上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0623

铜：上周五，消息面与数据面有限，没有重要经济数据公布，不过伦铜延续亚洲时段涨势，盘间已突破6800美元关口阻力，收报近高位6820美元/吨。今日伦铜开6812美元/吨。上午，汇丰公布数据显示，中国6月制造业采购经理人指数(PMI)预览值为50.8，显示随着中国政府稳增长的“微刺激”举措逐渐显现效果，制造业企稳的态势变得越发明显。中国6月汇丰制造业PMI预览值今年首度升回荣枯线上方，并且创七个月新高。分项数据上看，多数分项指数较前月改善，6月制造业新订单分项指数初值升至51.8，创15个月新高；产出指数也创七个月高位；新出口订单指数较前月下降但仍在50上方，就业指数则较前月回升。库存方面，产成品库存下滑，原材料库存微增，显示需求温和改善，经济渐入复苏阶段。受该数据提振，中国股市出现反弹，市场氛围有所改善。伦铜借此大幅攀高，并轻松向上触及6890美元一线，技术形态向利多改善。不过，值得关注的是，恒生指数尽管早间低开高走，但午后却出现大幅跳水，对其余风险资产品种有所警示。截止北京时间17:00，伦铜6869美元/吨，美元80.35。今晚欧元区、德国以及美国都将公布最新PMI数据，美国同时还将公布5月成屋销售月率，伦铜跃跃欲试，向更高位进发。

得益于伦铜大幅上涨，上周五沪期铜夜盘高开高走，主力合约开于48690元/吨，低位仅48670元/吨，开盘后一路走高，高位触及49360元/吨，最收报49200元/吨，上涨740元/吨。仓量方面，主力合约成交量激增至16万手，1409合约成交量激增至10万手，主力合约持仓量增加4848手，铜价向上意愿强烈。日盘沪期铜开盘后跟随外盘继续拉上，并随着短多入市，铜价快速突破夜盘高位，午后触及49610元/吨，最终主力合约收报49550元/吨，上涨1090元/吨，涨幅2.25%。仓量方面，主力合约成交量增加12.4万手，持仓量增加1650手，沪期铜收复所有近日均线，5日均线上穿所有日均线，逐步趋于多头排列，技术指标开口向上，短期内将维持强势。

现货市场，沪期铜大幅飙涨近一千元，市场部分保值盘被套，现铜货源减少，升水被继续拉升，进入第二交易时段后，沪期铜继续拉升，但由于市场交投低迷，中间商对高升水持观望态度，下游5万元以上畏高情绪明显，持货商逢高出货量增加，现铜升水略有收窄，报升水600元/吨至升水800元/吨，平水铜成交价格50550元/吨-50700元/吨，升水铜成交价格50700元/吨-50800元/吨，市场观望情绪浓郁，实际成交低迷。午后沪期铜继续拉升，但现铜升水已难跟随坚挺，且出货者明显增加，主流报升水400元/吨-升水750元/吨，且仍有继续下调升水的倾向，成交价50520元/吨-50820元/吨，市场成交异常低迷，持货商单方面挺价的意图明显下降减弱。

经过今日连续暴涨，本周业内市场对铜价看法趋于乐观，无人看跌。其中有一半的业内人士认为铜价将继续上扬，伦铜向上试探6950美元/吨高位压力，沪期铜挑战49800元大关。中欧美本周将陆续公布制造业数据，就今早中国数据来看，无疑是开了个好头，各国数据预期也将相对良好，有助市场反弹。而在这样的情况下，欧美股市也将继续攀升，市场多头人气明显改善，对大宗商品形成带动作用，提振铜价走势。同时，美元指数在上周美联储强调在较长时间将维持低利率之后，始终维持弱势走向，周内或继续走低，支撑铜价。地缘政治风险持续升级，国际地缘政治局势一波未停一波又起，乌克兰的战火仍未平熄，伊拉克战乱又起，令投资者的避险情绪升温，当下战局依旧混乱胶着，市场投机资金涌向避险品种，黄金原油节节飙涨，作为大宗商品的指标性产品，将对铜价有所指引。基本面，LME与SHFE铜库存持续下降中，伦铜库存已不足16万吨，现货溢价维稳在升水10美元/吨以上，支持期铜走高。技术面，伦铜与沪期铜均收复所有近日均线，且日线与周线纷纷突破关键阻力位，技术指标纷纷开口向上，上行意愿强烈。现货市场，由于青岛港事件发酵，导致进口信用证开立受阻，进口报关速度明显滞缓，使得近期国内市场供应缩减，反而推高国内现铜升水，短期内尚难得到缓解，高升水持续，支持期铜价格反弹。所以，本周铜价将延续强劲势头，向上攀升。

