上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0616

铜：上周五晚，数据面成为市场关注的焦点，中国最新公布的投资、工业和消费数据保持总体平稳，显示稳增长的微刺激政策已在发挥作用，晚间美国公布5月PPI较上月意外出现下滑， 6月密歇根大学消费者信心指数初值环比下降，伦铜走势相对疲弱，欧美时段走势相对承压，回吐大半亚洲时段涨幅，最终收报6642美元/吨。今日伦铜开6649美元/吨。开盘后，伦铜继续在亚洲时段出现修正，并返升至6700美元关口下方，坚挺与日均线上方运行，重心维稳在6690美元一线。进入欧洲金融市场交易时段后，铜价继续发力突破6700美元关口束缚，触及高位6722美元/吨。截止北京时间17:00，伦铜6715美元/吨，美元80.66。今晚美国将公布6月纽约联储制造业指数、5月工业生产月率以及6月NAHB房价指数，伦铜维持高位震荡。

由于上周五伦铜晚间承压运行，沪期铜主力夜盘未有建树，开于47710元/吨，运行区间仍在150元/吨之内，上方高位受阻47830元/吨，未能突破技术性阻力，最终收报47760元/吨，上涨210元/吨。仓量方面，主力夜盘合约成交量降至5万手附近，持仓量增加2548手。今日沪期铜日盘开盘后继续维持冲高意愿，不过随着逢高试空的介入以及短多获利了结，沪期铜在冲击48120元/吨后受阻回落，午后上冲动能减缓，但远月短多增仓明显，且当月一度涨停，最终主力合约收报48030元/吨，上涨480元/吨，涨幅1.01%。仓量方面，主力合约成交量减少11.9万手，持仓量减少6714手。1406合约最后交易日遭遇大量平仓，开盘49190元/吨，午后触及涨停价51300元/吨，最终收报50450元/吨，上涨1590元，最终持仓量停留在3310手。1409合约开于47440元/吨，高位47780元/吨，收报47740元/吨，上涨420元/吨，持仓量增加3868手，依旧呈现近强远弱格局。沪期铜暂时收复10日均线，换月后多空博弈将进一步加剧。

现货市场，沪期铜反弹，1406合约最后交易日隔月价差依旧高企在800元/吨左右，加之沪伦比值大幅修复，尤其进口平水铜大幅贴水出货，与好铜价差拉大至200元/吨，现铜快速跌至大幅贴水状态，进入第二交易时段后部分中间商入市吸收低价平水铜，以满足长单需求，令平水铜货源减少，贴水有所收窄，但好铜依旧维持较大幅度贴水状态，报贴水400元/吨至贴水200元/吨，平水铜成交价格48820元/吨-48920元/吨，升水铜成交价格48900元/吨-49160元/吨，成交低迷，少量投机商择机买现抛期，下游多在等待明日换月后操作，明日换月后现铜有望重归高升水状态。午后沪期铜高位震荡，当月合约平仓盘涌出，市场交投淡静，供需均观望，现铜贴水小幅收窄，主流报贴水350元/吨-贴水180元/吨，尾盘1406合约触及涨停价，市场基本已无交投，部分开始对1407合约报价出货，成交价在48950元/吨-49150元/吨。

经过今日的反弹，市场对铜价周内走势分歧加剧。根据SMM调研，本周有25%的业内人士对铜价持乐观态度，认为伦铜有望有效突破6700美元关口，沪期铜企稳48000元整数关。国内外铜市沪伦比值持续修复，截止周一已在7.18附近，沪期铜向上意愿较强，后期有望倒逼外盘反弹。国内A股市场近期出现了震荡回升的态势，尤其是上周五更是放量上涨，上证指数已站稳2050点，向2100点发起攻击。究其原因，一是因为有10家待发行企业拿到了发行批文，意味着IPO得以重启，二是因为货币政策宽松的预期较为强烈，更为重要的是，目前A股市场的买盘力量正在持续提振，周内或继续走强，对期市形成提振。现货市场，本周二1407合约首个交易日，由于换月前价差依旧高企在800-1000元/吨左右，市场普遍预期换月后现铜将重返高升水状态，对期铜形成有力支撑。所以，本周铜价有望继续向上挑战高位压力。

