招商期货：铜铝锌铅早评0825

招商评论

铜

美国经济前景不断改善并预期其低利率较长时间保持，铜价创下近一年来最大单周涨幅达到3.1%。铜近月新建产能投放有限，同时低库存及仓单背景下，持货商为赚取更多升水，买近抛远换货操作，造成现货供应更为紧张，逼高近月升水。但趋势来看，铜中长期仍将走弱。操作层面，建议待高位沽空，前空适当回避减持，或在升水1000元/吨上方买远抛近继续持有。

铝

中间商补货现货库存继续下滑，同时出口放量明显，提振市场人气。新建来看，10月前难以出现有效供应，阶段性短缺及出口盈利背景下的沪铝仍将维持强势格局，阶段性反弹持续，操作层面多单继续持有。国际短缺背景下，回落风险较小，因此伦铝回落可能性小，反套操作谨慎。

锌

由于冶炼厂放货意愿低迷及中间商和进口减量带来双重补货需求，国内锌现货对主力由平水-升水40元/吨扩大至升水20-80元/吨，主要表现为中间流通环节紧张持续。但总体国内锌冶炼厂开工率及产量均有明显上升，下游消费相对低迷，锌总体格局仍维持相对宽松，短期高位震荡，但突破新高可能性较小，建议观望。