上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0331

铜：上周五，市场氛围依旧向多头偏转，市场依旧对中国将出台经济刺激措施来提振经济成长有所期待，晚间美国晚间公布消费者支出增幅创三个月新高，美股全线上扬，伦铜维持反弹势头，轻松突破6630-6650美元阻力，最终收报6660美元/吨。今日开始，LME进入夏时制，开盘时间提早至北京时间8:00整。今日伦铜开6671美元/吨，轻松跃上20日均线，日内亚洲时段出现较多获利了结盘，伦铜保持高位震荡，未有明显方向性走势，在6630-6680美元/吨之间。截止北京时间17:00，伦铜6650美元/吨，美元80.24。今晚美国将公布3月芝加哥采购经理人指数及3月达拉斯联储制造业活动指数，伦铜维持高位运行，下方确认20日均线支撑性。

受伦铜走高提振，沪期铜上周五夜盘大幅反弹，主力合约高开于46650元/吨后，始终维持高位运行，向上意愿较强，盘间高位46930元/吨，最终收报46830元/吨，上涨660元/吨。仓量方面主力合约成交量维持在22万手左右，持仓量增加6186手，但同时1407合约持仓量大幅减少10260手，短期方向逐步明朗化。沪期铜日盘走势表现纠结，早盘在数次试探47000元整数关口未果后，部分多头获利了结，沪期铜缺乏进一步攀升动能，小幅回落，并逐步承压至日均线下方运行，最终主力合约收报46790元/吨，上涨620元/吨，涨幅1.34%。仓量方面，主力合约成交量减少96716手，持仓量减少14354手，多空双方在此价位再度出现谨慎心态，多以平仓了结应对，铜价进入新平台，虽有上涨意愿，但上方即将面临前期跳空缺口，反弹之路较为曲折。

现货市场，沪期铜高开低走，持货商心态各异，有少量逢高调价出货者，亦有看涨挺价出货者，现铜整体供应有限，报升水100元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格46930元/吨-47030元/吨，升水铜成交价格46970元/吨-47070元/吨，月末最后一个交易日中间商与下游资金受限，买兴下降，供需双方表现拉锯，多等待进入4月后再做操作。午后沪期铜承压运行，现铜流出货源增多，但多报价坚挺，不愿作让价，不过午后湿法品牌货源占比量增加，市场主流升水与午前基本相当，成交价小涨至46950元/吨-47100元/吨。

经过上周的强劲走势，本周铜价是否能够维持反弹格局呢？根据SMM调研，本周市场对铜价看法乐观，无人看跌。其中，有63%的业内人士认为铜价将延续涨势，伦铜突破6700美元关口压力，沪期铜站上47000元平台。虽然克里米亚入俄已“生米煮成熟饭”，但是美欧依然没有善罢甘休，继续对俄罗斯施加压力。在普京主动与奥巴马通电话之后， 30日俄罗斯外长拉夫罗夫与美国国务卿克里在巴黎就乌克兰局势举行了长达4个小时的会谈，但是双方依然是没有达成任何协议。俄美两国之间的剑拔弩张的状态有所改善，对市场的风险影响已出现弱化，风险系数有所下降。近期美国经济数据公布优良，上周公布的2月耐用品订单数据、第四季度GDP终值、初请失业金人数、3月Markit综合PMI等数据较好，提振了市场风险偏好，因此商品市场总体呈现风险资产继续走升、避险资产下跌的现象。而本周有众多数据出台，主要是多国先行指标PMI及美国非农就业报告，此外，周一美联储主席耶伦的讲话也至关重要，将会影响市场对美国加息的预期。随着美国天气转暖及经济数据不断改善，本次投资者对美国非农数据预期较高，大多在17万至20万之间，有些机构非常乐观，如花旗预测本次非农就业人数高达24万。无论如何，在对一系列数据乐观预期的情况下，将有更多的买盘入市提振铜价。同样，在这样的情况下，美股走势将维持强劲，对铜价形成带动作用。技术面，伦铜与沪期铜收复20日近日均线，下方支撑性进一步增强，且技术指标开口向上，支撑铜价反弹。国内方面，随着进入4月，市场资金面将较3月末出现改善，股市与期市的活跃度增加，有利铜价反弹。现货市场，进入4月后，包括铜管在内的企业订单量均明显增长改善，旺季效应与预期将逐步显现，需求将出现明显改善，对铜价起到拉动。所以，本周铜价将延续强势，向上攀升。