有65%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在6620美元/吨-6700美元/吨。沪期铜在47400元/吨-48000元/吨。在纽储行不断加息之时，英央行行长卡尼最终也不甘纽元独好，在上周四美国时段时卡尼意外表示英国央行未来加息时点可能早于市场预期。而本周将有不少风险事件，其中最值得关注的就是美联储利率决议，在当前市场情况下，货币政策预期特别是利率预期一直是主导市场走势的主要力量，在英央行都表示要提前加息的情况下，美联储的加息预期也愈发强烈。这将使得美元依旧存在较大的走强空间，对基本金属形成抑制。另一方面，地缘政治风险正在持续升温，相比之下，意外爆发的伊拉克危机对市场的影响更大——伊拉克安全部队与反政府武装的冲突持续数日，并推动国际油价创去年9月来新高。不过由于美国上周六的介入，武装分子攻势似乎有所放缓。同时，乌克兰局势依然风波不断。上周五，在卢甘斯克机场附近，乌克兰一架军用运输机被亲俄派用防空导弹击落，上面载有的49名士兵全部遇难。这是乌克兰动乱以来最惨烈的事件之一，也是政府军遭遇的最严重损失事件。在这样的情况下，期铜作为风险资产并不受到资金青睐，上下空间均会受到抑制。基本面，LME注销仓单持续下降，且现货溢价维稳在升水20-升水30美元/吨，对期铜支撑性减弱。技术面，伦铜上方10日及20日均线粘连，压力增强，技术指标较为纠结，对铜价后期有所指引。所以，本周铜价走势仍将呈现区间特征。

同时，仍有10%的业内人士对铜价持悲观态度，认为伦铜将测试6600美元关口支撑，沪期铜下探低位47200元附近。一方面，国内沪期铜虽有不少逢低买盘开始出现，但前期抛压力量仍未有明显平仓离市迹象，多空博弈加剧，且配合上方日均线压力，空头抛压随时有加压可能性，对铜价形成压力。另外，随着沪伦比值修复，加上青岛港融资调查事件的影响，进口铜供应在换月后进一步增强，现铜市场或继续受到冲击，加上临近现铜消费淡季，下游消费趋淡，难现改善，利空期铜走势。

铝：隔夜伦铝开1841美元/吨，中美数据好坏参半，伦铝冲高1856美元/吨后回落，报收1843.3美元/吨，小涨4.3美元/吨。今日伦铝开1843美元/吨，亚洲时段延续较好走势，震荡上行至1851美元/吨高点，欧美时段初伦铝短暂两度探底1842美元/吨后回升，走势略显波折。截止北京时间16点30分伦铝1850美元/吨，晚间关注美国纽联储和工业产出数据。

沪期铝主力1408合约夜盘开13460元/吨，冲高13510元/吨后回落，上方整数关口和10日均线压力明显，收13490元/吨，成交量为48866手，持仓量增加1768手至157722手。日盘主力反弹动能略显不足，表现较夜盘弱势，承压日均线下方并回吐夜盘几乎所有涨幅，尾盘探低13420元/吨，收13450元/吨，小涨10元/吨，成交量为29018手，持仓量减少6136手至151586手。主力底部20日均线支撑明显，短期保持区间震荡。

沪铝当月底部重心上抬后区间窄幅盘整，现货市场上海主流成交13240-13260元/吨，贴水70元/吨至贴水50元/吨，无锡主流成交13230-13250元/吨，杭州主流成交13260-13270元/吨，周末集中到货较少，明日当月换月至价格较高的1407合约，持货商对换月之后现货价格抱有期望，今日出货报价较挺，周初下游维持观望，成交一般。午后沪铝当月小幅走高，持货商鲜少出货，零星散货报价在13250元/吨附近，成交寥寥。

本周上海有色网（SMM）针对40家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有40%的企业认为本周现货将上涨，至13280元/吨以上；有50%的企业认为本周现货将持平于13230-13280元/吨左右，另有10%的企业认为现货将下跌至13230元/吨以下。

认为本周将上涨的企业给出的原因包括：1.伦铝底部企稳并逐步上抬，技术指标KDJ低位出现钝化，向下开口有所收敛，伦铝本周上测10日均线压力，运行1840-1870元/吨。2.国内沪期铝主力均线保持多头排列，中国利好的5月工业、资产投资额和零售数据支撑主力继续上攻，本周运行13440-13540元/吨。3.现货市场库存持续下降，本周末集中到货不多，期铝换月至价格较高的1407合约，持货商惜售挺价情绪或有望助推现货价格上行，至13280元/吨以上，从而带动期货价格。

