国夏季银行假日，LME市场休市一天。

沪期铝主力1410合约夜盘开14320元/吨，盘间窄幅盘整为主，收14310元/吨，成交量为37598手，持仓量减少974手至126836手。今日白天主力换月至沪铝1411合约，开盘14330元/吨，盘初低至14275元/吨，其后重心小幅回升日均线下方区间窄幅盘整为主，收14315元/吨，成交量为27796手，持仓量增加1528手至123360手。主力稳步抬升，再上压力较大，技术指标仍然利好，短期继续高位震荡为主。

沪铝当月重心小幅走低后盘整，现货市场上海主流成交14190-14200元/吨，贴水60元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交14200-14220元/吨，杭州主流成交14210-14220元/吨，现货价格小幅走低，持货商出货意愿降低，市场流通货源减少，无锡地区现货报价小幅走高，但需方观望较浓，接货有限，成交陷入拉锯状态。午后沪铝当月继续盘整，现货市场持货商出货减少，报价小幅走高至14200-14210元/吨，成交也较少。

本周上海有色网（SMM）针对42家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有19%的企业认为本周现货将上涨至14230元/吨以上；有71%的企业认为本周现货将持平，在14180-14220元/吨附近；有10%的企业认为本周现货将下跌至14180元/吨以下。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.伦铝周线图上来看，不仅连续保持稳定上行趋势，而且屡创新高，各技术指标利好支撑，沪期铝近期一直跟涨抗跌，本周继续上挑2083.8美元/吨高点，运行2070-2010美元/吨附近。2.国内沪期铝主力突破前期震荡区间创出新高，市场多头信心较足，本周仍有上行动力，上挑14500元/吨关口压力。3.上月铝锭生产产量增加有限，消费虽然在淡季也处于平稳小增状态，现货铝价易涨难跌，本周继续上涨至14230元/吨以上。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.金属走势分化，伦铜表现抢眼，大量资金流入铜市，伦铝再上空间有限，本周盘整在2030-2070美元/吨之间。2.国内沪铝主力前期高点14400元/吨压力，加上技术指标KDJ出现高位拐头迹象，本周伦铝区间震荡在14200-14400元/吨之间。3.期铝上涨乏力，制约现货涨幅，但是持货商价格低点挺价意愿也较强，支撑现货价格，本周现货盘整运行14180-14230元/吨之间。

认为本周价格将下跌的企业给出的原因包括：1.美元连续六周大涨，基本金属反应有限，在美联储连续鹰派讲话之后美元持续高位，给到伦铝压力，本周伦铝或有回调风险，运行2000-2030美元/吨。2.沪铝主力下方跳空缺口未补，投资者追高情绪渐弱，下周主力或有回调，运行14000-14200元/吨。3.现货市场下游按需采购，中间商参与积极性降低，期铝稍有回落，现货也将跟跌，加上月底下游资金限制，采购减少，给到压力，本周现货价格或下行至14180元/吨下方。

铅：上周五市场消息面较为淡静，伦铅开于2245美元/吨，在技术面的支撑下震荡上行，盘间摸高至2264美元/吨，不过由于全球央行年会中耶伦讲话偏鹰派，美元指数再度走高，限制伦铅涨幅，最终收于2257美元/吨，涨11美元/吨，涨幅0.49%。成交减1548手至2328手，持仓量增加614手至131229手，库存持平217200吨。今日因英国夏季银行假日，LME休市一天，明日恢复正常交易。

上周五夜盘，美元继续强势，基本金属承压，沪期铅主力1410合约小幅回落。开于14650元/吨，开盘后重心逐步回落，盘间探低至14570元/吨，收于14590元/吨，跌45元/吨，跌幅0.31%。仓量方面，成交减2284手至12744手，持仓增268手至29504手。今日沪期铅主力1410合约继续下跌，开盘后，重心下行，跌破10日、5日均线，盘间探低至14480元/吨，在40日均线附近获得支撑，收于14485元/吨，跌150元/吨，跌幅1.02%。仓量方面，成交大幅缩减6484手至7484手，持仓减1124手至28112手。基本面的疲弱拖累市场人气，料沪期铅主力1410合约继续弱势震荡，测试下方40日均线支撑。

现货市场，今驰宏14390-14400元/吨，对沪期铅主力1410合约贴水120元/吨左右，成源成交于14360—14380元/吨，恒邦14350-14360元/吨。价格下跌后，炼厂出货偏少，但贸易商在价差缩窄后出货增多，成交价逐渐下跌；下游少部分增加逢低采购，成交较上周稍活跃。

