上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0310

铜：上周五，中国首次出现企业债务违约，亏损的太阳能设备生产商上海超日太阳能股份有限公司未能按期支付债券利息，引发该国需求可能受抑的担忧。而在晚间，美国公布2月非农就业增长幅度远超预期，但失业率意外自五年低点反弹，美元剧烈波动，伦铜在欧美时段延续跌势，并收报日内低位6777美元/吨。受累于周末中国疲弱的经济数据，今日伦铜低开于6696美元/吨。周末，中国国家统计局发布的数据显示，2月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.5%，同比上涨2.0%；全国工业生产者出厂价格（PPI）环比下降0.2%，同比下降2.0%。工业生产者购进价格同比下降2.1%，环比下降0.3%。开盘后，伦铜波幅加剧，盘间在跌至6600美元整数关口后迅速被回升至6750美元附近，不过由于市场人气溃散，伦铜在受阻该线后再次出现阴跌走势，午后绕6670美元一线弱势整理。截止北京时间17:00，伦铜6702美元/吨，美元79.67。今晚公布数据有限，关注欧美时段6600美元一线支撑性。

隔夜，受累于伦铜跳水，沪期铜夜盘直接跳空低开，主力在48130元开盘后一路下泻并触及跌停板价格46670元/吨，最终收报46830元/吨，下跌2300元/吨。仓量方面，主力合约持仓量增加10264手，持仓总量增加69374手，远月合约不乏逢低买盘。日盘开盘后，沪期铜日内全线被封在跌停价46670元，尽管盘间一度打开，但随即迅速再次跌停，午后沪期铜各合约全线跌停，加上A股回落2.8%以上，失守2千点，拖累沪期铜走势，最终以跌停价收报46670元/吨，下跌2460元/吨。仓量方面，主力合约成交量激增21.2万手，持仓量增加5084手，成交总量激增48万手，持仓总量增加60248手，主力抛压强劲，后期走势仍不乐观，近日均线完全空头排列，铜价完全向空。

现货市场，伦铜周五暴跌300美元/吨，导致今日沪期铜除当月外全线跌停，早市持货商一度试图升水报价，无奈市场认可度极低，升水快速回到贴水状态，报贴水140元/吨至平水，平水铜成交价格46440-46540元/吨，升水铜成交价格46480-46660元/吨，而由于期铜封于跌停，制约中间商入市操作，下游逢低买盘有所增加，长单持货商大量点价，致使主力合约偶有打开。午后沪期铜继续封在跌停，现铜贴水继续扩大，持货商对明日铜价预期继续回落500元以上，加大出货量，主流报贴水200元/吨-贴水100元/吨，成交价降至46400元/吨-46500元/吨。铜完全破位，下泻通道打开，下无支撑，市场普遍对铜价后市悲观，暂作谨慎观望，等待跌停打开，择机入市。

