上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0324

铜：上周五，部分投资者逢低买入推动铜价上涨，而其他投资者因铜价走高结清空头头寸促使铜价再上，伦铜欧美时段盘初一度攀升至6538美元/吨，最终收报6480美元/吨。今日伦铜开6472美元/吨。上午，中国汇丰发布数据显示，中国3月汇丰制造业PMI预览值意外降至48.1，创八个月(去年7月以来)最低水平，且连续三个月处于荣枯线下方；2月终值为48.5。此外，各分项指标均有回落，其中产出指数初值降至47.3，为18个月来最低，且连续两月在50下方，上月终值为48.8。目前公布的前两个月主要宏观经济指标均不容乐观,进一步显示我国经济下行压力逐步转化为实际趋势。由于经济疲软内需不足，估计“稳增长”可能再次成为选项，但降准等放松货币政策措施实施的概率并不高。伦铜因此短暂承压，一度回落继续测试6420美元一线，企稳后逐步返升，欧洲金融市场交易时段伦铜发力回到开盘价附近运行，高位依旧受阻于6500美元整数关口。截止北京时间17:00.伦铜6478美元/吨，美元80.16。稍晚德国与欧元区将公布3月制造业采购经理人指数初值，美国晚间将公布2月芝加哥联储全国活动指数以及3月Markit制造业采购经理人指数初值，铜价波幅增大，测试日均线支撑性。

隔夜沪期铜得益于外盘反弹走势，主力合约开于45650元/吨，但在随后遭遇阻力，小幅回落，在测得45300元一线支撑后，在45350-45550元之间窄幅运行，最终收报45340元/吨，上涨190元/吨。仓量方面，主力合约成交量在37万手左右，持仓未有明显变化。日盘沪期铜开盘后再度承压小幅回落，直至测得44900元一线获得技术性支撑，随后维持在45050-45150元之间窄幅波动，午后再测44860元低位，尾盘跟随外盘发力，返升至日均线上方，最终主力合约收报45420元/吨，上涨270元/吨，涨幅0.6%。仓量方面，主力合约成交量减少23.1万手，持仓量增加4120手，远月抛压力量仍存，但同时下方技术性支撑增强，多空双方均伺机而动，铜价短期胶着，等待方向明朗化。

现货市场，沪期铜反弹乏力，持货商继续换现，市场继上周五有入市收货，尤其是平水铜受到青睐，价格被推升，今日报价继续表现货少价挺，报升水50元/吨至升水130元/吨，平水铜成交价格45270元/吨-45370元/吨，升水铜成交价格45330元/吨-45450元/吨，下游逢低少量接货，市场交投仍以投机贸易商为主力。午后沪期铜依旧偏弱，现铜升水继续抬升，主力报升水70元/吨-升水150元/吨，平水铜货源依旧稀少，市场主流成交价在45300-45430元/吨之间。

经过上周的宽幅震荡，本周铜价能否走出困局表现明朗化趋势呢？根据SMM调研，本周有65%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在6450-6550美元之间，沪期铜在45000-45700元/吨之间。美国经济数据优良，但美股近期受到提振较为有限，似乎不如前期完全上行阶段，短期内反弹势头有所减缓，对铜价走势支持助推性减弱。国内方面，多空仓量近期表现胶着，且单日换手率极高，显示铜价变盘风险较大。技术面，沪期铜KDJ及RSI指标开口向上，日均线空头排列较前期有所改善，但上方均线压力仍强，且月K线与周K线依旧运行仍受压于所有均线下方，上下空间均有限。上期所库存在历经两个月的增加，累计增量超过9万余吨后，于上周出现小幅减少，根据SMM调研，下游加工企业3月预期开工率将上升至72.98%，较春节2月开工明显改善，下游消费有望出现回暖，或能提振铜市反弹的信心。但国内前期反套盘获利平仓了结，导致进口铜流出将增加，供应加大，对现铜及期铜形成抑制。所以，本周铜价将显现供需胶着之态维持箱体运行，上下都难。

