融资铜市场资金链问题或引发蝴蝶效应

昨日，中国国家物资储备局(国储局）收储了至少20万吨进口铜的消息传遍市场。

综合市场消息，有关这批铜的信息主要有四点：一是收储规模，有消息称国储局购买保税区进口铜总规模为20万吨，另一说法是35万吨；二是国储局在保税区购买的这些铜将在6月底之前进入国储仓库；三是这批铜大多数由银行出售，属于被银行接管的融资铜；四是若铜价跌至6600美元/吨及以下，国储局将开展大规模购买，提前完成相关收购计划。

“这批铜并非通过冶炼厂收，而是通过融资铜收，但我们询问了一些相熟的融资铜公司，都还不知情。这批铜交易的隐蔽性很高。”富宝资讯铜研究员陈晓美对期货日报记者表示，这批铜主要是通过银行进行出售，这意味着前期的融资铜可能开始流入市场。

对此，有市场人士担心这一信息是否暗示融资铜市场资金链开始出现风险，后期或出现难以预料的蝴蝶效应。在富宝铜研究小组看来，情况或非如此。“融资铜贸易商告诉我们，融资铜风险控制得非常好，且银行仓单融资不给全额授信，对价格跟踪控制也很严格。”该小组表示。

尽管收储动作隐蔽，但从市场反映来看，收储消息的真实性还是很大的。国内铜现货市场的高升水情况，与收储动作产生效果一致。近期洋山铜溢价由跌转升且涨幅明显也引起市场对收储的猜测。从现实条件上看，3月下旬LME期铜价格最低跌至6321美元/吨一线，采购成本低于开矿成本，不排除国储局收储的可能。高盛研究称，中国国储局或在铜价6172美元/吨一线出现购入动作。

事实上，市场早在2013年年末就传出国储局2014年有收购30万吨铜的计划。“如果收储消息属实，就说明去年国储计划是真实的，那么今年收储规模就不单是20万吨。”东吴期货铜研究员宋露认为。

另有消息称，目前国储铜规模在90万吨，今年年底可能增至140万吨，甚至有人认为这一数据可能达到200万吨，目前这一消息尚未得到核实。

有市场人士从操作层面分析，这次收储规模如果足够大，或意味着有多头倾向的国储和国际空头的对垒。“一方认为目前是市场底部，入场抄底，另一方则押注产能过剩的大趋势空铜。”这位市场人士说。