沪铜 48000元/吨一线有望企稳

期铜自6月中旬开始出现一波大幅反弹，随后快速回落。沪铜1409合约在7月4日触及最高51580元/吨之后快速回落，截至7月21日跌至49370元/吨。当前市场担心中国房地产行业量价齐跌的低迷格局影响金属消费，以及铜产量上升导致供需矛盾恶化，预计沪铜短期将惯性下行，但在48000元/吨一线将逐步获得支撑。

房价仍处于调整初期

6月房地产投资延续今年以来持续下行的趋势，投资增速由5月的14.7%下降至14.1%，投资增速下降一方面是受去年基数较高的影响，另一方面是开发企业拿地意愿仍维持低位。目前房价还处于调整初期，未来信贷投放如果再次回落，成交表现也难免出现反复。因此，当前市场担忧地产投资和新开工下滑带来包括铜在内的工业品需求下滑，预计铜价将持续受到整体工业品低迷的拖累。

厄尔尼诺现象影响供给，支撑铜价

目前全球前五大铜矿山中至少有3个将直接受到厄尔尼诺异常天气的影响，直接影响铜精矿产能260万吨，占世界目前总供给的15%左右，若进一步考虑分散在秘鲁及智利周边地区的中小型铜矿，则预计影响到的铜精矿产能约585 万吨，占全球铜精矿总供给的34%。

同时，根据以往数据显示，发生厄尔尼诺现象的年份中，铜、镍价格均会出现比较大幅度的攀升。尤其是2007年，此次大型的厄尔尼诺现象使得镍价飙升超过130%。相应地，未发生厄尔尼诺现象的时期，金属价格走势一般都会出现一定幅度的下滑。因此，以历史数据为例，厄尔尼诺现象确实会对相关金属的价格如铜、镍产生一定程度的影响，促使价格升高，应继续关注铜精矿供应端所受到的扰动。

库存持续下降是上涨主因，关注两市库存拐点

自2013年6月以来，LME铜库存持续下降，上期所铜库存自2014年初以来也大幅减少。当前LME铜库存仍接近六年来的新低，上期所铜库存为84453吨，为连续第三周攀升。投资者需密切关注库存变化，若两市库存持续增加，将为铜价带来压力。

目前市场最大的风险在于当前房地产投资依然疲弱，7、8月淡季亦难有转机。操作上，铜价阶段性反弹告一段落，步入回调周期，但铜价将在48000元/吨一线获得支撑，随后再度反弹，整体上，铜价依然是在48000—53000元/吨区间振荡。