经过今日惊心的跌停走势，本周铜价将会怎样呢？根据SMM调研，在铜价疯狂暴跌后，市场无一人看涨。其中60%的业内人士认为铜价将跌跌不休，伦铜将失守6600美元一线，沪期铜失守46000元整数关口。3月9日，俄罗斯克里姆林宫新闻局日前发布消息称，俄罗斯总统普京与德国总理默克尔以及英国首相卡梅伦在电话交谈期间，讨论了乌克兰局势以及克里米亚即将举行公投的问题。当前，乌克兰局势的后续发展不容乐观，从2008年俄罗斯打击格鲁吉亚的事件来看，俄罗斯绝对不会允许一个亲西方的乌克兰出现，甚至会不惜以分裂乌克兰为代价；美国和欧盟则会以俄罗斯践踏国际法为由制裁和孤立俄罗斯，但是美国和北约在军事上直接阻遏俄罗斯的手段相对匮乏。总之，乌克兰面临重重内忧和外患，其中美俄等大国角逐将在一定的时期内左右乌克兰的局势，而乌克兰被分解乃至走向国家分裂的可能性在逐渐上升，成为市场当前最大的隐患。最新CFTC持仓报告显示，截止至3月4日当周，净空持仓增加至13241手，基金等对铜价持空头思路不变，对铜价走势有所指引。另外，LME现货溢价已由前期峰值升水50-70美元左右下降至升水19美元/吨，注销仓单下滑至50%以下，对铜价在基本面上的支持力度大幅下降。技术面，近日均线完全空头排列，技术指标依旧开口向下，铜价完全向空。国内股市，受多重利空因素打压，今日“黑色周一”A股2000点告破，暴跌近3%，创今年以来最大跌幅。整体上看，股市的跌势远未结束。数据显示，本周(3月10日~14日)限售股解禁市值将超过320亿元，为最近6周最高值。另外，3月份将是信托、债券到期的高峰月，在经济增速下降、结构扭曲以及债务攀升的大背景下，3月份将会是年内信用事件高发时点之一。同时，经过2月下旬IPO短暂休息后，新一轮新股发行即将重启。尽管3月份并没有公司上市，但是发审会的重启意味着市场加速扩容的到来，必将对市场构成一定的冲击。加上随着全国两会闭幕越来越近，政策预期对市场的刺激作用逐步减弱。在T 0交易制度无望下，周末证监会再次释放了重磅信号，肖钢称退市改革制度方案将争取年内出台。股市的大幅跌势，在人气上将更进一步积聚空头氛围，铜价因此受累。资金面，央行周一照例向公开市场一级交易商进行正、逆回购及央票询量。其中，正回购期限为14天和28天，逆回购未7天和14天，央票仍为3个月。本周自然净投放资金较多，央行将继续开展正回购操作回笼资金，但短期内资金面相对宽松格局暂时不会改变。资金面受到一定抑制，股市与期市的交投积极性仍将受到打压，在这样的情况下，空头入市将使得铜价回落幅度更为明显。现货市场，在期铜跌停当日，由于保值盘的介入以及市场的恐慌心理导致现铜贴水持续，升水报价仅为早市昙花一现，现铜难以在跌势中对期铜形成支撑。所以，本周铜价将进一步寻求更低位支撑。

当然，仍有40%的业内人士仍为铜价将维持区间运行，伦铜在6600美元/吨-6750美元/吨，沪期铜在46500元/吨-47300元/吨。美国数据表现优良，令美股继续创出新高，今晚商品市场跌声连连，但美股市场似乎依旧一枝独秀，或对包括铜价在内的商品市场跌势形成牵制。而美元尽管在近期出现与铜价共涨共跌的形态，但已经失守80点平台的美元，仍将视铜价回落期间较好的支撑因素。LME铜现货库存持续下降中，截止3月10日当天，总量已不足27万吨，从基本面对铜价形成支撑。作为大宗商品市场指标的黄金原油近期走势纠结，但仍未出现明显跌势，对后期铜价走势有所引领。现货方面，铜价大跌后，部分持货商在46000元附近出现挺价惜售心态，试图收窄贴水，而下游在铜价大跌之际出现逢低接货，或对期铜有一定支撑性。所以，本周铜价将维持低位区间震荡，再下空间有限。

铝：隔夜中国首陷企业债务违约风险，美国意外强劲的非农数据令美元反弹伦铝承压，在开盘1791美元/吨后，重心单边下行，尾盘触低1761美元/吨，报收1765.5美元/吨，跌27.5美元/吨，跌幅1.53%。今日伦铝开1760美元/吨，亚洲时段伦铝先扬后抑，亚洲时段结束时探低1740美元/吨，欧美时段初小幅反弹，截止北京时间17点，伦铝1751美元/吨，晚间继续测试底部30日均线支撑。

沪铝主力夜盘跳空低开13200元/吨，盘间下挫至新低13155元/吨低点，后反弹走高13230元/吨，收13205元/吨，成交量为12902手，持仓量减少1844手100108手。今日期铜早盘跌停，拖累沪铝主力急速走低13100元/吨，后回升至均线13190元/吨附近盘整，午后空头杀跌，主力再度下跌，至13095元/吨，报收13140元/吨，跌150元/吨，跌幅1.13%，成交量为22416手，持仓量增加2886手至102994手。多重利空消息在市场持续发酵，市场空头氛围愈浓，未来主力继续走弱。