同时，本周有25%的业内人士认为铜价将出现回落，伦铜再次下测6400美元关口支撑性，沪期铜失守45000元整数关口。美元指数与金属相关性有所钝化，但在顺利收复80点关口后，技术上看短期内仍将维持强势震荡，测试60日均线压力，依旧从一定程度上对铜价形成压制。CFTC最新持仓报告显示，截止3月18日当周净空持仓增加至28326手，基金等对铜价后市依旧持有看空观点。中国近期成为市场焦点，今日公布汇丰PMI数据依旧低迷，创下18个月低位，对中国经济回暖忧虑增加，抑制市场情绪。国内股市，不难看出，前期大涨过的题材逐渐被主流资金抛弃，月末资金与数据面不支持，股市将出现跌势，拖累铜价。现货市场，洋山港现货铜溢价今日已下降至升水90美元/吨，而LME现货对3月期铜溢价在上周五亦回落至升水9美元/吨，基本面对铜价支撑性减弱。所以，本周铜价在空头主导下仍将出现一定幅度回落。

另外，有10%的业内人士看涨本周铜价，认为伦铜有望返升至6550美元以上，沪期铜反弹至45800元一线上方。一方面，美国经济数据表现优良，近期公布的经济数据似乎表明前期较弱的数据的确是因为天气因素而导致的数据趋弱，本周包括美国在内，欧元区德国等均将公布最新PMI数据，预期较为乐观，或能提振市场。另一方面，国内数个炼厂近期言论及新闻成为市场焦点，包括江铜的加大出口言论以及金川不可抗力导致原料购置减少，导致其出现在市场收铜的可能性，现货升水有望被推高，支持沪期铜逐渐增强抵御外界空头之压力，沪伦比值得以上修。所以，本周铜价有望走出困局，冲击高位阻力，形成短期突破上行局面。

铝：上周五伦铝开1716美元/吨，在横盘整理过后，伦铝重心上行，上触5日均线，尾盘摸高1730.5美元/吨，报收1729美元/吨，涨15美元/吨。今日已公布的中国汇丰PMI数据不佳，亚洲时段伦铝重心走低，触低1721美元，欧美时段初，伦铝反弹收复跌幅摸高1734.3美元/吨，晚间关注欧元区和美国PMI数据，数据预期不佳，加上上方10日均线压制，伦铝晚间承压下行可能性较大。

沪铝主力夜盘开12785元/吨，其后重心走低，下方12700元/吨关口遇支撑，报收12750元/吨，成交量为13682手，持仓量增加2464手至122154手。今日中国3月制造业PMI初值萎缩加剧，继续下行至八个月最低水平，预示中国经济增速将继续放缓，沪铝主力开盘后短暂冲高12775元/吨，后疲弱的PMI数据公布后，主力重心不断下行，触低12700元/吨，午后弱势盘整日均线附近，报收12750元/吨，跌25元/吨，成交量为12686手，持仓量减少2022手至442手。利空消息再出，KDJ指标走势纠结，对已处超卖区间的沪铝主力支撑有限，后期主力继续承压5日均线下方。

沪铝当月短暂冲高后回落，上海地区现货成交12280-12290元/吨，贴水290元/吨至贴水280元/吨，无锡主流成交12270-12280元/吨，杭州主流成交12310-12320元/吨，周初下游本就存有观望情绪，期铝表现疲弱，下游畏跌情绪仍笼罩其中，接货寥寥，少量成交集中在中间商之间转手。午后沪铝当月低位盘整，现货市场出货较为积极，报价维持上午价格区间，少有成交。

本周上海有色网（SMM）针对23家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有22%的企业认为本周现货将持平于12250-12300元/吨；有78%的企业认为本周现货将下跌至12250元/吨以下。

认为本周现货价格下跌的企业给出的原因包括：1.近两天虽然美元持续上涨势头有所抑制，但是仍然呈现高位震荡的趋势，加上克里米亚因素的不确定性，伦铝上行困难较大，本周伦铝运行1670-1730元/吨。2.今日刚刚公布的中国汇丰PMI数据萎缩加剧，中国经济增长放缓担忧持续，本周沪期铝主力或继续下行，运行12700-12800元/吨。3.现货市场本周逢月底，使本就消费乏力的市场雪上加霜，现货价格继续下探12200元/吨低点。