同时，有另外一半的业内人士认为铜价将维持高位震荡，再上空间有限，伦铜维持在6770-6870美元/吨之间，沪期铜在48500元/吨-49500元/吨。尽管市场不乏利多因素，但也仍有诸多风险因素尚存。伦铜与沪期铜上方即将面临重要技术性位置，随时容易面临逢高抛压的风险，对铜价产生牵制。根据最新CFTC持仓报告显示，截止6月9日当周，铜净空持仓增加至9740手，基金等对铜价反弹持观望态度，不支持铜价连续性反弹。本周即将面临6月底及半年末时间窗口，尽管银行同业拆借率不高，但企业资金回笼需求仍将会令股市及期市面临抽血风险，压制市场情绪，拖累铜价走势。另外，近期沪伦比值持续修复，今日已回升至7.2以上，虽然并非因沪期铜本身强势导致，但短期内会对铜价有支撑作用。而现货方面，铜价涨至5万元上方后，市场参与度明显下降，不论贸易商还是下游，都开始出现畏高观望心态，现货消费低迷，会对期铜形成抑制。所以，本周铜价将维持高位区间震荡，不宜过分乐观。



铝：隔夜伦铝开1887美元/吨，盘间冲高回落，上方1900美元/吨关口压力明显，尾盘低至1874美元/吨，收1887.8美元/吨。今日伦铝开1886.3美元/吨，中国汇丰PMI数据利好，基本金属齐齐走高，伦铝短暂突破整数关口的压制，摸高1902.5美元/吨，但未能站稳，截止北京之间17点，伦铝1895美元/吨，晚间将公布欧元区和美国PMI数据，数据预期基本上都较前值持平，晚间伦铝将继续积蓄冲高动能。

沪期铝主力1408合约夜盘开13535元/吨，盘间高开低走，低点至13475元/吨，尾盘回升，收13505元/吨，成交量为35770手，持仓量减少2150手至136276手。今日中国6月汇丰PMI初值数据意外录得50.8的较好成绩，年内首次回复荣枯线上方，沪市金属在期铜领涨下纷纷走高，沪铝主力日间震荡上行几度高至13550元/吨，尾盘无力持涨，重心回落，收于13510元/吨，成交量为25538手，持仓量减少7644手至130782手。沪铝主力突破整数关口和均线压制，但继续冲高投资者仍显信心不足，较为犹豫，短期内沪铝主力继续冲高有限。

沪铝当月盘整底部重心抬升，现货市场上海主流成交13360-13370元/吨，贴水100元/吨至贴水90元/吨，无锡主流成交13360-13370元/吨，杭州主流成交13380-13390元/吨，今日持货商挺价情绪依旧较浓报价普遍坚持，中间商入市交投积极，下游周初接货较为观望，并青睐低价货源，成交稍有僵持。午后沪铝当月维持盘整，持货商维持上午报价，市场有零星成交。

本周上海有色网（SMM）针对40家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有75%的企业认为本周现货将上涨，至13400元/吨以上；有25%的企业认为本周现货将持平于13340-13390元/吨左右。

认为本周价格将上涨的企业给出的原因包括：1.地缘政治冲突导致原油大涨，带动大宗商品上行，伦铝技术指标MACD和KDJ表现利多，均线呈现多头排列格局，助益伦铝继续上攻运行1880-1920美元/吨。2. 前有李克强总理两次保经济增长讲话的利好持续发酵，国内沪期铝主力突破13500元/吨整数关口压力，后有6月汇丰PMI数据的利好消息提振，沪铝主力各技术指标拐头向上，无论从消息面还是从技术面皆支撑主力上行，本周运行13500-13650元/吨。3.现货市场近期普遍集中到货较少，市场货源偏少，持货商挺价情绪较高，中间商参与积极，并且近期现货贴水屡有缩窄，表明现货表现稍强，本周现货将继续上涨，至13400元/吨以上。