同时，有37%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在6560-6680美元/吨之间，沪期铜在46300-47000元/吨。美元近期走势与美国经济基本面脱钩，非美货币对美元持续走强。由于美元的贬值，有利于美国的经济复苏，所以美联储乐见美元的适度贬值。因此，美元依旧游离在利多的美国经济与利空美联储操控之间，呈现牛皮市，对铜价冲击减少，但仍对铜价形成牵制。根据CFTC持仓报告显示，截止3月25日当周，净空持仓增持至32975手，基金的对铜价后市反弹可持续性依旧报迟疑态度。作为大宗商品市场指标的原油黄金走势分化，原油已攀升至100美元/桶上方，而黄金依旧弱势回调，对后期铜价有所指引。技术面，伦铜与沪期铜虽有上行意愿，但两市均将面临前期跳空缺口阻力，走势在此将有所反复。国内方面，继3月份千亿元市值解禁后，4月份沪深两市限售股解禁规模依旧不小，解禁数量为104.03亿股，以上周五收盘价计算，解禁市值为1214.07亿元。不过，4月份的第一周是当月解禁规模最小的一周，解禁数量仅有19亿股，解禁市值约166亿元。当无论如何，将给股市带来一定压力，对铜价走势有所牵制。加上国内自上周起就出现大量平仓盘，多空普遍在铜价出现修正走势后呈现被动平仓或了结平仓，使得铜价持续反弹动能不足，维持区间震荡。现货市场，铜价修正之际供需双方呈现拉锯，随着接近技术性阻力，持货商挺价意愿已不及前期，现铜升水报价已出现收窄迹象，对期铜支撑性有所减弱。所以，本周铜价将维持区间盘整，再上空间有限。

铝：隔夜伦铝开1735.5美元/吨，当日欧元区及美国公布的经济数据大多符合预期，美股获得提振，伦铝不断上扬，高至1763.3美元/吨，报收1758美元/吨，涨22.7美元/吨。今日伦铝开1760美元/吨，亚洲时段国内沪铝下跌，伦铝受其影响走低至1753美元/吨，欧美时段初伦铝强势上行，不仅收复跌幅而且继续冲高至1778美元/吨高点，截止北京时间17点，伦铝1775美元/吨，晚间关注欧元区3月CPI和美国3月芝加哥PMI等经济数据。

沪铝主力1406合约夜盘开13075元/吨，开盘之初小幅高探13090元/吨，后重心回落，低至13035元/吨，报收13045元/吨，成交量为10802手，持仓量增加1692手至119064手。今日白天沪铝主力开盘后重心骤然下挫，破13000元/吨整数关口支撑至12970元/吨低点，随后重心小幅回升，盘整13020元/吨附近，报收13015元/吨，涨20元/吨，成交量为12042手，持仓量增加1294手至118666手。沪铝主力上触压力后重心回落，主力承压态势明显，未来大趋势不看好。

沪铝当月早盘短暂触低12790元/吨后反弹，现货市场上海主流成交12590-12610元/吨，贴水250元/吨至贴水230元/吨，无锡主流成交12590-12600元/吨，杭州主流成交12600-12610元/吨，早盘期铝短暂下跌转绿，现货市场中间商收货情绪稍显观望，但后期随着期铝反弹回升，接货情绪有所好转，持货商报价继续小幅走高，成交情况较好。午后沪铝当月继续窄幅盘整，现货市场正常出货，报价几无变动，有少量看涨的中间商接货，成交一般。

