铝周报：库存持续减少，铝价下周料延续盘整格局（8.11-8.15）

核心提示：本周缺乏利好消息指引，铝价弱势震荡，华东现货铝整体成交于13890-14090元/吨，较上周下跌100元，面对铝价下滑，市场交易气氛变得谨慎，另调研得知，本周上海铝库存减少13.8万吨，库存的大幅减少或对下周铝价走势带来支撑。

一、电解铝市场

图1：长江现货铝走势图

华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格震荡后、有所回落，波动幅度主要维持在13890-14090元/吨之间。从上图中可见，华东铝本周呈现出冲高回落态势；其中周三盘中，铝价最高曾探至 14090元/吨，随后就遭遇连续回调；而且目前铝价已是又回到了月内低点附近，只要继续走低的话，就料其将重返下行格局；若真如此就预计其后市仍有很大的下行空间，甚至铝价最终不排除还会重回年内低点，或者是再创新低。而且从当前外盘以及周边金属来看，都已显露出要进一步展开回调的趋势；再加上，近日利空消息也相叠而至，所以目前我们已是极度看空后市，预计铝价随时都有可能迎来大幅回调；因此建议下游商家眼下可尽量转为观望态势，维持按需采购即可。

图2：佛山现货铝走势图

华南地区：本周华南地区现货市场铝锭价格也有所回调，波动幅度主要维持在14210-14430元/吨之间。从上图中可见，华南铝本周也再次冲高回落，其走势与华东铝大体相仿；而截至周末时，铝价较上周暂下跌了90元/吨；不过因其与华东铝的价差未见太大变动，仍是保持在350元/吨左右；而这个价差又明显过大，所以我们预期若后市回调趋势真的展开，则华南铝的走势就料将表现得比华东铝更为疲弱一些；直到两地价差重新缩减到200元/吨以内的水平，这种情况才会发生改变。因此综合而言，目前我们更是看淡华南铝的后市短期走势，建议下游商家保持按需采购。

二、上游氧化铝市场

表1：各地氧化铝报价

本周国内各地市场氧化铝价格整体维持小幅盘整态势。其中山西地区，市场报价未见变动，截至周末时，主流成交区间依然保持在2400-2460元/吨之间，而成交情况也仍显偏淡。河南地区，本周市场报价暂获企稳，截至周末时，主流成交区间维持在2460-2510元/吨之间，而交投情况也相对偏淡。山东地区，本周市场报价则继续维稳，主流成交区间保持在2460-2540元/吨之间，交投情况仍相对一般。至于西南地区，本周市场报价暂有小幅回升，截至周末时，主流成交区间已升至2280-2350元/吨之间；但市场交投仍相对欠佳。至于中铝厂家，除山东及河南地区外，还是普遍维持2900元/吨的报价不变。本周国内电解铝价格呈现回落态势，虽氧化铝价格仍暂显维稳，但我们料其后市还是难免重返下行格局；因此建议生产企业眼下仍尽量保持积极出货，而下游用货商则最多维持按需采购即可。

三、废铝市场

1．废铝行情分析

周末公布的7月宏观经济数据表现不佳，消费、投资增速回落，利空消息拖累国内经济走势。本周现货铝价震荡后下跌，各地废铝价格稳步跟跌，整体下调50-100元/吨。铝市行情欠佳，贸易商表示基本不做库存，现买现卖，积极套利，而下游厂家对铝价不存看好预期，备货积极性不高，成交改善不大。今沪期铝收盘时已有所回升，从趋势上看，下周铝价将继续高位震荡格局，废铝以稳为主。

图3：各地废铝价格对比

佛山市场：本周佛山地区废铝价格持稳后小幅下挫，截至周五，机生铝市场主流报价在11150-11350元/吨；破碎生铝市场主流报价在 11700-11900元/吨；破碎熟铝市场报价在10900-11100元/吨，整体较上周下调50元左右。广东地区废铝报价较为坚挺，跟随现货铝价下跌不大，部分回收商因持货不多，不急于出货，而下游厂家不看好后期铝价，补货意愿不强，市场成交清淡。