沪铝当月大幅下跌破13000元/吨整数关口，现货市场上海主流成交12730-12740元/吨，贴水240元/吨至贴水230元/吨，无锡主流成交12720-12730元/吨，杭州主流成交12740-12750元/吨，现货价格再度跳水，持货商低价出货意愿不高，市场流通货源稍少，下游对未来铝价信心不足，买兴淡，未见抄底接货情况，今日市场呈现供需两淡市况。午后沪铝当月再度走低，现货市场持货商出货意愿降低，报价维持上午报价，鲜少成交听闻。

本周上海有色网（SMM）针对40家电解铝企业及贸易商进行了调研，调研结果显示，有22%的企业认为本周现货将持平于12700-12750元/吨；有78%的企业认为本周现货将下跌至12750元/吨以下。

认为现货价格继续下跌的企业给出的原因包括：1.乌克兰局势不明，仍然是本周铝价不安定因素，多头入场的风险较大，伦铝上行无望，加上上周五美国非农数据意外强劲，美元大有绝地反弹之势，伦铝面临下跌危险，下周运行1710-1760美元/吨。2.中国首陷企业债务违约风险，且今日期铜跌停，基本金属受其拖累较大，市场空头实力强劲。技术上看，沪铝和阻力跳空低开后上方形成缺口，此缺口或成为铝价上升阻力，本周运行13000-13240元/吨。3.现货市场且低价出货的积极性有减，但是下游消费仍然疲软，市场到货不断增加，本周现货高贴水依然无法改变，现货仍保持200元/吨附近。

认为现货价格将持平的企业给出的原因包括：1.此轮下跌伦铝表现较为抗跌，且乌克兰克里米亚地方议会上周投票决定加入俄罗斯并将于3月16日举行全民公投，本周乌俄危机或有短暂停歇，在伦铝下方各均线作用下，本周窄幅震荡为主，运行1730-1770元/吨。2.目前期铝下跌受期铜跌停的影响较大，未来期铜或有技术性调整上行，沪铝主力重心亦将跟随回升，上方测试10日均线压力，运行13120-13320元/吨。3.本周临近交割，现货价格向期价靠拢，一定程度上能够给予现货价格支撑。

铅：隔夜亚洲时段伦铅开于2138.5美元/吨后，市场谨慎横盘于2140美元/吨，欧美时段，非农数据、超日债违约以及乌克兰危机多重利空打压，伦铅最低至2091.5美元/吨，终收2099美元/吨，跌44.7美元/吨。今日亚洲时段市场开始反映周末中国疲软的进出口数据及PPI，中国经济增速放缓担忧进一步加强。伦铅跳空低开2088美元/吨，短暂超跌反弹至2090美元/吨后即加速下跌，截止17：12，伦铅运行于2066美元/吨。

沪期铅主力1404合约夜盘受利空因素打压，跳空低开于13595元/吨，出现一波短暂V字走势，下摸至13515元/吨年内低位后随即返升，重心逐步下移，窄幅整理于13675元/吨附近，终收于13645元/吨，跌170元/吨，跌幅1.23%。仓量方面成交量增1042手至388手，持仓量仅增62手。今日市场气氛持续偏空，沪铅跌破13600元/吨一线关口支撑，低位运行于13560元/吨附近。现铅成交开始后，空平力量支撑沪铅止跌返升至13635元/吨窄幅震荡，终收于13615元/吨，下跌175元/吨，跌幅1.27%。仓量方面，成交量增992手至2422手，持仓量减142手至10398手。

现货市场，今上海驰宏、铜冠报13650元/吨，在早盘对期主力升水70元/吨左右，市场认可度低，鲜有成交，成交主要为成源、豫北、恒邦13600-13630元/吨，期货市场出现恐慌性下跌，冶炼厂挺价不出，但下游铅蓄电池企业持续周五的逢低采购意愿，成交较积极。但广东、北方等其他地区成交不活跃。