认为本周价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝上方压力重重，首先是1900美元/吨整数关口压力，其次是前期高点1918美元/吨压力，再次还有布林通道上轨压力，本周在没有重大利好消息支撑下，伦铝继续上攻空间不大，运行1860-1900美元/吨。2.国内沪期铝主力因其基本面稍弱，表现滞涨，投资者追高情绪不足，高点屡遭抛压压力，本周沪铝主力难涨难跌，运行13450-13550元/吨。3.现货市场下游消费提高程度有限，且面对目前铝锭小幅上涨的情况下，追涨情绪不足，甚至稍有畏高，限制成交市况，本周在持货商挺价的情况下，现货保持区间震荡，于13340-13390元/吨之间。



铅：隔夜伦铅开于2138.5美元/吨，亚洲时段高位运行于2135-2145美元/吨；欧美时段金属分化，伦铅微幅下挫，终收于2134美元/吨，小幅跌0.5美元/吨。今伦铅开于2130.8美元/吨，借助早盘公布中国6月汇丰制造业PMI初值50.8，高于预期值49.7，为7个月最高，配合上目前7.5%的底限论，市场对中国需求进行了再一次的炒作，伦铅涨幅独占鳌头，至17：00，已攀升至2169.5美元/吨，涨幅已超1.6%。

隔夜沪铅1408合约开于14100元/吨，维持高位震荡格局，最高触碰14130元/吨，最低14085元/吨，收于14110元/吨，涨40元/吨。成交122手，持仓增加10手至6316手，多头力量占上风。今沪铅先抑后扬，开盘后先走低至14075元/吨，后跟随伦铅止跌反升，午盘最高至14150元/吨，终收于14130元/吨，涨60元/吨。价格的大幅波动带动了成交量，全日成交1498手，持仓量增加572手至6878手。目前沪铅08合约下方支撑位在14100元/吨，料将继续夯实。

今驰宏13940-13950元/吨，对期1408合约贴150元/吨，成源少量报13950元/吨，恒邦13930元/吨，汉江、双燕13900元/吨。虽然目前炼厂整体出货意愿增强，但上海地区炼厂货源并未因临近年中而明显增加；贸易商出货积极性减弱，一方面因目前现货贴水不合适，另一方面也是因为下游买兴极弱，尤其6月底，市场对下游拿货基本呈悲观预期。

对于周内铅价走势，SMM对行业内30位人士进行了调研。已经连续四周，看平都成为了铅价的主流观点，本次看平比例为63%，伦铅在2120-2160美元/吨，现铅在13850-14000元/吨。宏观层面，中国方面虽然有克强7.5%的保增长言论，但是似乎提振力度在逐渐被消化；中国6月制造业PMI大幅好于前值且站上50荣枯线上方，但也是短期影响，消化了这两大利好之后，周内剩余的数据为美PCE物价指数，因关系到美联储决定何时加息，风险较大，对市场影响暂不明朗。随着欧美地区气温的逐渐升高，铅蓄电池也进入淡季，从铅的库存以及贴水方面都乏善可陈，技术层面下有支撑上有压力，维持区间震荡。国内层面，国内铅精矿产量低迷、进口比值不合适的情况延续，原料减少依旧限制冶炼厂的产量，下游采购疲软在6月底的最后一周改善概率也较小，供需维持拉锯战。

剩余的37%业内人士看涨，看涨比例较前期有所增加，伦铅摸高至前期压力位2160美元/吨，现铅能13950-14050元/吨。看涨论基于目前整体金属从镍到铜铝，再至目前的铅锌，基本金属不断出现涨势轮动现象，甚至带动了股票的走势，这得益于金属最大的消费国中国将持续的经济微刺激政策，并且从外部环境来说，欧美经济也处于缓慢复苏阶段，作为强周期性产品，基本金属理应反映经济走势。从铅的基本面来说，国家统计局数据1-5月精铅产量同比减少6.26%，而铅下游受制于刚性需求提振，只能说增速放缓但绝不至于为负值，从这点来看，铅基本面逐渐趋好，提振铅价。



锌：上周五，伦锌开于2159.5美元/吨后，震荡上行摸高至2182.75美元/吨，再度刷新16个月以来的高位，收2176美元/吨，涨16.25，涨幅0.75%。成交量缩减656手至9248手，持仓量增4185手至30.2万余手。今日中国6月汇丰PMI初值刷年内新高并站于50荣枯分水岭上方，提振市场人气，伦锌延续涨势，盘间一度摸高至2192美元/吨，再度刷新16个月历史新高，截止至16:40，伦锌报2186.25美元/吨，涨10.25美元/吨，涨幅0.47%。多头人气抢占上风，伦锌有望收得7连阳，并将测试2200美元/吨关口压力。

