宏源期货：铝锌继续下行 关注今日中国进出口数据

要点

1、中国宏观经济运行：经济增速下滑的趋势尚未扭转，固定资产投资增速下滑较快，基建增速延续回落，房地产市场风险加大。最新公布的4月汇丰中国PMI指数显示中国制造业有所改善，但是依旧处于萎缩的区间。

2、中国宏观经济政策取向：3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行在合理区间范围内。后开始定向降准，推出80个项目供民间资本参与。经济政策取向积极。

3、铝锌运行主要动因与制约：铝锌价格出现反弹主要是由中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。铝价反弹幅度较大，主要因最近两年跌幅较大。库存调整行为应该是现货价格反弹较快的直接原因。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月7日，沪铝当月跌势不止，低点近逼13000元/吨关口，现货市场上海主流成交12960-12970元/吨，贴水90元/吨至贴水80元/吨，无锡主流成交12960-13970元/吨，杭州主流成交12980-13000元/吨，期铝疲弱，现货跟跌，一万三关口毫无支撑，跌破部分持货商心理底线，部分持货商今日暂停出货观望，但保值盘和部分仓单流出市场货源仍然充裕，下游采购谨慎愈发明显，成交清淡。

6、锌现货价格：5月7日，0#锌主流成交15120-15150元/吨，对沪期锌主力1407合约贴水20元/吨至平水，1#锌货仍少，主流成交于15090-15110元/吨。现锌供应压力缓解之后，市场采购积极性略逊，升水收窄，普通交割品牌转贴水10-20元/吨。冶炼企业多积极性出货，检修企业也多恢复，个别惜售，但贸易商多出货，市场现货货源增多，供应压力继续缓解，下游企业多有畏跌情绪，采购不积极，亦拖累贸易商采购积极性，整体成交逊于昨日。双燕0#主流成交15140-15150元/吨，豫光、秦锌、久隆、飞龙0#主流15130元/吨。

小结：

中国房地产市场的风险逐渐成为市场关注的焦点，房地产股票价格持续回落，部分城市新盘价格大幅回调30%左右，北京住宅成交量大幅下滑接近80%，房屋租金略有回落。陆续有10个地方政府对限购限贷政策进行了微调，北京住房贷款利率出现了9折优惠，并且审批时长由前期的1至2月缩减至10个工作日左右。政策救市已启动，但是效果待观察。铝价持续走弱，锌价小幅反弹后也开始回调。整体上依旧弱势，这种局面很难在短期内有所变化。策略上，偏空思路操作，注意今日公布的中国进出口数据。