周五伦盘录得2%的大跌，本周市场会延续跌势还是迎来止跌反弹，为此SMM对30位业内人士开展了调研。其中60%的业内人士看继续下跌，伦铅再探前期低点2050美元/吨，现铅低至13500元/吨。宏观面上，现在多重利空叠加：一、非农超预期，强化了市场对下周美联储缩减QE的预期；二、乌克兰危机悬而未决，本周日克里米亚将举行全民公投，公投结果如何将直接影响到欧盟、美、俄三大经济体的利益分配，为市场埋下了不确定性；三、中国“超日债”的蝴蝶效应对全球大宗商品及矿业的打压，中国信用违约引发世界担忧；四、中国经济增幅放缓担忧，周末中国PPI同比降2%，出口由1月同比增长7.6%逆转为同比下降18.1%，同时，中国2月未锻造铜及铜材进口量为38万吨，较1月天量进口下降29%，世界最大的金属消费国进口疲软压制金属市场；五、中国征对环境污染、公款消费等的改革也将拖累经济增长，从而影响金属需求。六、资金层面上，人民币的贬值预期使得融资铜遭到抛售，铜价下降压力大，对其他金属也有带动作用。而本周由于宏观上缺乏其他重要经济数据，市场将继续消化这些利空，从而造成大宗商品市场的系统性下跌。从国内现铅的基本面来看也不容乐观，目前占铅蓄电池[ 有色商机:铅酸蓄电池 ]耗铅量近70%的动力型及起动型电池终端消费疲软，生产企业开工率直接受到影响，铅锭消费堪忧，而供应方面目前仍较充足。

33%的业内人士周内看铅止跌企稳后的低位震荡，伦铅止跌于2080美元/吨，现铅在13600-13700元/吨附近。宏观面上虽然仍以利空为主，但从上周五到周一的大跌已属恐慌性杀跌，市场在利空消息出尽后一般会止跌企稳甚至出现一波小的技术性反弹行情。并且仔细分析利空因素，中国的“超日债”违约在周三就已公布，却于周五才被爆影响全球矿业及大宗商品市场实属蹊跷；2月的出口数据疲软因过节因素影响也能令市场接受；融资铜的大量遭抛售还是拖累金属市场的最主要原因，但是铅锌会相对抗跌。国内现货方面，目前为3月初，炼厂的资金压力较小，挺价意愿较强，对现货形成支撑；而且随着国内铅价的下跌，铅精矿愈发紧张，对冶炼产量也起到限制作用。

剩余仅有7%的业内人士看涨，看涨理由为超跌反弹以及期待锌最后的逼空行情。超跌反弹在上述已提及，只是看涨人士对此波反弹的高度更加乐观而已；锌的升水虽然已经腰斩，但仍处在2008年3月以来的最高水平，且3月19号大量的仓单需要交割，配合上2月以来锌的这波大幅拉涨，业内人士嗅到了逼空的味道，预计3月19号才会迎来这波行情的真正结束，而铅锌联动，铅也将受到锌的带动。

锌：上周五伦锌开于2105.5美元/吨，亚洲交易时段持稳于2100美元/吨上方，进入欧美时段，美国2月非农就业数据表现超预期，美元指数大幅拉升使得金属承压，双重因素叠加，造成以铜为首的基本金属大幅跳水，跌幅一度达近4%，伦锌同样单边下行，下方摸低2048.3美元/吨，最终伦锌收于2058美元/吨，下跌52.8美元/吨，跌幅为2.5%。受中国2月出口数据大幅低于预期及超日公司出现国内首例债券违约事件拖累，市场延续恐慌下跌，今日伦锌跳空低开于2046美元/吨，随后伦锌下摸2030元/吨后逐步回升，上方摸高2052美元/吨，不过涨势未能延续，进入欧美盘，伦锌持续下跌，刷新日内低位至2023美元/吨，截止16:45，伦锌报2025.5美元/吨，下跌32.5美元/吨，跌幅为1.58%。晚间消息面相对清淡，料伦锌将继续消化利空消息的影响，预计将弱势震荡于区间2020-2030美元/吨。

