宝城期货：金属每日操作建议0818

金属: 随着中美欧经济数据的不断公布，市场发现基于经济向好预期的炒作已过度透支，且不管是从信贷
数据、固定资产投资数据、消费数据还是社会用电量都表明目前的内需仍未企稳且三季度央行并不会有进
一步放松的货币政策，在宏观面和基本面双重利空的作用下，上周沪市金属价格重心不断下移。上周五LME
工业金属整体表现冲高回落，其中伦铜盘中一度跌至七周低位。尽管美国乐观的经济数据在一定程度上提
振了投资者信心，美联储周五表示，美国7月工业产出较上月增长0.4%，而产能利用率升至79.2%。不过目
前来看，欧元区经济成长停滞，美国也表现反复无常，而金属的最主要消费国中国的成长前景也相当低迷，
因此给全球金属需求的前景增加了更多不确定性。
上周五长江有色铜现货报升水20-50元/吨， LME铜现货溢价为15美元/吨。尽管库存依旧处于低位水
平，但从升贴水走势看基本维持在平水或小幅升水状态。贸易商表示，7月底以来，由于印尼出口禁令的
解除使得加工精炼费飙升了约15%，季节性的消费淡季还将恶化，且国内精铜产量走高，叠加印尼铜矿的
进口带来的供应压力，将使得期价不断承压。而近期铝现货贴水有扩大迹象，包括中铝等企业原先停产的
企业纷纷复产。此外，上周五LME锌库存继续增加9900吨，至73.7万吨，我们关注到自7月底以来库存已累
计攀升14%，库存走高叠加现货贴水使得期价持续承压。现货市场交投清淡，云南锌矿山和锌冶炼厂纷纷
提高开工率，加大套保力度。
对于中国经济能否从衰退走向复苏还在于政府是否会有更多的政策以拉动内需的增长，而目前最大的
风险点仍在于地产。限购限贷的松绑只是房地产重启的前提，之后的拿地热情何时重燃才能决定房投增速
是否触底。以点代面的行业策略或令未来房投增速即便触底回升，也不会重返20%以上的增速。在目前供
应宽松且实体经济不振的背景下，对于9-10月的旺季有色金属能否出现需求回暖仍然需要打一个问号，短
期建议维持逢高沽空的思路不变。