铝：城镇化推进&稳增长预期增强 二季度上涨可期

春节以来由于乌克兰局势紧张，美联储缩减购债以及中国经济数据疲软影响，伦铝在1700-1800美元/吨区间震荡，沪铝跌破13000元/吨关口最低跌至12600
元/吨附近，3月下旬沪铝震荡回升至13000元/吨一线。沪铝非理性下跌，许多铝企纷纷减产，随着城镇化规划发布以及二季度稳增长预期增强，铝消费将有望回暖。
   
   世界经济形势向好
   
   2月下旬G20峰会各成员声明承诺未来五年内将动用超过2万亿美元刺激经济发展，争取未来五年将G20整体GDP预测水平提高2%以上。高盛、摩根、巴克莱等投行下调美一季度GDP增长预期，我
们认为美联储仍将在相当长时间内维持低利率。欧债危机消退，贸易出现盈余，欧洲央行行长德拉吉上调欧元区2014年GDP增长预期至1.2%，欧元区经济增长由负转正将拉动铝金属需求，欧洲央
行官员表示考虑采取负利率和资产购买等激进措施来刺激欧元区经济。新兴国家资本外流效应趋减，经济开始反弹。总体而言，在欧美经济回升拉动下，世界经济形势将逐渐向好。
   
   
   新型城镇化规划发布稳增长预期增强
   
   两会成功召开，李克强总理政府工作报告提出2014年国内生产总值增长约7.5%的预期目标，中共中央、国务院3月印发《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》，当前中国依然处于城镇化率
30%-70%的快速发展区间，未来在交通、住房改造、农村基础建设等方面对铝需求仍十分强劲。当前，受诸多因素影响中国一季度经济数据相对疲软，我们认为政府二季度推出稳增长措施的预期
增强。李克强总理近期再次确定中国经济增长信心，认为经济运行保持在合理区间既是宏观调控的基本要求，也是中长期政策取向，要求有针对性地出台已确定的扩内需、稳增长的有利措施。从
政府两会之后出台的一系列政策措施表明国家稳增长预期，如京津冀一体化发展规划，发展环首都经济圈，三地基础设施互联互通，区域经济互补；住建部表示将大力推进棚户区改造，2014年计
划改造470万户以上；铁路投资加速，发改委公布批准总投资约1424亿元的5条铁路线路建设项目，同时铁路总公司把城际铁路下放并引进民营资本参与建设；国家电网公司规划配电网建设改造投
资超过1500亿元，完成30个重点城市核心区域电网建设改造，预计投产110（66）KV及以上输电线路超过50000公里等。可以预见，随着稳增长措施推进，将带动下游行业铝消费增长。
   
   
   基本面供需矛盾发生逆转
   
   2014年1月中旬的印尼铝土矿出口禁令影响深远，印尼政府此后又多次重申将坚持禁止原矿出口政策，铝产业链上游风险在积聚，从海关近期公布的数据即可体现，中国2月份进口铝土矿
322.9万吨，同比减少23.86%。铝价持续低迷，全球铝企2014年以来纷纷减产，美铝和俄铝宣布削减铝产能超过15%，国内铝企也纷纷减产，当前预计减产铝产能已超过50万吨，中铝2014年计划关
闭30%产能约100万吨。
   全球（除中国外）铝供应已由过剩转为短缺，俄铝表示未来两年全球铝需求将增长6%，2014年全球（不含中国）铝短缺将由45.5万吨增至130万吨。虽然LME铝库存高企，但其中70-80%的铝库
存被锁定无法流通。
   我们可以看到2014年以来全球铝贸易升水不断攀升创出记录，铝生产企业坚持提价，欧美市场铝升水则大幅跳涨，亚洲地区铝贸易升水也飙升。
   据称日本贸易商与铝供应商商定二季度铝升水为365-370美元/吨，中国进口商二季度铝升水也将达到350-360美元/吨。
   与此同时，中国方面铝过剩情况正在减弱，政府出台并落实化解产能过剩政策，工信部表示2017年前将不再新增任何铝产能，逐步清理在建违规项目，严格标准加快兼并重组并鼓励向外转移
产能；新疆兵团工信委表示新疆2013年已清查压缩规划电解铝产能130万吨，2014年停止新建铝产能。
   
   
   二季度铝价上涨可期
   
   铝市还存在诸多利好，如英国高等法院近日宣布判决有利于LME仓储价格，CME计划在5月5日推出期铝合约；中国政府化解铝产能过剩决心坚定，未来节能减排环保监管将加强，各地纷纷推出
阶梯电价细则；铁路运费上调等。当前铝企长期大面积亏损状态不可持续，我们认为铝产能过剩问题解决需要政府部门智慧，城镇化规划靴子落地，随着天气转暖消费旺季来临，铝价上涨预期增
大，建议铝企在13000元/吨下方仍应积极买入，预计二季度沪铝将主要运行在13300-15000元/吨区间。
   
   作者简介：林俊华，银河期货研发中心铝研究员，硕士研究生。5年期货从业经验，长期致力于有色金属研究，对产业链研究具有独到见解，通过基本面与技术面相结合，较好地把握基本金
属市场动态。