上周五沪期锌主力1405合约受伦锌大幅下挫拖累，大幅低开于14990元/吨，随后持续下探，下摸14810元/吨日内低位，最终收于14935元/吨，下跌240元/吨，跌幅为1.58%。量仓方面，成交量激增92804手至106776手，持仓量减7650手至105694手。今日沪期锌主力1405合约大幅低开于14820元/吨，受中国出口数据大幅低于预期及中国首例债券违约事件—超日债券违约拖累，沪期锌主力低开低走，下方大幅探低至14700元/吨，创下半年多来的新低，其实，沪期铜一开盘随即触及跌停，市场信心受到沉重打击，早盘期锌虽然触底有所回升，不过随着伦锌的震荡下行，迫于空头压力之下，午后沪期锌重心持续下移，最终收于14775元/吨，下跌400元/吨，跌幅为2.64%。量仓方面，成交量激增62188手至93236手，持仓量减2938手至110406手。目前市场情绪较为悲观，且利空因素持续影响，沪期锌短线有进一步下探的可能性，下方考验14700元/吨低位支撑。

今日现货市场，0#锌锭主流成交于14730-14770元/吨，对沪期锌主力1405合约贴水80-120元/吨，1#锌成交于14720元/吨附近。今日沪期锌主力大幅低开于14820元/吨，随后顺势下探14700元/吨企稳回升，重心持稳于14850元/吨附近，期锌大跌现货贴水缩小至100元/吨附近，保值盘陆续流出，贸易商出货较为积极，冶炼厂因锌价大跌少有出货，市场分歧逐步加大，部分下游看跌后市采购较为谨慎，部分下游逢低有所采购，总体市场成交变化不大。0#双燕主流成交于14750-14770元/吨。午后沪期锌主力重心逐步下游，0#双燕报价下跌至14950元/吨附近。

上周伦锌冲高回落，基本回吐周内所有涨幅，金属近几日连续受挫，本周伦锌能够止跌企稳，还是延续弱势下行的走势呢？对此SMM对三十名业内人士进行调研，了解到：

60%看跌，认为本周伦锌将延续跌势，下方将测试2000美元/吨支撑，沪期锌主力1405合约表现弱势，下方将测试14600元/吨支撑，现货价格料下滑至14600元/吨附近。从宏观面上来看，首先，乌克兰危机持续发酵，目前仍未有有效解决危机的手段，市场的紧张情绪依然紧绷；数据面上来看，上周五美国公布的2月非农就业数据好于预期与前值，美元指数止跌反弹，也对伦锌形成一定的压力。国内方面，目前市场焦点聚集到了超日债券违约事件，此事件成为中国首例公司债券违约案例，引发了市场对中国经济的担忧，使得伦锌进一步下挫。此外，债务违约也引发了投资者对于融资铜交易的担忧，周一沪期铜基本处于跌停状态。中国2月进出口数据同样表现不佳，虽然考虑到春节因素会导致2月份出口出现明显波动，但2月出口明显下降远低于市场预期，增速下降至4年来新低，还是让市场大跌眼镜，并且引发市场对中国需求的忧虑。另外，本周还将公布中国2月社会消费品零售总额、城镇固定资产投资及规模以上工业增加值等数据，由于此前中国2月官方及汇丰制造业PMI终值创多月新低，及春节因素拖累，数据预期也将难有惊喜。供需方面，今日伦锌库存连续增加，且伦锌现货锌对期锌升水由前期高点35美元/吨下跌至15.3美元/吨，多头力量逐渐减弱，短期内逼空行情或已结束。国内基本面依旧不容乐观，矿石加工费坚挺，刺激企业开工积极性，而下游企业受制于环保检查以及订单匮乏，对锌需求量难以释放。

27%看平，认为伦锌在经历了近几日的大幅下跌后，进一步下跌的空间有限，本周有望止跌企稳，总体维持2015-2060元/吨区间震荡盘整，沪期锌主力1405合约弱势震荡于区间14700-14900元/吨。虽然目前利空消息仍然挥之不去，但是目前锌价已经下跌至半年多来的低位，随着锌价的走低，冶炼厂的惜售情绪将会增加，另外，随着锌价走低，也给部分下游也打开了采购空间，现货需求将得到一定的支撑。不过由于两会仍然正在进行中，市场情绪将仍然较为谨慎，锌价大涨大跌反弹的可能性也将较为有限。

