招商期货：铜铝锌铅早评0513

招商评论

铜

Lme铜周一收盘报6879美元/吨，较上周五收盘上涨134美元，成交量增加，持仓量增加。

LME铜库存减少3000吨，注销仓单96175吨，较上周五增加2125吨。

周一国内铜现货升水回落至400元/吨，较上周五跌115元/吨，主要还是由于1405合约逼空大幅上涨，带动升水收窄。1405自上周五开始至今累计上涨5%以上，昨天夜盘进一步上涨840元/吨，离本周四最后交易日仅剩3天，从1405持仓来看1405仍在24820手，单边持仓交割量约为62100吨，但实际铜现货仓单自4月底一直维持在5862吨，市场普遍预计铜空头难以交货。我们认为逼仓演绎至今主要为前期江铜为代表铜企将部分现货出口，市场流动货源减少，另外本周三伦敦也面临大量交割需要，两市同时挣抢市场有限仓单所致。目前铜1405仍有可能延续上涨态势，前期多单继续持有。

铝

Lme铝周一收盘1787美元/吨，较上周五收盘上涨25.5美元，成交量增加，持仓量增加。

LME铝库存减少9825吨，注销仓单2920200吨，较上周五增加15350吨。

印尼禁止出口原矿禁令引领镍疯涨同时，对铝供应影响开始引起市场关注，特别是山东进口矿氧化铝生产线减产360万吨，也成为近期铝价触底回升的原因之一。中国进口矿氧化铝产能1400万吨左右，印尼矿石900万吨，占比60%以上。国内普遍矿原料约为10个月左右，替代国进口能弥补其中三月左右，因此年内铝原料不会出现明显短缺，但在2015年1季度开始将面临不可扭转的短缺，预期铝供应将收紧也导致市场开始买入期铝。目前国内铝价仍将维持温和上涨态势，反向对冲不太建议，仍以买入国内为主。

锌

Lme锌周一收盘报2079美元/吨，较上周五收盘上涨44美元，成交量增加，持仓量增加。

Lme锌库存减少1050吨，注销仓单125925吨，较上周五减少1125吨。

伦锌库存下滑，也引逼仓传言，周一伦锌涨幅超过45美元/吨或2.21%，报收于近三周高点2081美元。我们认为锌价上涨除基本面配合外，主要还是因为部分空头期权行权及交割匹配错位，导致市场大幅调整所致。国内锌现货平水转升水20元/吨，继续向好，前多继续持有。