认为本周现货价格持平的企业给出的原因包括：1.经过连续几周，伦铝下方1700美元/吨关口支撑较为明显，但上方有均线压力，本周伦铝或窄幅盘整1710-1740元/吨。2.国内沪期铝主力处于超卖区间，配合技术指标KDJ拐头向上，技术面支撑主力止跌盘整，本周盘整12600-12750元/吨之间。3.现货价格跌破12300元/吨后，持货商出现不少惜售情绪，中间商开始少量囤货，本周宏观消息面若无重大利空事件，现货价格有望持稳12250-12300元/吨。

铅：隔夜亚洲时段伦铅开于2072美元/吨，伦铅窄幅震荡于2070美元/吨一线，欧美时段虽然消息面清淡，但整体金属开始拉涨，伦铅最高攀升至2087美元/吨，终收于2075.25美元/吨，涨6.75美元/吨。今日伦铅开于2068美元/吨，亚洲交易时段，中国3月汇丰PMI初值降至8个月新低，影响市场情绪，另外，德国3月制造业PMI初值同样表现不佳，低于预期及前值，伦铅弱势震荡于区间2065-2075美元/吨，重心逐渐下移，截止17:35，伦铅报2068.5美元/吨，下跌6.8美元/吨，跌幅为0.33%。晚间重点关注美国3月Markit制造业PMI初值，料伦铅晚间延续弱势震荡走势。

隔夜沪铅主力1405合约开于13785元/吨，市场交投静淡，基本平盘于13765元/吨，终收于13760元/吨，跌15元/吨，跌幅0.11%。仓量方面，成交量仅为74手，持仓量仅增6手至7356手。 今日外盘的下跌，加之空头力量主导市场，沪铅主力1405合约重心逐步下移，盘间震荡运行于13720-13750元/吨，终收于13740元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.15%。仓量方面，成交量增82手至450手，持仓量减66手至7284手。底部5日均线附近有所支撑，10日均线向上延伸，上方承压于20日均线附近，预计沪铅主力将维持震荡走势。

今驰宏、成源13700-13710元/吨，对期主力1405合约贴20-40元/吨左右，双燕13680元/吨。上海地区恒邦未出货，低价货源偏少，成交以驰宏成源为主，早间中国PMI数据打压市场，下游谨慎观望情绪偏浓，恰逢周一采购积极性不高，故整体成交一般。

对于周内铅价走势，SMM对业内30位人士提供了调研。其中60%的业内人士认为周内铅价仍主要维持弱势震荡格局，伦铅震荡于2050-2090美元/吨，现铅13600-13800元/吨。弱势震荡取决于目前市场偏弱的宏观面，欧美方面，在美国经济数据无显著好转的情况下，美联储已宣布未来货币政策蓝图，2015年加息基本已成定局，美元指数走强趋势可待，基本金属承压；至于市场一直担心的中国需求，在短期内好转的可能性不大，中国3月汇丰PMI指数预览值竟然还低于2月，达到8个月的低点，让市场大跌眼镜，证明春节过后企业（尤其是中小企业）的订单情况不容乐观；克里米亚局势问题悬而未决，俄国在面对欧美经济制裁的强硬态度，为市场留下了风险敞口。从国内资金层面看，随着人民币贬值的加速，外汇占款已逐渐缩减，2月数据已较1月大减3091亿美元至1286亿美元，SHIBOR利率走高，流动资金的短缺利空铅价。但是国内现货铅价毕竟已跌至2009年8月以来的低点，成本因素支撑性较强，预计向下跌的空间也非常有限，周内维持弱势震荡。

剩余40%人士更为悲观，认为周内铅价将继续下挫，伦铅震荡下行至2050美元/吨，现铅13600-13700元/吨。对于宏观偏悲观的论调与上述人士基本符合，但是补充说明从锌、铜的表现上更能看出此种下降趋势。锌的逼空行情本该在3月19号结束，但由于市场疲软，此轮逼空行情提前结束，目前锌的升水已从45美元/吨转为贴水8美元/吨，而由锌带涨的铅表现将更为疲弱；铜矿供应过剩， 融资铜受到人民币贬值抑制，再加上国内实际消费弱，铜的下跌趋势将影响整个金属市场。而现铅方面，成本对价格无绝对支撑，季度末银行还贷压力加大，冶炼厂出货压力加强，而铅蓄电池企业由于成品库存增加挤占流动资金，原料采购意愿将受到抑制，现铅价格将继续下挫。
锌：上周五伦锌开于1952美元/吨，伦锌维持弱势震荡的走势。尤其是进入到美盘后，伦锌走势趋弱，重心逐步下移，下方刷新低点至1943.8美元/吨，最终收于1952美元/吨，下跌1美元/吨，跌幅为0.05%。今日伦锌开于1948美元/吨，亚洲交易时段，中国方面公布的3月汇丰制造业PMI初值降至48.1，继续创下8个月来新低，加深了市场对中国需求的忧虑。伦锌延续近期弱势走势，重心继续下移，进入欧盘后，法国3月制造业PMI初值回升至51.9好于预期，不过欧洲经济龙头德国3月制造业PMI初值却降至53.8低于前值与预期，伦锌刷新近期新低至1937.5美元/吨，截止17:00，伦锌报1938美元/吨，下跌9.5美元/吨。晚间关注美国3月Markit制造业PMI初值数据，市场预期不甚乐观，料伦锌晚间延续弱势，寻求下方支撑。