汨罗市场：本周汨罗地区废铝报价跟跌积极，整体下跌100元左右，截至周五，汨罗干净机生铝市场主流报价在10700-10900元/吨；铝型材市场主流报价在10500-10700元/吨。贸易商反映如今行情欠佳，生意难做，基本都是现买现卖，不做库存。

河北市场：本周河北地区废铝价格跟随现货铝价下跌100元左右，截至目前，河北机生铝市场主流报价在10800-11000元/吨；铝合金门窗料市场主流报价在10500-10700元/吨；铝线市场报价在12000-12200元/吨；非标102市场主流报价在12200-12400元/吨。铝价下跌，市场看跌氛围浓厚，持货商出货积极，临近周末，厂家接货虽然有所增多，但整体成交改善不大。

重庆市场：本周重庆废铝价格较上周小幅下跌50元/吨，截止目前，机械生铝到厂价1060-10800元/吨，废铝合金11200-11500元/吨，汽车轮毂铝11700-11800元/吨，光亮铝线12100-12200元/吨，优质货源最高可卖到12300元/吨，厂家验货严格，价格压的低。现在市场交易较前两周清淡些，贸易商库存也不多。

2．铝锭与废铝价差

图4：现货铝锭价与废铝价差对比

缺乏利好消息指引，本周铝价弱势震荡，截至周五，佛山现货铝锭不带票价整体成交于13490-13720元/吨，较上周下跌130元/吨；破碎生铝主要成交于11700-11950元/吨，环比下跌50元，如我们上周所预料，铝基本面疲弱，恐难延续上涨行情，随着铝价下跌，废铝抗跌特性强，致使现货铝与废铝价差再度缩小，由前期的1900元附近，跌落至1740元，差距的缩小，或令再生铝合金厂更倾向于现货铝锭的采购。

四、期货市场分析

图5：伦铝日线走势图

伦铝本周再次呈现冲高回落走势，波动幅度主要维持在1992-2056美元/吨之间。从上图中可见，伦铝周初时先是延续升势，其中周二盘中最高一度上探至2056美元/吨；而此时其也是完成了对双顶形态的构筑，在技术上已具备随时转跌的基础。此后铝价果然就如我们所预期般，连续迎来较大回调；而且我们预计，只要其下行趋势一旦展开，这回就难再出现太过反复的走势，中期运行方向或可直接看低至1950美元一线。因此我们建议投资者眼下仍可坚定持有手中空单，甚至轻仓者还可考虑继续增仓；而且持单应尽量以中长线为主，况且1950美元一线也仅是中期方向，或许支撑也不会太过稳固；因为在长期来看，一方面受美联储政策影响，美元走强的趋势已越发明朗；此外毕竟铝市的基本面改善并没有那么显著，也不能支撑铝价在短期内做出这么大的反弹；一旦再次转跌，就不能排除有重返前期低点的可能。

图6：沪铝日线走势图

沪铝主力合约本周震荡后、小幅回调，波动幅度主要维持在13900-14240元/吨之间。从上图中可见，沪铝本周也呈现冲高回落走势；这主要还是受外盘走势带动，不过沪铝表现得相对更弱一线。其中周末盘中，沪铝最低一度下探至40日均线附近、即1.39万一线，虽随后又收回了大部分跌幅，不过其弱势形态已完全显现；我们料后市铝价的下行趋势或将完全启动，其下行速度也不排除还有加快的可能。目前我们对其中期方向仍暂看低至1.38万一线，若有效跌破的话，就基本可确定将重返1.35万下方，甚至不排除还会重返前期低点、乃至再创新低。因此对投资者来说，眼下仍是建议坚定持有手中空单，甚至轻仓者还可考虑继续适量追加仓位。

五、淡季接近尾随，河南铝企状况稍有好转

本周调研了河南地区25家铝加工企业的开工订单情况。调研数据显示8月份产量10000吨以上的铝加工企业平均开工率在83%左右，年产量 1000-10000吨的铝加工企业平均开工率在77%左右；年产量1000吨以下的铝加工企业平均开工率约在73%左右。八月份河南铝加工企业开工率对比图整体如下：