上周铅价小幅上涨，本周铅价走势如何，SMM对业内30位人士进行调研。其中60%业内人士看平。影响本周走势的最主要事件无疑为上周五的全球央行年会，市场主要聚焦于耶伦对目前美国就业市场的描述，而从耶伦偏鹰派的言论，加之美联储鹰派委员的加息声音加强，美元指数连续上涨，限制伦铅涨幅。不过从伦铅现货来看，目前现货较3月已升水，创今年新高，支撑伦铅价格，技术面遇阻上方2280美元/吨压力，且在上涨过程中持仓量不断缩窄说明多方力量略显不足。综合来看，料本周走势较纠结，运行于2230-2260美元/吨。沪铅主力1410也遇到和伦铅一致的情况，即在上涨中多头平仓增加，多头后续力量略显不足，且受现货拖累相较于外盘表现更弱，料本周运行于14400-14700元/吨。

40%业内人士看跌本周铅价。本周又至月底，对于现货市场为较大打击，料现货价下滑至14200-14300元/吨附近。冶炼厂因为资金和库存的压力出货情绪有所增加，贸易商也由于期现价差较大，保值备货增多，铅锭供应充足。但是，铅蓄电池下游需求疲软，开工呈减少趋势，所以追涨囤货有限。同时，资金压力也限制了下游对铅锭的采购。需求小于供给，拖累铅价下行。

锌：上周五，耶伦在全球央行年会中表示若就业市场持续改善将加快加息预期，美元指数强势走高创11月新高82.45，加之地缘局势有进一步恶化迹象，市场人气受抑。伦锌上午震荡徘徊于2360-2370美元/吨区间后，午后经历一波快速跳水，触低2341.25美元/吨，回吐日内涨幅，终收2349美元/吨，跌7.5美元/吨，跌幅0.32美元/吨。成交量缩减1881手至6969手，持仓量增1663手至309116手，库存缩减600吨至734600吨。今日LME因夏季银行节假日而休市。

上周五沪期锌主力1410合约16845元/吨附近，受累于外盘的下跌，多头大量平仓，空头入市积极，盘间重心震荡下行至5日均线附近，终收16735元/吨，跌135元/吨，跌幅0.8%。成交量缩减10562手至238450手，持仓量增102手至216468手。今日沪期锌主力1410合约开于16735元/吨，今日LME因英国夏季银行假日休市一天，沪期锌缺乏指引，盘间呈现出先抑后扬的震荡走势。早盘沪期锌主力下探至日内低位16660元/吨，随着逢低买盘介入逐步回升至16700元/吨上方，午后波动幅度较为有限，沪期锌主力纠结于16750元/吨一线，最终收于16740元/吨，下跌130元/吨，跌幅为0.77%。成交量较为清淡，较前一日缩减134966手至396736手，持仓量减16812手至199554手，远月合约1411合约亦缩仓减量，成交量缩减41532手，持仓量缩减3484手183212手。沪期锌主力涨势受阻，短线纠结于各路均线，预计在缺乏外盘指引的情况下，晚间维持弱势震荡走势。

现货市场，今日0#锌主流成交16730-16800元/吨附近，0#现锌对沪期锌主力1410合约升水50-80元/吨附近，对11月升水10-40元/吨，1#锌主流成交在16680-16730元/吨。沪期锌主力开盘后重心回落至16660-16690元/吨附近，市场交投活跃，随后沪期锌主力重心探低回升，升水回落至升水10-30元/吨附近。现货到货量依旧有限，不过近期贸易商买近抛远操作积极，加之今日重心回落百元附近，投机商有一定套利空间，贸易商出货积极性增加，市场上仓单货较多，投机商逢低略采，尾盘0#现货升水回落至10元/吨附近，部分下游略采不过整体仍偏谨慎按需采购为主，整体成交略改善主要由贸易市场带动0#双燕16750-16800元/吨，0#豫光、白银成交16730-16780元/吨，0#秦锌、麒麟、久隆、SMC16730-16770元/吨，0#AZ主流成交在16710-16730元/吨附近，0#其他进口锌主流成交在16680-16720元/吨附近。午后沪期锌主力维持窄幅震荡整理，市场交投有限，0#现货对11月升水维持在升水20-40元/吨附近，0#现锌16780-16840元/吨附近。

上周伦锌止跌反弹，周内累计涨幅近3%，本周伦锌能否延续反弹势头呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

34%看平，认为锌价周内将维持震荡盘整的走势，伦锌运行于区间2330-2370美元/吨，沪期锌主力1410合约16600-16900元/吨。看平者认为目前伦锌在经历了上周的止跌反弹后，本周进一步上行空间有限，因美联储加息预期再起，美元指数近期连续走高，创11个月来新高，对伦锌形成较大压力。不过伦锌下方均线逐步走稳，并且对伦锌形成支撑，周内伦锌将表现为滞涨抗跌的走势。现货供需方面，市场依然表现较为僵持，0#锌锭对沪期锌主力1410合约升水纠结于50元/吨附近，中间商活跃度有限，8月底下游订单依旧疲弱，短期难见起色。