本周上海有色网（SMM）针对45家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有38%的企业认为本周现货将继续上涨，至12650元/吨以上；有29%的企业认为本周现货将持平于12550-12650元/吨之间，有33%的企业认为本周现货降下跌至12550元/吨以下。

认为现货价格将继续下跌的企业原因包括：1.目前伦铝已反弹至近期震荡箱体上缘，继续突破上方压力动力略显不足，本周伦铝运行1730-1750美元/吨。2.国内期铝反弹与基本面关系不大，多是多空博弈及技术性反弹结果，本周缺乏继续上涨动力，沪铝主力将回吐涨幅，重心回调，运行12800-13100元/吨。3.现货市场下游消费并未实质性的转好，前两日上涨依托中间商和持货商的炒作，现货反弹价格较虚且难以持久，下周现货铝价回调，运行12550元/吨以下。

认为现货价格将持平的企业给出的原因包括：1.伦铝下方有均线支撑，上方1800美元/吨整数关口压力明显，本周窄幅震荡为主，运行1750-1780元/吨。2.今日期铝有回调趋势，现货市场接货犹豫情况凸显，市场观望情绪犹存，铝价有回调风险，但是本周逢月初资金较为宽裕又能够形成支撑，因此本周现货价格窄幅震荡为主，运行12550-12630元/吨之间。

认为现货价格将上涨的企业给出的原因包括：1.伦铝各条均向上发散趋势明显，技术指标KDJ继续扩大向上发散，给到动力，本周伦铝继续上挑前期高点1802美元/吨，运行1750-1800美元/吨。2.本周欧美各国京剧数据众多，尤其是周末时的非农就业数据，市场预期向好，美股向上有助推动金属商品价格，3.投资者继续期待国家经济政策出台，情绪较好，沪铝主力本周将继续上行。4.现货市场经过连续几个月铝价的低迷，在此期铝反弹之际持货商惜售挺价情绪明显，本周现货价格或继续上涨，运行12650元/吨以上。

铅：上周五美国经济数据显示持续改善，此外俄罗斯态度的转变令市场多头情绪增强，伦铅开于2070美元/吨，摸高2085美元/吨，不过在抛压下报收于2065美元/吨，跌7.3美元/吨，跌幅0.35%，在基本金属中表现较弱。今日亚洲时段伦铅开于2150美元/吨，铜铝锌等金属下跌，但或许由于伦铅隔夜已收跌，今日逆市录得小涨；欧洲时段，欧元区3月CPI年率初值继续下跌至0.5%，低于预期的0.6%，通缩日益明显，市场对本周欧央行利率决议的宽松预期大幅升温，铅最高至2076美元/吨，截止17：15，伦铅运行于2070美元/吨，晚间关注欧元区3月通胀及美国3月芝加哥PMI数据。

上周五，沪铅主力1405合约夜盘开于13800元/吨，外盘震荡下行拖累沪铅主力短暂摸高至13860元/吨后随即回落，重心下移至13800-13830元/吨，终收于13805元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.14%。仓量方面，成交量仅为68手，持仓量增14手至7212手。今日沪铅主力1405合约延续夜盘弱势，重心继续下探至5日均线附近，盘间窄幅整理于13760-13785元/吨，下方摸至13755元/吨，终收于13765元/吨。仓量方面，成交量仅为500手，持仓量仅缩减42手至7212手。底部支撑于10日、20日均线附近，上方欲将突破布林通道中轨线，预计沪铅主力将继续延续弱势。