认为本周将持平的企业给出的原因：1.伦铝上有短期均线阻力，下有长期均线支撑，加上本周众所关注的美联储议息会议未公布前，市场谨慎观望，本周伦铝盘整1830-1860美元/吨。2.国内沪期铝主力上方13500元/吨整数关口压力较大，屡次上攻却未能有效站稳，周内主力继续于此处争夺，运行13400-13500元/吨。3.现货市场相较期铝滞涨，但逢低不乏持货商挺价，短期内基本面不改，现货继续维持供需拉锯状态，成交区间维稳，继续在13230-13280元/吨之间震荡。

认为本周将下跌给出的原因包括：1.伦铝MACD技术指标仍处死叉利空，加上伊拉克局势不稳，投资者避险情绪较高，伦铝本周继续下行至1810-1840美元/吨。2.国内沪期铝主力盘间氛围转空，前期流入铝市的多头资金撤离，主力本周面临持续下跌风险，运行13330-13430元/吨。3.现货市场下游消费较弱，且跟涨乏力，本周现货下调至13230元/吨以下。

铅：上周五中国公布5月零售数据及工业产出数据表现较好，加之前一日大幅下挫后市场情绪缓解，支撑伦铅开于2076.25美元/吨之后重心逐步上移，报收于2090美元/吨，涨17.75美元/吨，涨幅0.86%。今日市场消息面淡静，铜镍出现连日下挫后的一波技术性反弹行情，但铅锌表现相对较弱，伦铅开于2086.8美元/吨，基本震荡于2085-2095美元/吨，截止于17：00，伦铅运行于2095美元/吨。

上周五沪铅1408合约开于13965元/吨，在外盘带动下收于13995元/吨，涨55元/吨。成交72手，持仓量增加4手至5548手。今日开盘后08合约开盘遇少量抛盘，一度测试低位13935元/吨，后在铜的强劲带动下出现止跌，重心逐步上移，终收于13990元/吨，涨50元/吨。全日成交量为562手，持仓量增加86手至5630手，上方万四关口的压力较大。

今上海驰宏报13880元/吨，后实际成交13850-13860元/吨，对1408合约贴水100元/吨左右，南方、成源报13850元/吨，恒邦13840元/吨，品牌间价差缩窄，非交割品牌铅成交困难。炼厂出货意愿一般，而价差扩大也抑制了部分贸易商出货情绪，下游在外盘下跌、国内价格疲软的走势中观望情绪浓厚，今日整体成交较差。

对于周内铅价走势，SMM对行业内30位人士进行了调研。看平为主要观点，占比达到50%，伦铅运行于2070-2100美元/吨，现铅成交于13850-13950元/吨。从伦铅的基本面上看，现货维持在贴水25美元/吨，库存也达到平衡，减少量十分有限；技术层面，伦铅的布林轨道无论从周线还是月线来看都几乎走平，持仓量在12.8万手附近徘徊，目前落入前期2070-2010美元/吨的震荡区间，短时间看还难以打破。实质上来看，中国作为铅精矿用量大国，由于近期国内外沪伦比值不合适，再加上人民币贬值，铅精矿远离进口盈亏平衡点，减少了伦铅盘面的点价操作，造成伦铅的波动性减弱。从国内铅基本面来看，目前就处于紧平衡状态，虽然下游铅蓄电池确实处于淡季，厂商开工率低，但是上游铅冶炼也仍处于集中检修期，铅锭供应并不充裕，从持续降低的铅上期所库存增减幅度即可看出，所以供需的拉锯状态带来的即是铅价的稳定。

33%的业内人士看跌，伦铅虽2070美元/吨支撑较强，但震荡后估计会再次走弱，国内现货表现较外盘更弱，集中成交于13800-13900元/吨。宏观层面，市场本周聚焦美联储会议纪要，因美联储官员曾称此次年中会议将确定何时加息，担忧情绪将在一定程度上压制市场。此外，中国融资骗贷、房地产空置率高以及伊拉克内乱，一系列利空事件或为短期转势的触发点。国内层面，铅蓄电池企业由于库存高企，后续生产能力很差，虽然目前由于冶炼厂开工率低迷，铅价难涨难跌，但是6月的资金紧张或将提前打破这一平衡。