23%看涨，认为本周锌价将延续上周反弹势头，伦锌上方回升至2400美元/吨附近，沪期锌主力1410合约回升至17000元/吨附近。看涨者认为上周公布的美国7月房屋数据、制造业数据大幅向好，令市场对本周美国数据较为乐观。而可以看到的是美国二季度数据多数偏好，预计本周美二季度GDP继续表现利好继续提振市场，提振锌价有望继续震荡上行。此外，LME锌库存再度回至“去库存”状态，上周累计缩减3250吨至734600吨，对锌价有一定支撑，预计周内现锌价格将回升至17000元/吨左右。

43%看跌，认为本周锌价将出现一定幅度回调，周内伦锌下方探低围绕2300美元/吨附近，沪期锌主力1410合约下方探低至16400-16500元/吨附近，现锌对沪期锌主力1410合约升水50-100元/吨左右。本周冶炼厂发货量料依然受限制，市场货源持续偏紧状态，持货商惜售情绪不改，不过本周为8月最后一周，因此月底资金问题限制下游采购积极性，加之下游企业处于需求淡季，市场现货需求量受抑，中间商临近月底忙于结算，现货市场交投难现活跃，锌价将承压。

锡：上周五伦锡围绕22100-22250美元波动，盘中一度上刺22400美元，成交区间上抬至22220-22300美元，上方均线难以突破，下方底部位置低位徘徊，弱势盘整格局不变。

今日现货主流成交区间140000-141500元/吨。近期美元强势上涨，以及市场继续消耗中国低迷数据。外盘弱势运行，依然存在向下继续运行的风险。国内现货价格略微下调，需求低迷，加之下游观望为主，今日成交惨淡。部分低价南山金龙成交139700元/吨，一线云锡的供应处于短缺状态，价格维持141500元/吨。

SMM对本周后市心态调研结果显示，多数人士对后市不太乐观。其中，50%的市场人士认为周内锡价仍以平稳为主，主要运行区间140000-142000元/吨。这部分人士认为伦锡仍将以偏弱震荡为主，不会有大的突破。国内市场供需双方博弈依旧在进行，主流冶炼厂惜售导致流通货源偏少，而下游行业尚未走出传统淡季，需求十分低迷。如果没有外盘的指引，现货价格难涨难跌预计将保持平稳。

40%的市场人士则对本周锡价持看跌心态。上周伦锡破位下挫，存在继续下行风险，下一支撑位22000美元/吨。若伦锡继续回落，则现货价格料难以保持坚挺，但受货源偏少支撑，下方空间有限，预计支撑在139500元/吨。临近9月，下游消费尚未显现好转迹象，疲弱的需求对价格难以起到支撑作用，加之外盘表现低迷，市场人士对现货后市难有好的预期。

10%的市场人士认为锡价有望小幅上行。其表示伦锡存在反弹可能，上方阻力22500美元/吨。不过持乐观心态的市场人士占了极少数，这部分人士对锡价的看好建立在认为外盘可能反弹的基础之上，对供需现状依然较为悲观。

镍：上周五，伦镍收盘于18750美元/吨，下方有短期均线支撑。日内，无锡不锈钢交易所镍09合约小幅冲高后迅速回落，最低一度下破130000元/吨至129950元/吨，随后即重新站上130000元/吨整数关口。今日LME休市，市场缺乏指引。

现货市场，SMM 1#电解镍报价129800-130100元/吨，因LME休市，国内市场缺乏外盘指引，情绪谨慎，整日成交极其清淡，成交量基本均在百吨以下，成交区间129800-130200元/吨。下游少量拿货。

周初，SMM针对本周镍价走势进行调研，市场人士对镍价走势整体较为乐观，无人看跌。具体结果如下：

47%的市场人士看涨本周镍价，预计伦镍运行区间18700-19200美元/吨。此部分人士认为伦镍重心有逐步上抬之势，周K线上，5日、10日、20日均线黏连，底部支撑牢固。伦镍有望继续趁势上行。现货市场，因俄镍货源偏紧，现货镍板价格坚挺，加上终端消费逐渐回暖，现货市场也支撑伦镍上涨。

53%的人士看震荡，预计本周价格18500-18800美元/吨。这部分人士认为伦镍库存持续攀升，压力不减。同时，中国和欧元区经济偏空，上周这两个地区公布的PMI数据转弱，暗示中国经济尚未真正好转，欧元将保持弱势，而美国经济复苏支撑美元指数强势，这些因素都利空伦镍。但印尼镍矿禁令不松绑，镍供需格局缓慢改善。伦镍上压下撑的格局并未改变。