宏源期货：美联储加息推迟 铝锌呈现整理

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速回落，房地产市场风险加大。7月官方和汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。7月出口数据好转，进口疲弱。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：8月18日，沪铝当月开盘回升14000元/吨上方，现货市场上海主流成交14000-14010元/吨，贴水30至贴水20元/吨，无锡主流成交14040-14050元/吨，杭州主流成交14010-14020元/吨，无锡地区今日货源紧俏，持货商维持超高报价，需方积极寻找低价货源，成交市况火热，其他地区受其带动报价坚挺于14000元/吨上方，但是需方接货积极性不高，今日成交市况分化。

6、锌现货价格：8月18日，0#锌主流成交16480-16510元/吨附近，0#现锌对沪期锌主力1410合约升20-40元/吨附近，1#锌主流成交在16440-16470元/吨附近。沪期锌主力重心较上周五基本持平，现货升水维持在20-40元/吨。因个别炼厂产量还未完全恢复，因此冶炼厂发货有限，不过贸易商近期出货多，因此市场货源充裕，下游市场较上周五买货积极性稍增，整体成交较上周五略好。

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小结

在近期的全球央行年会上，市场普遍预期耶伦释放鸽派信号，推迟加息的时间窗口，主要是因为美国经济复读力度依旧偏弱，且通胀水平尚在目标范围内。昨日公布的中国7月房价数据显示，70个大中城市中绝大部分城市房价继续环比回落，并且更多的城市二手房房价同比开始回落。中国房地产市场下行趋势依旧没有扭转。习近平主持召开中央财经领导小组第七次会议，指出实施创新驱动的发展战略。这对铝锌价格具有一定的压制作用。整体上铝锌价格整理，策略上，日内交易为主。

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