剩余17%的业内人士看涨，伦铅缓慢回升至2100美元/吨，现铅可能小幅带动至13850-14000元/吨。这部分业内人士主要为技术派，伦锌的技术走势在缓慢上抬中，后期还是看好，对铅将有带动作用。

锌：上周五，伦锌承压上方2100美元/吨关口震荡整理于2075-2095美元/吨附近，报收2086.25美元/吨，成交量缩减2809手至8223手，持仓量增加2452手至32.3万余手，库存缩减至684625吨。日内市场消息面静淡，伦锌窄幅整理于2085美元/吨附近，截止至16:30，伦锌报2085.5美元/吨，跌0.75美元/吨，跌幅0.04%。市场静待周四晚间美联储新议息会议，此前投资者情绪相对谨慎，伦锌上方5日、10日均线互相黏连并胶着于2100美元/吨关口附近，压力较重，伦锌将继续维持震荡走势。

上周五，沪期锌主力1408合约夜盘胶着于15400元/吨整数关口附近，报收15395元/吨，涨30元/吨，涨幅0.2%。成交量大幅缩减7万余手，持仓量增加2千手至11.4万手。今日沪期锌主力1408合约延续外盘走势，盘间多头平仓了结，拖累沪期锌主力重心小幅回落并下摸至10日均线附近获得支撑，震荡整理于15335-15365元/吨，报收15360元/吨，跌35元/吨，跌幅0.23%。重大消息指引之前，市场交投谨慎，空头入市有限。沪期锌日盘成交量大幅缩减近2万手至3.2万手，持仓量缩减9080手至104962手。收盘后，沪期锌成交总量减少15万手，持仓量减少6364手。沪期锌主力或继续测试前期箱体区间上沿，维持震荡走势。

今日0#锌锭主流成交15280-15310元/吨，对沪期锌主力1408合约贴水60元/吨-30元/吨，1#成交15230-15240元/吨附近。0#双燕主流15310-元/吨附近，0#豫光、久隆、秦锌、飞龙成交15280元/吨附近，0#进口锌货源多主流成交15220-15230元/吨。沪期锌主力1408合约重心震荡下行测试前期箱体上沿，当月平盘整理于15250元/吨附近。临近交割，市场出货积极，周一下游维持观望态度，市场整体成交较差，不过值得关注的是，国产主流品牌货源较少，报价相对坚挺，进口锌大量涌入，拖累市场价格。午后期锌维持震荡走势，现货市场成交趋于平淡，0#锌锭主流成交15280-15310元/吨附近。

上周伦锌冲高回落，未能成功站稳于2100美元/吨整数关口，本周伦锌的走势将会如何演绎呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

40%看跌，认为本周伦锌将继续出现回落走势，下方考验2050美元/吨支撑。看跌的主要原因在于：首先，此前中国青岛港融资调查时间的持续影响，外资银行对中国金属融资增加限制，加之此前国内金属融资已经遭受到人民币大幅贬值的冲击，国内金属融资的前景不容乐观，后续该事件的发酵仍然会持续对市场造成冲击，势必将拖累市场信心及基本金属的走势。此外，乌克兰局势稍有缓和之势，伊拉克局势再度吃紧，地缘政治风险再燃，中东局势的恶化进一步打击市场的信心。此外，伦锌现货对三个月期锌由此前小幅升水转为贴水16美元/吨，基本面也将使伦锌走势受抑。国内市场来看，随着下游企业旺季进入尾声，下游企业订单趋于疲软，加之锌价持续在年内高位运行，下游企业多保持较低的库存量，不利于现货消费，预计沪期锌主力1408合约下方测试15150元/吨支撑，现锌跟跌至15150元/吨附近。

