铜：宏观经济利好,短期有望小涨

6月中旬以来，美国经济数据表现较佳，中国二季度在微刺激频频发力作用下，在数据上也有了触底迹象，投资者对全球头号铜消费国中国需求前景的看法改
善，铜价大幅走高。但进入7月份以来，受获利了结及对中国房地产市场疲弱或拖累经济发展的担忧影响，伦、沪铜均高位回落，分别下探7000美元及50000元整数关口。供需面来看，二季度后国
内消费或将放缓，但在未有进一步刺激的情况下，预计沪铜短期将仅能小幅走高。
   具体将从以下几个方面加以分析：
   
   一、美国经济复苏强劲，CPI保持高增长
   
   最新公布的美国经济数据大多表现强劲。制造业数据来看，美国6月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值升至57.3，创2010年5月以来高位。而美国供应管理学会（ISM）最新发布的数据显
示，6月份美国制造业采购经理人指数（PMI）为55.3，略低于5月份的55.4，但显示美国制造业仍然处于扩张状态，在一季度受严寒天气影响之后，进一步显现复苏回升势头。
   美国制造业采购经理人指数

     就业市场方面，美国6月非农就业人口增长28.8万人，预期增长21.5万人；美国6月失业率6.1%，创
2008年9月来新低，预期6.3%，前值6.3%。良好的美国非农数据再次激发了市场对美联储提前加息的预期。截至7月5日当周，初请失业金人数减少1.1万人，经季调后为30.4万人，触及2007-2009
年衰退前以来的最低水平，显示就业市场状况不断改善。
   美国就业市场数据

     房地产市场来看，在第一季度表现疲软后，已开始重新获得增长动能。美国5月FHFA房价指数月率
增长0.4%，好于预期的增长0.2%，前值从持平修正为增长0.1%。美国6月NAR季调后成屋销售总数年化504万户，超过预期的497万户，为去年11月以来的高位，显示美国房地产市场持续复苏。
   此外，最新公布的数据显示，美国6月消费者物价指数(CPI)年率增长2.1%，符合预期而且与5月的升幅相同，都是2012年10月以来录得的最大升幅。而剔除食品和能源的6月核心CPI年率则上
升1.9%，略低于预期的上升2.0%。不过联储局较为重视的个人消费支出(PCE)，5月上升1.8%，是2012年10月以来的新高。整体而言，美国的物价已呈现回升势头。
   
   二、中国经济数据触底，经济转型继续
   
   中国经济在第二季度微刺激频频发力的作用下，在数据上的确有了触底迹象。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，表明制造业延续
了平稳增长的良好势头。6月汇丰中国制造业PMI终值为50.7，相对于初值基本保持不变，本月的反弹显示了需求更加强劲和企业去库存化加速，经济显示出更多回升迹象，并且回升势头在基础设
施投资增加的情况下未来几个月还会持续。
   中国制造业PMI
     7 月16 日，中国国家统计局公布的数据显示，经初步核算，上半年GDP 达到269044 亿元，第二季
度国内生产总值(GDP)同比增长7.5%，高于市场预期的增长7.4%，环比增长2.0%。规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，增幅创年内新高。6 月份规模以上工业增加值同比增速比上月加快0.4
个百分点，环比增长0.77%。1-6 月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%。数据显示，中国二季度在微刺激频频发力作用下，经济触底迹象。
   随着政府刺激措施的奏效，中国经济增长略有起色，但世界第二大经济体仍未走出困境。疲软的房地产市场和高水平的地方债可能危及增长，此次复苏基础仍旧薄弱。主要城市6月房价同比
涨幅创下15个月最低，环比跌幅连续第二个月下跌且跌幅扩大，而且预计未来几个月将继续下行。如果房价下跌过快，进一步拖累整体经济，将对中国政府构成挑战。
   
   三、二季度后消费或将放缓，供应相对充足
   
   世界金属统计局(WBMS)周三在一份报告中称，今年1-5月，全球铜市供应短缺36.1万吨，2013年全年供应过剩40.2万吨。国际铜业研究组织（ICSG）最新报告显示，全球精炼铜市场4月供应短
缺18.3万吨，3月为短缺8.4万吨。全球精炼铜市场1-4月供应短缺38.9万吨。
   截至7月23日，LME铜库存为156300吨，较前日减少825吨；但国内库存有所增加，截至7月18日，当周上海期货交易所铜库存增加24398，至108851吨。虽然前期LME库存出现小幅反弹，但主要
是因为青岛港事件引发部分铜库存转移至韩国釜山而成，总体上数量有限，近日库存重新转为下跌，低库存及高持仓的矛盾仍然较大，挤仓料将维持较长时间，对铜价形成支撑。
   中国国家统计局中国6月精炼铜产量达623428吨，同比增加9.5%，环比增长1.3%，在国内铜消费淡季的影响下，预期铜市供应压力将逐步加大，对铜价上行构成一定压力。上游铜精矿单月进
口量超过99万吨，上半年累计进口543万吨，同比增长21.78%；全球综合性矿产商坚持扩产方向，以及下半年印尼Grasberg铜矿可能重新出口，能够延续铜精矿宽松的供应环境。
   海关总署发布的数据显示，中国6月铜出口量环比增长41%至39,676吨，为连续第三个月增长；中国6月精炼铜进口 255041 吨，同比下降8.16%，铜进口量连续第二个月减少，下滑至13个月最
低水准。
   目前，国内供应方面相对充足，虽然，下游普遍库存过低,存在补库存的需求,但保税库存由于进口受限,进口速度放慢；而铜消费从下月开始将会放缓，引发市场对中国需求的担忧，使铜价
前景承压。
   
   四、技术面分析
     从沪铜主力CU1409合约日K线图来看，期价在50000元整数关口附近徘徊，短期均线趋于粘合并对期
价有所压制，MACD显示下跌动能基本保持，预计沪铜短期将围绕50000元整数关口震荡寻势，预计受宏观经济利好支撑，加之铝、锌表现坚挺，短期沪铜或小幅上涨，但考虑到基本面将进入消费
淡季，上涨空间有限，而低库存高仓位的现状亦暂不支持大幅走低，建议投资者盈利空单注意止盈，关注期价在50000元整数关口表现，未入场者50000元以上短多参与为主。
   
   作者简介：于青，中州期货有限公司，信息研发部分析师，2009年从业，先后研究过谷物、化工品、金属，目前主攻有色金属研究分析，具有良好的经济金融及相关实务知识背景，擅长利用
基本面信息结合技术图形对市场进行分析研究，善于把握商品中长期趋势。