今驰宏、南方、成源成交价持平上周五13690-13700元/吨，对期主力贴80元/吨，恒邦13680元/吨，铁皮双燕价低13650元/吨，上周炼厂集中出货后资金压力基本已缓解，今日出货量明显减少，贸易商持货较多，市场货源较充裕，下游季末资金压力大，采购能力受限，今日成交较上周五出现下滑。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士提供了调研，结果表明，目前市场对后期铅价走势分歧较大。其中44%的业内人士看平，认为伦铅震荡于2060-2080美元/吨，现铅持平于13600-13750元/吨。目前宏观上虽然整体偏乐观，但是周内陆续公布的数据将对市场产生重大影响，如中国官方的PMI数据、欧央行3月的利率决议、美国非农数据等，其中中国官方PMI数据的不确定性较大，3月本应好于受春节因素影响的2月，但由于已公布的3月汇丰PMI数据的走弱，使得市场对官方PMI数据表现存疑；欧央行虽然因通缩风险存在宽松预期，但货币政策最后是否放松还悬而未决；只有美国非农数据目前预期一致较看好，综上，本周宏观面的走向不确定性太强，市场较难走出单边走势。LM伦铅基本面，目前持仓量较平稳，现货贴水也徘徊在23美元/吨附近，库存下降趋势趋缓，基本面上的改变较小。国内现货市场，虽然冶炼厂3月底-4月检修减产有所增加，但是下游铅蓄电池企业由于库存高企，又已至传统淡季，铅锭需求量料也将随之下滑，故供需仍处于弱平衡状态，震荡趋势恐将延续。

此次有40%的业内人士认为价格还将下挫，伦铅指向2000-2050美元/吨，现铅成交虽然抗跌，但仍可能小幅下滑至13600-13700元/吨。价格下跌原因主要为，这轮上涨可以归结为前期的超跌反弹以及对中国政策利好的预期，但是由于目前宏观方面的不确定较大，超跌反弹较难长时间持续；至于对中国的政策预期，目前包括国企改革、金融改革等一系列政策的出台，都没有明确投资金额或者目标，预期落空之后金属价格将重归跌势。

剩余16%的业内人士目前较乐观，铅价有可能迎来小幅上涨。伦铅向上测试突破2100美元/吨关口，现铅价格13650-13800元/吨。周内虽然宏观数据众多，但主要为中国PMI、欧央行利率决议及美非农，中国官方PMI不似汇丰，衡量的是中大型企业，数据应该比汇丰PMI表现好；欧央行利率决议至少在公布前，宽松预期将提振市场；美非农数据市场预期将有可能增至20万人之上，对市场信心来说为重大利好，整体来看，宏观都偏利好。基本面上，季末结束，冶炼厂出货减少，下游因资金压力限制的采购需求释放，铅价有望上抬；此外，目前铜、铝市场炒作迹象明显，大型贸易商的收货造成现货升水的不断抬升，带动金属市场整体人气。

锌：上周五伦锌震荡整理，开于1972.3美元/吨，上方摸高至1980美元/吨附近，美盘由于缺乏进一步买盘支撑，涨幅收窄，最终收于1975.5美元/吨，上涨1.8美元/吨，涨幅为0.09%。今日伦锌开于1976.5美元/吨，亚洲交易时段，消息面较为清淡，伦锌窄幅震荡，下方小幅下探至1968美元/吨，进入欧盘，伦锌逐步震荡走高，上方摸高至1988.3美元/吨，截止17:10，伦锌报1986.3美元/吨，上涨10.5美元/吨，涨幅为0.54%。晚间关注欧元区3月通胀及美国3月芝加哥PMI数据，伦锌上方有望测试2000美元/吨附近阻力。

上周五沪期锌主力1406合约高开于14880元/吨，上方小幅摸高至14895元/吨，由于上周五美盘伦锌涨势受阻，沪期锌主力多头获利了结增多，最终收于14865元/吨，上涨25元/吨，涨幅为0.17%。量仓方面，成交量增1274手至7390手，持仓量减124手至73794手。今日沪期锌主力1406合约低开低走，日盘开于14860元/吨，盘间空头抢占上方，沪锌主力重心一度下探至14820元/吨附近，下方测试14800元/吨一线关口支撑摸低至14790元/吨，最终收于14800元/吨，跌40元/吨，跌幅0.27%。仓量方面，成交量增5346手至30972手，持仓量缩减342手至73576手。沪锌主力上方承压于20日均线附近，下方受支撑于10日均线附近，预计沪锌主力将继续维持震荡走势。

