宏源期货：铝下行趋缓 锌依旧震荡

要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。前期铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月8日，沪铝当月跳空低开触低12915元/吨，午后重心小幅走高，呈小阳线，华南地区持货商借势惜售挺价，另外今日现货低价吸引部分中间商买盘，也一定程度上给到当地现货一定支撑，因此尽管今日下游仍然处于观望状态，但成交价格基本持稳在12880-12900元/吨之间。

6、锌现货价格：5月8日，0#锌主流成交于15090-15110元/吨附近，对沪期锌主力1407合约贴10-升20元/吨， 1#成交15050-15070元/吨附近。沪期锌主力开于15095元/吨后窄幅整理于开盘价，重心较昨日小幅下移，现锌相对略抗跌，升水较昨日略有回升。持货商仍积极出货，个别冶炼厂稍有惜售情绪，市场整体供应压力继续缓解，下游畏跌采购积极性不佳，整体成交趋淡。双燕0#主流成交15100-15110元/吨附近，豫光、秦锌、久隆、飞龙0#主流15090-15100元/吨，进口0#锌成交15080-15090元/吨，1#哈锌15060元/吨附近。午后沪期锌主力1407合约振幅震荡，现货价格波动较为有限，基本与上午持平。

小结：

昨日，中国公布的进出口数据好于预期，主要是对美国和欧盟的出口增加，说明4月份以来美国和欧盟的经济复苏略有加快对中国出口起到了较大的正向影响，尤其是机电产品出口增速反弹较快。现在全球经济形势十分复杂，美国经济复苏，但是不确定性依旧存在，中国经济下行，但政策频繁出台，美元宽松预期渐变，但是节奏难以把握。现在市场分歧的不是方向，而是节奏，尤其是对中国房地产市场的看法，更是各说自话。整体上，短期内铝锌价格不具备单方向运行的潜力，铝价创出新低的概率较低，锌价将继续保持震荡整理。策略上，把前期偏空的思路转换为震荡思路，关注最近公布的中国各经济数据。