上周五沪期锌主力1406合约夜盘小幅高开于14785元/吨，开盘后小幅上摸14810元/吨高位后小幅回落，随后窄幅盘整于区间14735-14780元/吨， 最终收于14780元/吨，小涨25元/吨，涨幅为0.17%。量仓方面，成交量减6170手至13802手，持仓量增546手至72728手。今日沪期锌主力1406合约开于14765元/吨，由于伦锌走势依然较为疲弱，沪期锌主力低位弱势震荡，日内窄幅盘整于区间14745-14775元/吨，最终收于14770元/吨，上涨15元/吨，涨幅为0.1%。量仓方面，成交量减6076手至17662手，持仓量增4524手至77252手。沪期锌主力纠结于5日与10日均线之间，短线料将继续维持滞涨抗跌的走势。

今日0#锌锭主流成交于14610-14640元/吨，对沪期锌主力1406合约贴水120-150元/吨，1#货少，成交于14610元/吨附近。今日沪期锌主力开于14765元/吨后维持窄幅盘整的走势，贸易商因锌价波幅缩窄交易积极性受抑，冶炼厂出货较少，下游采购较为谨慎，观望情绪较浓，部分下游周初稍有补库，总体市场整体成交较上周变化不大。0#双燕成交于14640元/吨，0#秦锌、久隆、飞龙成交于14620元/吨附近。午后沪期锌主力窄幅震荡，0#双燕价格持稳于14640-14650元/吨。

上周伦锌延续弱势，重心继续下移，累计跌幅达1.66%。本周伦锌能够止跌企稳还是继续弱势下行呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

40%看跌，认为本周伦锌将延续上周的跌势，下方将测试1900美元/吨附近支撑，沪期锌主力1406合约下方测试14600元/吨附近支撑，现货价格跟跌至14550元/吨附近。看跌者认为目前目前市场利空消息仍然偏多，首先，中国方面的悲观气氛仍然较为浓厚，今日公布的汇丰3月制造业PMI初值降至8个月新低，3月初值仅为48.1，前值为48.5，且低于预期的48.7，可以看出进入到三月，春节因素不能再成为制造业下滑的理由，宏观经济出现了快速下滑的迹象，通缩，淘汰落后产能等问题均给经济增长带来压力，此外，周内即将公布的3月欧美各国制造业PMI初值也预期不甚乐观，伦锌将继续承压。另外，近期人民币持续贬值势头仍然没有得到抑制，人民币年内累计贬值幅度已达近3%，融资铜抛售压力依然较大，从近期伦铜的走势上来看，反弹十分乏力，不排除有进一步下跌的可能性，伦锌也将受到拖累。技术面上来看，伦锌日线，周线均呈现出空头排列的走势，短期内止跌的可能性较小。

50%看平，认为周内将总体维持震荡盘整的走势，在上周伦锌跌势有所趋缓后，本周伦锌跌有望止跌，预计本周伦锌将运行于区间1925-1965美元/吨，沪期锌主力1406合约运行于区间14650-14850元/吨，现锌价格运行于区间14600-14700元/吨。看平的理由主要有，近期锌价持续低位运行，锌价走低使得冶炼厂的惜售情绪增加，另外，前期沪伦比值走低进口锌到货量也较为有限，市场现货供应量受到限制，有助于稳定国内的锌价，从近期国内锌价的表现来看，抗跌的特征也较为明显。