今日0#锌锭主流成交于14680-14710元/吨，对沪期锌主力1406合约贴水120-140元/吨，1#成交于14640-14660元/吨。今日沪期锌主力开于14860元/吨后重心逐步下移至上周五同期位置，现货价格较为坚挺，贴水较上周五缩窄20-30元/吨左右，季末、月末，贸易商因资金紧张交易积极性有限，冶炼厂根据资金情况出货，部分品牌仍然缺，下游企业多按需采购，季末最后一天资金限制采购量少，总体市场不如上周五。0#双燕成交于14700-1710元/吨，0#久隆、秦锌、飞龙成交于14690元/吨附近。午后沪期锌主力震荡盘整，现锌价格持稳，0#双燕运行于14710元/吨左右。

上周伦锌止跌企稳，重心小幅上移，累计涨幅达1.2%。本周伦锌能够延续上周小幅反弹的走势吗？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

53%看平，认为周内伦锌将保持震荡盘整的走势，进一步上行空间较为有限，预计周内伦锌将运行于区间1970-2000美元/吨，沪期锌主力1406合约运行于区间14700-14900元/吨，现锌对期锌主力贴水保持在100-150元/吨附近。首先，本周欧央行将公布其利率决议，此前欧央行多位官员释放出强烈信心，称他们将愿意考虑激进措施来抵御低通胀，其中包括负利率和资产购买，因此此次欧央行议息会议尚存在较强的不确定性。另外，乌克兰局势仍然是本周市场关注的焦点，虽然上周五普京称愿与奥巴马讨论“外交方式”解决乌克兰危机，随后一天，俄外长重申了普京的态度，称俄方无意入侵乌克兰东部，不过乌克兰局势仍然存在较强的不确定性，锌价难有方向上的选择。另外，目前市场现货供应量较为有限，部分品牌存在缺货的情况，在下游需求温和的情况下，锌价将维持相对稳定的走势，进一步下跌的空间有限，总体呈现出滞涨抗跌的走势。

30%看涨，认为本周伦锌有望继续上行，上方测试2000-2020美元/吨阻力，沪期锌主力1406合约上方测试15000元/吨阻力。另外，由于中国方面前期公布的一系列疲弱数据，市场日益预期中国将出台经济刺激措施以防止经济增速过度下滑，日前李克强总理也曾表示当前要按照政府工作报告确定的任务，有针对性的陆续出台相应有力措施，有能力，有信心、有条件地把经济运行保持在合理区间，这也进一步加强了市场的信心，给锌价提供了强有力的支撑。另外，从国内的供需面上来看，根据SMM统计数据，国内上海、广东、天津三地库存连续四周出现下滑，显示进入到3月后，下游企业需求逐步回暖，进入到4月，下游需求有望进一步回暖，尤其是广东地区，4月15日广交会将至，下游企业开工积极性增强，需求转好有望进一步推升锌价，现锌有望上涨至14850元/吨附近

17%看跌，认为本周伦锌将继续保持弱势，下方支撑勉强，仍将跌破1965美元位置，下测1940美元/吨附近的低点支撑，沪期锌主力1406合约下方测试14600元/吨附近支撑，现货价格跟跌至14600元/吨附近。看跌者认为本周有较多经济数据公布，其中中、美、欧多国将公布3月制造业PMI终值数据，由于此前公布的3月初值数据大多表现差强人意，预计3月各国PMI终值数据也难有良好表现，这将对伦锌形成一定的压制。本周还将迎来美国非农报告，根据近期改善的经济数据来看，美国3月经济摆脱寒冷天气影响，就业市场有望回暖，向好的数据有助提振市场信心，但是同时也增加了美联储提早加息的预期，美元走强给锌价施压。另外，伦锌基本面疲弱，近期伦敦现货对三个月期锌贴水扩大至11元/吨，从今日伦锌连续上测2000美元/吨整数关口无果来看，伦锌上方压力较大，如伦铜周内涨势受阻回落，伦锌将再度受拖累跟随伦铜下挫至前期低位附近。