37%看平，认为本周伦锌将保持震荡盘整的走势，预计周内运行于区间2065-2100美元/吨。本周数据以及风险事件众多，对市场影响较大，美国方面重点关注6月美联储利率决议，此前市场纷纷炒作美联储退出QE政策加快加息步伐的消息，6月利率决议将指引美指和大宗商品市场走势，不过由于美联储议息结果将于周四公布，在此之前市场交投将较为谨慎，预计前半周市场波动将较为有限，后半周振幅加大。此外，世界杯于上周开幕，本周全球沉浸世界杯的氛围当中，一方面投资者分出精力观战，且部分资金外流，连累市场交易积极性，伦锌暂难有方向上的选择。国内市场来看，预计周内沪期锌主力1408合约将运行于区间15250-15450元/吨，现锌对期锌主力贴水30-80元/吨。

23%看涨，认为伦锌在经历了上周冲高回落的走势后，本周有望止跌回升，伦锌有望回升至2120美元/吨附近。首先，从中国近期的经济数据来看，5月全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，较4月上升0.1%；5月发电量同比增长5.9%，高于4月的4.4%，此外，社会消费品零售总额同比增幅超预期大12.5%，也好于4月水平。可以看出，在近两月中国持续推出“微刺激”政策的推动下，中国经济有企稳之势，对于锌消费而言，无疑是一个利好，将支撑锌价走势。从技术角度来看，此前伦锌多次于布林通道中轨处获得支撑延续升势，目前伦锌再次触及这一区域且出现止跌企稳，蓄势待再拾升势。从国内市场来看，虽然进入六月后下游消费逐步转为淡季，但与此同时，此前3-4月份锌冶炼企业检修多于往年，且近期包括双燕、豫光在内的大型冶炼厂检修也限制了市场的锌供应，锌供应减少成为了对锌价形成较强支撑的主要原因，料本周沪期锌主力1408合约上方反复测试15500元/吨附近，现锌对沪期锌主力1408合约贴水100元/吨附近。

锡：上周五中国经济数据适度提振基本金属，牵制了伦锡的下跌空间。今日伦锡依旧坚挺在22500美元/吨上方运行，高位22580美元/吨。晚间市场将关注美国数据，伦锡继续测试22500美元/吨附近，将小幅震荡运行。

受到周五中国数据和外盘影响，沪锡市场价格平稳，沪锡市场今日的主流成交价格为138000-140000元/吨，江西货源相对较多，部分贸易商因资金回笼需求放出低价货源，部分南山和金龙的价格为137900元/吨。下游需求低迷，交投偏淡。

对本周后市心态调研结果显示，70%市场人士认为周内现货锡价将保持平稳。外盘经历了上周连续破位下挫，短期内继续下行的压力有所释放，本周或维持震荡盘整，甚至出现小幅反弹。现货市场供需应将变化不大，下游处于淡季消费低迷，供应方面不排除会短时出现低价货增多的可能，但料不至于将拖累主流价格。在这样的预期之下，多数市场人士认为锡价将以平稳为主，主要运行区间在138000-140000元/吨。

30%的市场人士认为现货锡价本周将继续小幅回落。近期锡价缓慢阴跌，伦锡目前争夺于22500美元一线，这三成市场人士认为该位置支撑力度有限，周内或继续下跌至22200美元附近。在这样的预期之下，主流现货价格料将跌落至138000元/吨下方。

镍：伦镍今开盘于18070美元，受中国定向降准范围托大的影响，亚洲股市走势强劲，而镍价在18000美元处有强力支撑，今日走出反弹行情，上方摸至18473美元高位，暂时收复5日均线，晚间预计维持高位震荡格局。

今日SMM1#电解镍价格为126000-127000元/吨，终端维持观望暂无采购意向，贸易商成交并不活跃，午后镍价反弹后在126200-127200元/吨有成交。由于镍价连续多日回调，加上青岛港的事件爆发后，市面上俄镍的供应量再度充裕，俄镍与金川镍的价差回归至1000-1200元/吨。

SMM对36位市场人士进行调研，结果显示如下：

其中有67%的市场人士认为周内镍价继续维持高位震荡，运行区间在18200-18600美元/吨之间。镍价在多次测试18000美元未破位后于今日录得较大的阳线，基于对后世印尼禁令不变的预期，外盘目前18000美元能否破位短期内有待继续观望。

其中有33%的市场人士认为周内伦镍运行区间在17800-18200美元/吨之间。镍价在技术上已释放卖空信号，对于多日回调的伦镍存在上修回升的需求，尽管今日伦镍开门红更多是受定向降准范围扩大的利好刺激，这个消息预计会被较快消化，届时镍价回归理性会进一步回调。