10%看涨，认为本周伦锌有望上方测试1980美元/吨阻力，沪期锌主力1406合约上方测试14900元/吨支撑，现锌有望上涨至14750元/吨附近。伦锌在经历了近期连续弱势下跌后，尤其是近期利空集中释放过后，空头做空力量得到释放，本周伦锌空头有望出现空头了结的可能，锌价将出现技术性反弹。从国内的消费情况来看，就SMM统计而语言，国内上海、广东、天津三地库存连续三周出现下降，显示春节后下游企业开工逐渐进入正常状态，随着传统需求旺季到来，下游需求有望支撑锌价反弹。

锡：亚洲时段伦锡开盘于22810美元，中国公布的3月汇丰制造业PMI预览值录得弱于前值的48.1，数据不佳但对市场影响有限，欧美时段开盘后锡价一度摸高至22950美元，晚间关注3月Markit制造业PMI初值，料锡价有望继续上行，上方测试23000美元压力。

现货市场，今日SMM1#锡锭价格在139000-141500元/吨，现货云锡成交于141500元/吨，云象、云亨等云南牌锡锭成交在在139000-139500元/吨，江西牌锡货源较少。

SMM对本周后市心态调研结果显示：
55%的市场人士认为周内现货价格将出现下跌。近期宏观面多空不一，伦锡走势整体承压。伦锡经过连续窄幅盘整之后，出现方向选择的需求，上周五收于光头光脚大阴线，跌至近期支撑22800美元。本周为月末，公布经济数据加多，且基本金属品种间走势分化严重，多空双方择机入市，价格将出现剧烈波动，短期伦锡存在下行风险，目前下方支撑在22800美元/吨，跌破则将下探至22500美元/吨附近。若伦锡如预期走势偏弱，则缺乏需求的现货价格料将跟随下行，但近期冶炼厂出货积极性不高，市场低价资源释放有限，预计跌幅将较有限，支撑138000元/吨。

45%的市场人士认为本周现货价格将继续持平。其大多认为近期伦锡难上难下，虽然上周五走势较弱，但近期锡市公布的基本面消息利好走势，包括印尼相关部门规范锡产品出口规则以及印尼近期干燥天气或影响正常锡锭供应，伦锡走势下方存在一定支撑。而伦锡上方同样承压，包括偏空的宏观面以及周边金属大多疲弱的走势都是拖累因素。现货方面，近期冶炼厂出货不积极，市场流通现货有限；同时，下游需求持续低迷，令现货价格上行乏力。在综合因素影响之下，本周现货价格持平的可能性仍然存在。

镍：亚洲时段伦镍开盘于15991美元，开盘后窄幅整理于15960-16010美元之间，9：45分公布的中国3月汇丰制造业PMI数据预览值不及前值和预期，市场反应平静，盘间低点一度在15946美元处获得支撑。欧洲时段开盘后，镍价开启上行通道，高处触及16175美元，晚间关注欧元区3月PMI初值和美国3月Markit制造业PMI初值，市场预期乐观，晚间镍价有望继续上行，上方测试前高16350美元的压力。

今日SMM1#电解镍价格在102000-103000元/吨，上海地区金川公司上调大板镍出厂价格至102800元/吨，上调幅度为300元/吨。今日市场成交以贸易商为主，部分实力雄厚的贸易商在大量收货，带动中间商成交活跃，终端无明显采购。

有色网今日对36位市场人士进行了调研，结果显示如下：

其中有42%的市场人士认为镍价将继续上行，16200-16500美元。受印尼原矿禁令推动，市场继续做多镍价的意愿并未退却，在钢厂减产，镍铁厂因环保问题限制产量的情况下，后续镍矿和镍铁的供应紧缺将加剧，废不锈钢和镍板将重新成为钢厂原材料而价格上涨。

其中有36%的市场人士认为镍价将维持在15800-16200美元之间震荡。中国一季度制造业需求不济，乌克兰政局悬而未决等因素将决定外盘多头将借此机会少做调整，高位获利后在后续上游原材料供应更为紧缺的时候再次推高镍价，因此周内镍价或将横盘整理。

其中有22%的市场人士认为镍价或将下行，破位15800美元下方。周内美国经济数据较多，美国公布数据结果较好的可能性较大，加上人民币贬值速度的加快，美元周内走势会很强对基本金属构成一定压力。