表2：8月河南铝加工企业开工率及订单

订单方面：8月份万吨以上的加工企业平均订单在5500吨，千吨以上的铝加工企业平均订单约1700吨，而千吨以下的铝加工企业订单仅维持在110吨左右。大型企业表示8月份订单稍有好转，随着金九银十的即将到来，企业对订单的增加很是乐观，目前依靠现有老客户订单还是可以维持在80%的开工率；而中小企业反映，8月份淡季尾声，订单恢复正常，生意稍有好赚，但是还是不如往年好。

综上所诉：8月份，河南地区铝加工企业生意整体还是相对持稳，开工率和订单均可维持，随着淡季慢慢进入尾声，铝企的订单均稍有好转，企业反映随着铝市价格的持续上涨，

订单量也在随着铝市逐渐好转，对接下来的金九银十甚是期待，希望接下来几个月订单量能有新的突破；目前我们认为国内铝产能过剩还是相对严重的，而虽说国家一直倡导微政策刺激，但是基本面的疲弱在经济刺激下只会泡沫越扩越大，我们认为铝企只有稳步踏实的一步一脚印的向前走，才能长期屹立在铝加工企业。

六、操作建议

伦铝本周再次呈现冲高回落走势，波动幅度主要维持在1992-2056美元/吨之间。伦铝周初时先是延续升势，其中周二盘中最高一度上探至2056美元/吨；而此时其也是完成了对双顶形态的构筑，在技术上已具备随时转跌的基础。此后铝价果然就如我们所预期般，连续迎来较大回调；而且我们预计，只要其下行趋势一旦展开，这回就难再出现太过反复的走势，中期运行方向或可直接看低至1950美元一线。

沪铝主力合约本周震荡后、小幅回调，波动幅度主要维持在13900-14240元/吨之间。沪铝本周也呈现冲高回落走势；这主要还是受外盘走势带动，不过沪铝表现得相对更弱一线。其中周末盘中，沪铝最低一度下探至40日均线附近、即1.39万一线，虽随后又收回了大部分跌幅，不过其以稍有弱势形态显现；我们料后市铝价维持弱势盘整为主，整体窄幅震荡局势未变。

现货市场，华东铝本周呈现出冲高回落态势；其中周三盘中，铝价最高曾探至14090元/吨，随后就遭遇连续回调；而且目前铝价已是又回到了月内低点附近，只要继续走低的话，就料其将重返下行格局。而华南铝本周走势与华东铝大体相仿；因目前其与华东铝的价差仍是保持在350元/吨左右，而这个价差又明显过大，所以我们预期若后市回调趋势真的展开，则华南铝的走势就料将表现得比华东铝更为疲弱一些。

七、未来一周重要事件及数据

8月18日 欧元区6月季调后贸易帐(亿欧元)；欧元区6月未季调贸易帐(亿欧元)；

8月19日 欧元区6月未季调贸易帐(亿欧元)；美国7月季调后核心消费者物价指数(月率)；美国7月季调后消费者物价指数(月率)；美国7月未季调核心消费者物价指数(年率)；美国7月未季调消费者物价指数；美国7月未季调消费者物价指数；美国7月未季调消费者物价指数(年率)；美国7月新屋开工(年化月率)；美国 7月新屋开工总数年化(万户)；美国上周红皮书商业零售销售(年率)(至0816)；

8月21日 中国8月汇丰制造业采购经理人指数预览值；欧元区8月Markit制造业采购经理人指数初值；欧元区8月Markit服务业采购经理人指数初值；欧元区8 月Markit综合采购经理人指数初值；美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0816)；美国上周季调后初请失业金人数四周均值(万人)(至 0816)；美国上周季调后续请失业金人数(至0809)；美国8月Markit制造业采购经理人指数初值；美国7月NAR季调后成屋销售(年化月率)；美国7月NAR季调后成屋销售总数年化(万户)；欧元区8月消费者信心指数初值；