上周五，沪期锌主力1409合约夜盘开于15765元/吨后，跟随外盘高位震荡于15760元/吨附近，终报收15770元/吨，涨40元/吨，涨幅0.25%。今日沪期锌主力1409合约开于15770元/吨，早间中国6月汇丰制造业PMI初值提振，沪期锌主力短暂探低至15705元/吨后重心震荡上行，盘中一度突破15800元/吨高位。不过，尾盘，沪期锌主力受多头获利了结拖累，涨幅有所缩窄，终收于15765元/吨，上涨35元/吨，涨幅为0.22%。日盘成交量缩减16690手至53080手，全天总成交量减35206手至80962手。持仓量增3824手至126160手。目前市场氛围偏暖，伦锌持续刷新历史高位，提振沪期锌主力1409合约短线仍有望继续冲击上周末15800元/吨附近高位。

今日0#锌锭主流成交15550-15610元/吨，对沪期锌1408合约贴水120-100元/吨，1#15500-15530元/吨。今沪期锌1408合约开盘后震荡下行至15665元/吨附近，0#锌贴水100元/吨附近，较前期略有缩窄，市场接货情绪有限，0#双燕主流成交15570-15580元/吨，0#普通品牌成交15550-15560元/吨附近，随后沪期锌1408重心逐步回稳并摸高至15745元/吨，0#锌贴水略扩大至120-100元/吨。冶炼厂出货积极性尚可，个别继续看涨后市，加之检修库存有限，略有惜售待涨情绪；下游终端对后市继续大幅上涨认可度不高，加之月末资金问题，买入积极性仍旧不高；终端的消极拖累贸易商的活跃度，不过近期锌价维持久违的大幅波动，交易积极性尚可，整体成交一般。0#双燕主流15570-15610元/吨附近，0#豫光成交15570-15600元/吨附近，0#进口AZ主流成交15550-15560元/吨，0#其他进口锌成交15490-15520元/吨，另宝徽、铜冠0#主流成交15550-15570元/吨，交割品牌锌成交尚可，非交割品牌因终端需求不佳，成交相对疲弱。午后沪期锌主力跟随外盘一度摸高至15810元/吨，尾盘稍有回落，现货跟涨乏力，0#锌锭主流成交15590-15610元/吨。

伦锌连续大幅上涨，已收出七连阳，并创下16个月来的新高，本周伦锌能否继续延续涨势吗？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

43%看涨，认为伦锌目前上升通道保持完好，且目前市场氛围偏多，周内有望继续延续涨势，上方有望突破2200美元/吨。目前，从市场氛围上来看，市场已经基本消化前期中国青岛港骗贷事件的不利影响，加之此前李克强总理在访英期间曾经表示，当前中国政府对经济的运行实行区间调控、定向调控，保证GDP增长下限不低于7.5，也进一步提振了投资者信心，且增强了市场对于中国后续稳增长政策对于金属实际需求增长的支撑。且从中国最新出炉的6月汇丰制造业PMI预览值来看，6月数据在年内首次回到荣枯线上方，显示在前两月微刺激经济政策支撑下，制造业有逐步回暖的势头，中国作为最大的金属消费国，对于锌价来说无疑是一个大的利好，也将继续支撑伦锌涨势。国内市场，预计周内沪期锌多头主导，料沪期锌主力上方测试16000元/吨，现锌市场，由于锌价高企，下游畏高情绪明显，将拖累现锌消费，预计现锌贴水将扩大至200元/吨附近。

40%看平，认为本周将保持高位强势震荡的走势，预计周内伦锌运行于区间2150-2190美元/吨。本周数据面众多，加之目前伦锌及沪期锌主力冲击至年内高位，市场多空分歧将逐步加大，伦锌在突破上方布林通道上轨后稍作修正，上方承压于2200美元/吨附近位置，下方考验5日均线支撑。国内市场来看，虽然国内上海、广东、天津三地库存持续小幅回落，不过下游企业处于相对淡季的过程中，在此情形之下，料现锌价格在高位将表现出滞涨抗跌的走势，预计周内沪期锌主力1409合约运行于区间15600-15850元/吨，现锌对沪期锌主力1409合约贴水80-140元/吨。