13%看涨，认为本周伦锌有望止跌并且出现报复性反弹，伦锌上方测试2080美元/吨阻力，沪期锌主力1405合约上方测试15000元/吨附近阻力。伦锌在经过了近几日的暴跌后，不排除有空头获利了结的可能，并且在利空出尽后，市场进一步下跌的空间有限。国内期货目前在大幅暴跌之后，短线逢低买盘或将有所介入，现货方面逢低补货或将增加，短线锌价有望回升至14900元/吨附近。

锡：今日伦锡开盘23019美元/吨，今日亚洲时段以弱势震荡为主，最低22905美元/吨。其他基本金属大多低开低走，对伦锡走势形成拖累。市场仍在消化中国首现债务违约带来的负面影响。市场担忧，超日债违约引发融资环境恶化，刚性兑付打破之后，信用债市场或迎来蝴蝶效应，一些低评级债券可能受到比较大的影响，收益率会被拉高，企业成本增加，违约风险增大，并可能损及中国经济增长。与其他金属相比，伦锡走势相对坚挺，下方支撑在22800美元/吨。

沪锡市场，今日上午现货成交区间138500-142000元/吨，受外盘跌势打压，今日现货价格快速回落，云锡多数交投在141500-142000元/吨；午后价格继续下行，最低跌至138000元/吨，一线品牌亦跟随下滑，云锡最低跌至140500-141000元/吨，不过仍有些贸易商表示太低的价格不愿出货，加之下游观望情绪浓，市场交投清淡。

SMM对后市心态调研结果显示，75%的市场人士表示本周现货锡价将继续下跌，且跌破138000元/吨似乎已不是悬念。较上周五相比，今日现货均价下跌逾2000元/吨，最低成交已跌至138000元/吨小幅贴水，而前期一向表现坚挺的云锡同样跟随回落，跌至141000元/吨附近。这波打压主要受累于周边金属如伦铜大幅跳水，伦锡本身虽然跌幅不大，但其他金属的弱势令市场信心承压，加之现货需求持续低迷，价格的快速回落变得轻而易举。预计接下来若伦锡走势无法出现向上突破，现货价格预计将继续维持阴跌格局，目标或可看至135000元/吨。

25%的市场人士认为现货锡价经过周一的大幅下挫之后，周内或将逐渐企稳。外盘锡价表现相对坚挺，且未跌破近期支撑22800美元/吨，现货下行动能有限，虽然需求相对较差，但市场人士似乎已习惯清淡的行情，这四分之一的调研人士表示，只要没有刻意的打压，市场价格料能逐渐企稳。

镍：亚洲时段伦镍受市场空头氛围影响于14635美元开盘后短暂上行15150美元后重归跌势，探低14830美元。消息面平静，市场继续消化上周六不佳的进出口数据和中国不佳的2月PPI数据。欧洲时段开盘后，伴随着多头势力的增强，伦镍重回15000美元上方。预计晚间伦镍整理于15000-15200美元之间。

今日SMM1#电解镍价格在93400-94400元/吨，现货成交上午好于下午，贸易商惜售低价货源。上午主流成交价在93200-94200元/吨，钢厂有采购，随着下午镍价的进一步低迷，部分钢厂持观望态度，全天询价积极，整体成交有所改善，市场低价买入的意愿很强。

今日SMM对36位市场人士进行了调研，结果显示如下：

其中有36%的市场人士认为，本周镍价震荡上行，运行区间在15200-15500美元/吨。印尼原矿禁令短期并不会松懈，伦镍的这波下行主要受伦铜大幅下跌的影响，底部多头买入意愿依旧强烈，镍价有望继续上行。

其中有47%的市场人士认为，周内伦镍将横盘整理一段时间，运行区间在14950-15200美元。周内消息面静淡，伦镍缺乏消息指引，无法走出强势反弹的态势，但受印尼原矿禁令的支撑，总体趋势是重心逐步上移的，但走势较为曲折。

其中有17%的市场人士认为，本周伦镍会进一步下探，如果15000美元的心理支撑一旦失守，市场多空实力有可能扭转，镍价下方新支撑会在14600美元。除了消息面静淡的因素，中国制造业不佳的需求和疲软的PPI数据也将拖累镍价，加上乌克兰政局尚未稳定，把该风险因素考虑进去的话，镍价很有可能在周内大幅下挫的情况。