锡月报：锡市无亮点 7月企稳面临考验（2014.6）

一、行业新闻
1）国内市场
云锡集团现代化锡资源投资战略
云锡集团一直在锡行业的各个领域--生产、加工、冶炼及精炼进行大量投资，以应对冶炼及回收环节不断上升的难度及成本.
海外半导体巨头纷纷落户中国
数据显示，2013年我国集成电路进口总额为2322亿美元，同比大幅增长20%，首次超过原油进口额。国内近八成的芯片依赖于进口。机构预计，在进口替代浪潮倒逼下，国内汽车电子等半导体行业，有望借力海外巨头合资机遇，获得技术升级契机。
中国半导体企业日益活跃
芯片领域似乎一直都不缺新闻，前有ADI、飞思卡尔、TI等欧美公司或出售、或退出了基带业务。本月初，博通也公布了出售蜂窝基带业务部门的计划。
2）国外市场
印尼5月精炼锡出口攀升至5个月来最高水平
据外电消息，印尼5月精锡出口大增至去年12月份以来最高水平，因出口前在国内交易所的成交量增加。印尼贸易部公布的数据显示，印尼5月精锡出口量为12778.8吨，较前月的5219.3吨增逾一倍。2013年5月出口量为9242吨。
印尼将修订锡出口规则 焊锡出口更具弹性
根据《路透》财经网显示，印尼一位贸易官员表示，为了促进锡出口，印尼计划撤销一项规定，所有出口焊锡将无需受到明年一月起需先在本国交易所交易的规范。
WBMS：1-4月全球锡市供应短缺7,200吨
据伦敦6月18日消息，世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，今年1-4月全球锡市供应短缺7,200吨。
二、伦锡回顾与分析
1．LME锡价格与持仓对比图

图1：LME三月锡与持仓对比图

伦锡6月份走势显弱，价格重心一路小幅下降，震荡区间在2.32 -2.22万美元/吨，整月来看，伦锡波动较大，市场成交一般，交投也较清淡，受到锡库存量骤增的影响，多空双方对抗较积极，因此造成了伦锡不断走跌。中期看，锡市场供需皆弱格局或维持，基本面上难以支持锡价反转上涨。技术上，伦锡上方受多条均线压制，上涨也存在难度。预计7月走势偏弱，下方考验2.2万支撑。
２．库存与注销仓单分析

图2：LME锡库存与注销仓单

本月伦锡注销仓单呈现小幅下降的趋势，前期库存维持在10900附近，月末出现快速增加，增至11300，从库存变化来看，库存大幅增加，不利于锡价企稳上涨，料7月份伦锡仍维持弱势。
三、现货市场
1．锡精矿市场

图3：2014年6月锡精矿价格走势图

本月锡精矿价格小幅下跌，受现货市场成交低迷影响，锡精矿市场采购清淡，多数商家维持观望，云南地区月末均价在107000附近，湖南地区锡精矿主流成交价格在116000左右，预计7月锡精矿行情维持弱势震荡。
2．1#锡锭行情
本月国内现货锡锭较5月份出现小幅下跌，幅度500元左右，目前市场报价位于13.75万上方，LME锡库存大增使外盘受到很大影响，但国内锡市依旧沉稳应对，库存无增却减，贸易商积极参与热情受到打击，囤货谨慎致库存水平处低位，且惜售现象明显。市场成交清淡，杂牌流通货仍为市场主力，南山、金龙以及伟泰等牌子的锡锭最常见。上游冶炼厂锡锭出厂报价月底下调但幅度不大，云亨、云山等冶炼厂出厂价格多位于13.9万附近，云锡略高。上游商家出货积极性并不高，且多坚持挺价出货。下游生产厂家维持按需采购为主。7月份转变的可能性也不大，需求难有明显好转。预计国内锡价于7月份维持13.6-14.1万区间震荡的可能性较大。
3．终端市场分析
2014年1-5月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资额4066亿元，同比增长13.5%，增速比去年同期高4.8个百分点，但比 1-4月回落0.5个百分点，比同期工业投资低0.5个百分点。1-5月，电子信息产业新增固定资产1695亿元，同比增长1.2%，增速比1-4月下降 22.8个百分点，低于去年同期25个百分点。

图4：2014年1-5月电子信息产业固定资产增长情况

图文所示，前5个月电子信息固定投资增速稳中有落，新增固定资产大幅下降，全行业发展乏亮点。
时处行业淡季，增速放缓也在意料之中。然增速下降幅度较大却在意料之外。回顾上半年，整个宏观经济状况不如人意，欧美于复苏线上奋力前行，中国处弱势企稳状态，然据PMI指数观察：国内制造行业低迷运行。在这样大背景下，电子行业难独善其身。在行业景气度低的情况下，市场对流动性的偏好加重。因此，行业内商家积极缩减成本，限制囤货量。也就直接导致锡市需求萎靡。
展望7月份，据往年经验来看，三季度锡市终端市场会渐生暖意，行业活跃度会逐渐提高，也即锡终端需求会有增加机会。然今年碍于宏观经济制约，回暖步伐或趋缓，预计7月份前半月仍以弱稳为主基调，下半月或露回升苗头。
四、调研
我们于本月在锡页面“热点投票”栏目发起了锡市商家6月份订单情况调研。并通过电话调研的方式采集分析投票结果背后的原因。6月份商家订单情况如下图所示：

另通过电话调研，我们大致了解了本月锡市商家（主要是焊锡厂家）的开工情况。结合投票图，我们重新计算了相对比率：1、较去年同期相比，订单下降近一半的商家比例为38%；2、订单量较去年相比，略微下滑的商家占比23%；3、订单量同比基本持平的约15%。4、同比增加近一半的商家为10%。5、订单同比略增的约14%。总的来说，调研结果和图表所示大致相符。
商家订单情况在5月份低迷态势基础上，于6月份甚至有趋降趋势。
调研中订单下降企业多为小微型生产厂，然仍有一部分属于中大型厂家。究其下降原因，则表示，经过前段时间的成本压缩，欲令其继续下降的难度加大且空间狭小，因此依靠降价以吸引订单的手段已不现实。。然电子厂等订单企业处淡季，开工情况也不好，甚至一些电子厂缩减囤货及生产，从而导致焊锡厂的订单需求疲软下滑。大多中型焊锡厂家的订单情况或略增或略减，总的来看，属于平稳。他们的销售渠道较稳定，多分布在江浙粤一带。虽然有些订单商家订单减少，但这些焊锡厂又多将目光投向安徽、广西等地，以平抚订单下滑趋势。对一些订单量上升的商家做调研，其表示最主要的原因或在于销售产品的多元化，商家表示传统的焊锡条等售路已窄，一些环保的锡粉锡膏等渐受青睐。这些商家的诸如采购成本、用工成本、厂房成本等压缩情况也逐渐有了力不从心之感，从而他们将重点放在生产技术的创新及提高，以此来拓宽销路，增加订单量。
五、总结及预测
综上所述，我们预计7月份伦锡难有明显反弹，其上方承压突破较难。7月份区间或在2.2-2.26万，7月份国内现货市场或依旧弱势，市场各品牌锡价窄幅波动，预计13.6-14.2万震荡可能性较大。