17%看跌，认为目前伦锌在近三周累积了近6%的涨幅后，周内有一定的技术回调需求，下方将考验2140美元/吨支撑。乌克兰局势稍有缓和，不过伊拉克国内局势仍然出于持续发酵的过程中，基本金属存在一定的抛售压力。此外，伦锌现货锌对三个月期锌持续处于贴水状态，拖累市场整体的看涨情绪。从国内市场来看，虽然锌价连续攀升创下年内新高，不过随着锌下游企业逐步进入淡季，在订单趋软且锌价高企的情况下，下游企业畏高情绪明显，多控制库存量在较低位置，不利于现锌消费，也将使得锌价涨势在缺乏消费买盘的支持下受阻，预计周内沪期锌主力1408合约下方测试15450元/吨支撑，现锌跟跌至15450元/吨附近。



锡：今日伦锡开盘22624美元/吨，亚洲时段维持高位震荡上方压力依然较大，但整体重心仍在上移，近期有望延续小幅反弹的走势。上午公布6月汇丰中国制造业PMI初值50.8，高于预期值49.7，5月该指数为49.4。在连续五个月低于50后，该指数首次表现出制造业企业经营扩张的势头，也似乎印证了近期李克强总理对于保住 7.5%下限的言论。近期国内一系列政策利好基本金属，预计将对伦锡市场起到一定的支撑。

沪锡市场，今日主流成交价格138000-140000元/吨。采购者以观望为主，故今日成交较上周五清淡许多。市场自从进入淡季，需求低迷，一直维持较低水平。久盘必跌的情绪渐增，现货交易保持按需采购的主格调。

对本周后市心态调研结果显示，70%的市场人士认为周内锡价将继续持平，主要运行于138000-140000元/吨。部分人士认为近期伦锡缺乏波动动能，上有压力下有支撑，整体将继续运行于22500美元/吨附近，国内现货由于需求太过疲弱，锡价难获上行动能，同时国内冶炼厂的挺价使得现货价格难涨难跌，上方140000元/吨阻力难有突破。

20%的市场人士认为现货价格存在阴跌风险。上周五伦锡冲高回落，收盘形成一条长长的上影线，显示上方压力巨大。近期国际时局动荡，这对现货价格难以形成有力支撑。预计伦锡将继续维持偏弱震荡，当前下方支撑22500美元/吨；若跌破，则下一支撑22000-22200美元/吨。在这样的预期之下，现货价格亦将跟随弱势回调，本周138000元/吨支撑或不保。

10%的市场人士认为锡价有望反弹。今日公布的汇丰中国制造业PMI数值表现良好，加之近期李克强总理关于中国经济将保持增速的言论，提振国际市场对中国金属需求的信心。伦锡在这样的氛围之下，有望延续涨势，技术上看伦锡存在反弹的需求和趋势，本周有望反弹至22800美元/吨附近；国内现货虽然需求不佳，但因冶炼厂出货积极性有限导致流通现货不多，因此价格有望受外盘提振而小幅反弹，底部抬高，向上挑战突破140000元/吨。



镍：今日伦镍开盘于18480美元，上午中国公布的6月汇丰PMI预览值表现超预期，50.8的数据回归荣枯线上方，维持连续7个月的高位，制造业需求受宏观微刺激影响，改善延续。基本金属受到此利好消息的影响，震荡上行，镍价节节攀升，高处摸至18644美元，晚间关注美国6月Markit制造业PMI初值以及5月成屋销售总数年率数据，伦镍预计高位震荡于18400-18700美元之间。

今日SMM1#电解镍报价在127000-127900元/吨，上海地区金川公司下调板镍出厂价格至127800元/吨，下调700元/吨。今日现货成交区间在126900-128100元/吨，震荡行情中市场心态较为谨慎，终端需求不佳，依旧贸易商拿货为主。

今日SMM对36位市场人士进行调研，结果显示如下：

其中有14%的市场人士认为本周镍价将有突破性行情，区间在18600-19200美元/吨，在李克强GDP保7.5%的基调下，今日6月汇丰PMI预览值表现强劲，而铜铝铅锌等其他品种有色股的走势均表现强劲，伦镍周内走势有望走出反弹行情，但考虑到需求不济的情况下，预计反弹力度较为有限。

其中有53%的市场人士认为本周镍价维持高位震荡，区间在18400-18700美元/吨之间，受淡季因素印象，以及终端前期备库充足，镍价短期内需求静淡。此外基于印尼禁矿的长久预期，下方18400美元处的支撑暂时难破。

其中有33%的市场人士认为本周镍价会进一步回调，运行区间在18000-18400美元/吨之间，伦镍高库存压力雪上加霜，供需的大幅失调致使镍价备受下行压力。此外以铅锌品种的走势强劲体现了品种之间的偏好正在逐步转移，伦镍资金避险离市，价格有下行风险。