宏源期货：房地产政策局部继续深度调整 铝锌整理

要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势略有改变，固定资产投资增速呈现企稳迹象，基建增速有所反弹，房地产市场风险加大。6月官方和7月汇丰制造业PMI指数显示中国制造业已经进入扩张区间。6月出口数据好转，但低于市场预期。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。部分城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：8月8日，现铝也表现强势，现货市场上海主流成交14000-14020元/吨，贴水30至贴水10元/吨，无锡主流成交14000-14020元/吨，杭州主流成交14010-14030元/吨。临近周末，下游备货稍有增加，支撑现货铝价稳定在14000元/吨一线之上，市场成交略有好转。

6、锌现货价格：8月8日，0#锌主流成交16750-16840元/吨附近，对沪期锌主力1410合约升水30元/吨-平水附近，1#锌16750-16780元/吨附近。品牌价差逐渐缩窄，持货商出货积极性减弱。整体重心较昨日略有下移，个别炼厂略惜售观望，贸易商分歧较大，部分投机商逢低略采，交投略活跃。下游因有补库需求，逢低采购积极性略增，整体成交略有改善。

小结

国家统计局9日公布，7月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，涨幅与6月持平，符合市场预期。1至7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.3%。8月8日，福建省住建厅官网发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的若干意见》被称为"闽八条"，而且从8月1日起就开始施行，各环节全面放松。中国通胀水平偏低，给政策提供了较大的空间，房地产市场下行压力较大，地方政府加大救市力度，中央默认。近期，一直处于房地产政策调整后的观察期，铝锌价格难有大的波动。策略上，日内交易为主。