锡：今日伦锡开盘22850美元/吨，亚洲时段在5日均线附近震荡盘整。今日消息面较为淡静，关注欧元区3月消费者物价指数年率初值。明日关注中国3月官方制造业PMI指数。本周还将公布欧央行利率决议以及美国非农就业报告，市场对这些数据预期均较乐观，该情绪将支撑市场价格。

沪锡市场，今日现货价格维持阴跌格局，上午主流成交区间137500-139500元/吨，少量云锡成交在140000元/吨。午后最低有137000元/吨报价的南山，但成交依然十分清淡。正值月底，企业资金面依然偏紧，成交平淡。市场对国内价格大多持偏空心态，而对外盘价格则多空不一，近期伦锡持续盘整令市场观望加剧。

SMM对本周后市心态调研结果显示，60%的市场人士认为周内现货锡价将继续回落。在外盘持续区间盘整的背景下，现货价格始终处于阴跌格局，沪锡市场今日最低已跌至137000元/吨，上周跌速加快的主要原因是季度末上下游企业普遍面临资金压力，主流冶炼厂调低售价、加之下游企业资金紧减少采购，现货主流价格受累下挫。本周虽然即将脱离月末，但市场人数大多看空情绪依然占主导，主要忧虑于疲弱的需求。认为本周价格在低迷消费的拖累下，仍会出现有限的惯性回落。

40%的市场人士认为周内锡价将逐渐企稳。这部分市场人士认为，上周锡价的连续回落主要由季末企业资金紧张导致，那么本周从周二开始即将开始新的月份，资金压力将逐渐缓解，下游需求将逐渐有所恢复，届时价格受到成交回升的支撑预计将开始止跌。

镍：亚洲时段伦镍开盘于15825美元，开盘后镍价小幅上修并维持在15850-15900美元间窄幅整理，欧洲时段开盘后，盘间一度摸高至15925美元后再度回归区间震荡。晚间公布欧元区3月CPI初值年率，市场焦点关注本周五非农数据报告，料晚间伦镍区间震荡于15750-15900美元之间。

现货市场，今日SMM1#电解镍价格在101500-102500元/吨，上海地区金川公司上调板镍出厂价格至102800元/吨，上调幅度1000元。随时月末最后一个交易日，市场整体资金偏紧，但由于内盘镍价涨幅明显，带动现货价格水涨船高，在市场普遍看多后市预期的推动下，贸易商均有逢低收货的意向，但都以散单为主，午后现货价格涨至102100-103100元/吨，基本有价无市。

今日SMM对36位市场人士进行了调研，结果显示如下：

其中有50%的市场人士认为本周镍价会持续走高，运行区间在15900-16250美元之间。市场普遍看多一方面依旧是基于对印尼原矿出口禁令对镍矿供应短缺的预期从而会带动终端对镍板的需求；另一方面则是俄罗斯力争克里米亚地区的主权问题对俄镍出口供应存在一定影响，从而利好国际镍价。虽目前现货的实际消费改善有限，但市场逢低买入，积极储备的意愿并未减退。

其中有42%的市场人士认为本周镍将区间震荡于15700-15950美元之间。参考伦镍K线走势可以明显发现，镍价已维持滞涨抗跌的牛皮市走势。从3月27日至今的小时线上看，镍价在15700美元有强力支撑，底部买入意愿较强，而在15900美元处却未能稳固站牢，体现市场谨慎追多。本周五美联储将公布3月非农数据，数据公布前市场将维持谨慎状态，区间震荡格式或将维持。

其中仅8%的市场人士认为镍价会跌破15700美元支撑进一步下探。他们认为全球制造业消费数据疲弱，加上市场对今年中国经济存在下滑预期的情况下，镍价被过度炒高，镍价回归理性、回调下行在所难免。